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論財務(wù)治理的執(zhí)行目標(biāo)
內(nèi)容摘要:選擇“企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)治理總體目標(biāo)符合全體利益相關(guān)者的利益,具全面性和公道性。而企業(yè)價值難以衡量,使企業(yè)價值最大化目標(biāo)與財務(wù)治理實(shí)踐之間出現(xiàn)斷層!柏攧(wù)中心論”和“營銷中心論”都無法主導(dǎo)并帶動企業(yè)全面科學(xué)治理,以“財務(wù)治理與營銷治理的協(xié)調(diào)化”作為企業(yè)財務(wù)治理的執(zhí)行目標(biāo)是對財務(wù)治理總體目標(biāo)的具體化,可以促進(jìn)財務(wù)治理目標(biāo)與財務(wù)治理實(shí)踐的結(jié)合。財務(wù)治理與營銷治理的協(xié)調(diào)是可能的和必要的! £P(guān)鍵詞:財務(wù)治理目標(biāo) 執(zhí)行目標(biāo) 營銷治理 協(xié)調(diào)對財務(wù)治理目標(biāo)的思考
所謂財務(wù)治理總體目標(biāo)就是在對財務(wù)治理目標(biāo)的多元性和多層次特點(diǎn)進(jìn)行討論時所說的全局性、主導(dǎo)性目標(biāo)。它在整個財務(wù)治理目標(biāo)體系中居于非常重要的地位,指明了整個財務(wù)治理工作應(yīng)努力的方向。理論界對財務(wù)治理總體目標(biāo)的選擇向來眾說紛紜、各執(zhí)己見;诠局卫淼墓餐辽线壿嫞x擇“企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)治理總體目標(biāo)符合全體利益相關(guān)者的利益,更具全面性和公道性。企業(yè)價值是指企業(yè)的市場價值,它是社會公眾對企業(yè)總體的社會評價。該評價的依據(jù)不是企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值,也不是企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的利潤水平,而是企業(yè)未來的獲利能力和未來所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力。
衡量企業(yè)價值的方法較多,常用的有三種:
現(xiàn)金流量法。根據(jù)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來衡量企業(yè)價值,未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值越大,企業(yè)價值就越大。
其中 V 代表企業(yè)價值;t 代表取得報酬的具體時間;FCF 代表第 t 年的企業(yè)報酬,通常用自由現(xiàn)金流量來表示;i 代表與風(fēng)險相適應(yīng)的貼現(xiàn)率,可以用加權(quán)均勻資金本錢率代替;n 代表取得報酬的持續(xù)時間,在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的條件下,n為無窮大。折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型中的自由現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率都是估計(jì)數(shù),它們在很大程度上量化了理財者對企業(yè)風(fēng)險、盈利及增長、本錢等因素的考慮,而這種量化的精確度是無從驗(yàn)證的。故采用此種方法確定的企業(yè)價值從某種意義上來說是一個主觀的數(shù)字。
資產(chǎn)評估法。資產(chǎn)評估能對企業(yè)資產(chǎn)作出較正確的估價,但對資產(chǎn)以外的其他項(xiàng)目和其他影響企業(yè)價值的因素的考慮明顯不足。另外,不是所有企業(yè)都要經(jīng)常(每月或每年)進(jìn)行資產(chǎn)評估,通常只有當(dāng)企業(yè)發(fā)生經(jīng)營方式變更、產(chǎn)權(quán)變更(如聯(lián)營、吞并)時才需要采用資產(chǎn)評估的方法來確定企業(yè)價值;而且,在不同的評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式下會得到不同的估價。因此,利用資產(chǎn)評估的方法確定企業(yè)價值在實(shí)踐操縱過程中也有很大的難度。
股票價格法。通過股票的市場價格乘以股數(shù)得到企業(yè)總價值,這一方法僅適用于上市公司。題目是,由于信息不對稱和資本市場的弱型效率,股價對公司經(jīng)營狀況好壞及發(fā)展?jié)摿Υ笮〉撵`敏度極低,股票價格會受到特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境中多種因素的影響。在某一特定時點(diǎn)上,股價很可能并不真正反映這個企業(yè)的價值。股票價格法的適用面和可信度都面臨非議。
由于企業(yè)價值難以衡量,企業(yè)價值最大化目標(biāo)與財務(wù)治理實(shí)踐之間出現(xiàn)斷層。引進(jìn)財務(wù)治理的“執(zhí)行目標(biāo)”來增強(qiáng)目標(biāo)對實(shí)踐的指導(dǎo)作用是非常必要的。
財務(wù)治理執(zhí)行目標(biāo)的提出
所謂財務(wù)治理的執(zhí)行目標(biāo)就是指其本身公道存在的、可直接應(yīng)用于財務(wù)治理實(shí)踐的,易于操縱的財務(wù)治理目標(biāo)。筆者以為,以“財務(wù)治理與營銷治理的協(xié)調(diào)化”作為企業(yè)財務(wù)治理的執(zhí)行目標(biāo)是對財務(wù)治理總體目標(biāo)的具體化,它勢必促進(jìn)財務(wù)治理目標(biāo)與財務(wù)治理實(shí)踐的結(jié)合,增強(qiáng)財務(wù)治理目標(biāo)對實(shí)踐的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)作用。
目前,我國不少企業(yè)只是要求營銷部分通過各種手段想法將企業(yè)已經(jīng)生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售出往,營銷部分的活動事實(shí)上并未對企業(yè)的整體經(jīng)營活動發(fā)揮主導(dǎo)作用和產(chǎn)生很大影響。固然市場營銷的根本任務(wù)是努力解決生產(chǎn)和銷售的各種矛盾,但是,市場營銷的含義要比“銷售”廣泛得多。市場營銷重視銷售,但它更夸大企業(yè)應(yīng)當(dāng)對市場進(jìn)行充分地分析和熟悉、以市場的需求為導(dǎo)向、規(guī)劃從產(chǎn)品設(shè)計(jì)開始的全部活動,以確保企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)能夠被市場所接受。也就是說,營銷治理在企業(yè)治理體系中處于極其重要的地位,對企業(yè)治理有整體參與的職能。由此產(chǎn)生了“營銷中心論”以為營銷決定生產(chǎn),價值實(shí)現(xiàn)比價值創(chuàng)造更加重要,企業(yè)的一切工作應(yīng)以營銷為中心。
也有學(xué)者以為,企業(yè)是以贏利為目的的經(jīng)濟(jì)組織,所有者要求投進(jìn)資本的保值和增值,其他利益相關(guān)者也希看通過企業(yè)追求其財富的最大化,進(jìn)而提出企業(yè)治理的“財務(wù)中心論”。以財務(wù)治理為中心,也是市場機(jī)制發(fā)揮作用和正常運(yùn)行的基礎(chǔ)。
筆者不偏執(zhí)兩者中的任何一個觀點(diǎn),財務(wù)治理和營銷治理的協(xié)調(diào)才是企業(yè)治理的著眼點(diǎn)。通過兩者的協(xié)調(diào),能進(jìn)步企業(yè)的運(yùn)營效率,優(yōu)化資源配置,從而形成強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿,?shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。換個角度來看,財務(wù)治理和營銷治理的協(xié)調(diào)能增加來自于營業(yè)活動的現(xiàn)金流量,使企業(yè)理性地關(guān)注資本支出狀況和營業(yè)資本的變動狀況,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的最大化。按照折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型,現(xiàn)金流量最大化很大程度上說明了企業(yè)價值最大化。
協(xié)調(diào)的可能性與必要性分析
符合財務(wù)戰(zhàn)略治理的要求
財務(wù)戰(zhàn)略治理是戰(zhàn)略治理思想在財務(wù)治理領(lǐng)域的延伸和發(fā)展。它要求企業(yè)不能只從單純的財務(wù)觀點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行理財,追求財務(wù)自身的最優(yōu)化,而必須具備戰(zhàn)略思想,從戰(zhàn)略的全局來考慮和設(shè)計(jì)企業(yè)的財務(wù)行為。財務(wù)治理與營銷治理的協(xié)調(diào)運(yùn)作從根本上改變了傳統(tǒng)財務(wù)治理只從單純財務(wù)觀點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行理財?shù)臓顩r,而從更高的視角和更廣的范圍對財務(wù)治理進(jìn)行了創(chuàng)新和改革。另外,從公司戰(zhàn)略的層次結(jié)構(gòu)來看,營銷戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略都是公司戰(zhàn)略的重要組成部分,以財務(wù)治理和營銷治理的協(xié)調(diào)作為企業(yè)財務(wù)治理的執(zhí)行目標(biāo)也必定有利于公司戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行。
符合財務(wù)分層治理的要求
從現(xiàn)代企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)來看,除監(jiān)事會行使財務(wù)監(jiān)視職權(quán)外,股東大會、董事會、經(jīng)理三個層次瓜分了企業(yè)全部財權(quán),這就形成了以所有者、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理職員分工協(xié)作為特點(diǎn)的財務(wù)分層治理體系。但是,由于所有者財務(wù)主要是一種監(jiān)控機(jī)制,而不是一種決策機(jī)制,財務(wù)經(jīng)理財務(wù)注重日常財務(wù)治理,只是經(jīng)營者財務(wù)的操縱性財務(wù),所以,經(jīng)營者財務(wù)才是企業(yè)財務(wù)的精華。經(jīng)營者財務(wù)要求商品經(jīng)營、貨幣經(jīng)營與資本經(jīng)營協(xié)調(diào)發(fā)展,讓三者***一致,相得益彰,不應(yīng)該顧此失彼。這就從側(cè)面反映了經(jīng)營者財務(wù)需要以商品經(jīng)營為重要內(nèi)容的營銷治理和以資本經(jīng)營與貨幣經(jīng)營為重點(diǎn)的財務(wù)治理協(xié)調(diào)運(yùn)作,從而進(jìn)步企業(yè)財務(wù)的效率。
財務(wù)治理目標(biāo)與市場營銷目標(biāo)具有一致性
財務(wù)治理是為處理好企業(yè)的財務(wù)關(guān)系而對其財務(wù)活動進(jìn)行的治理。任何一項(xiàng)財務(wù)活動都是為了達(dá)到一定的目標(biāo)而進(jìn)行的,財務(wù)治理應(yīng)在協(xié)調(diào)好企業(yè)各個經(jīng)濟(jì)利益主體的目標(biāo)之間的矛盾、收益和風(fēng)險的矛盾、短期利益和長遠(yuǎn)利益的矛盾的條件下,從財務(wù)治理環(huán)境出發(fā),以市場為導(dǎo)向,力求在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。它具有同一性、可持續(xù)性和贏利性的特征。相應(yīng)地,市場營銷的目標(biāo)正是立足市場,從滿足消費(fèi)者的需求和欲看出發(fā),兼顧企業(yè)、消費(fèi)者、社會三者的利益,發(fā)揮企業(yè)的上風(fēng),追求市場占有和利潤,并以企業(yè)的長期利益為重。它同樣具有同一性、可持續(xù)性和贏利性的特征。
可見,企業(yè)的財務(wù)治理目標(biāo)與市場營銷目標(biāo)是一致性的。企業(yè)要持續(xù)快速發(fā)展,實(shí)現(xiàn)財務(wù)治理目標(biāo),就要通過有效的營銷治理策略,防范和分散各種經(jīng)營風(fēng)險;同時,通過高效的財務(wù)安排,控制財務(wù)風(fēng)險,優(yōu)化配置企業(yè)資源,可以使?fàn)I銷活動順利開展,從而有看實(shí)現(xiàn)資本的最大增值。
市場營銷活動是實(shí)施財務(wù)治理的基礎(chǔ)
首先,從財務(wù)治理的內(nèi)容來看。財務(wù)治理包括籌資治理、投資治理和收益分配治理。企業(yè)要以公道的本錢及時籌集到所需資金,就必須做好商品營銷和企業(yè)形象營銷兩部分的工作。通過良好的產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)和誠信的經(jīng)營方針讓消費(fèi)者感到滿足,同時輔以廣告、新聞等媒體方式來擴(kuò)大企業(yè)著名度和樹立良好企業(yè)形象,增強(qiáng)現(xiàn)有投資者的回屬感,并鼓勵潛伏投資者向企業(yè)注進(jìn)資金;籌資是為了投資,企業(yè)通過營銷策略的安排制定投資方案,確定籌資量和資金本錢,作出籌資決策和投資決策,并通過營銷活動的開展對投資進(jìn)行監(jiān)控,評價投資的成。皇找娴姆峙渫瑯右允袌鰻I銷活動為基礎(chǔ)。利潤通過銷售來實(shí)現(xiàn),若營銷治理不善,企業(yè)就無法實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤水平,也就無法制定有效的利潤分配政策。相應(yīng)地,企業(yè)利益相關(guān)者的投資回報期看值也得不到滿足。同時,營銷戰(zhàn)略的安排提出了利用保存利潤追加投資的要求,影響了收益分配政策。
從財務(wù)治理的環(huán)節(jié)來看。市場調(diào)查和猜測的失誤會導(dǎo)致不明智的財務(wù)決策,以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)的財務(wù)預(yù)算就成了空中樓閣,以財務(wù)預(yù)算為核心的全面預(yù)算體系流于形式,而以這種財務(wù)預(yù)算為出發(fā)點(diǎn)的財務(wù)控制當(dāng)然不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。財務(wù)治理和營銷治理脫鉤的后果是嚴(yán)重的。
有效的財務(wù)治理有利于營銷計(jì)劃的制定和實(shí)施
企業(yè)通過科學(xué)的生產(chǎn)預(yù)算和銷售預(yù)算,制定出公道的營銷計(jì)劃。從銷售預(yù)算出發(fā),進(jìn)行直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造用度預(yù)算以及銷售及治理用度預(yù)算,制定一個可接受的本錢用度波動范圍,由此判定生產(chǎn)銷售規(guī)模是否在企業(yè)的資金承載能力范圍之內(nèi),是否有利可圖,以便及時調(diào)整企業(yè)投資計(jì)劃和營銷計(jì)劃。公道有效的資金安排有利于營銷計(jì)劃的實(shí)施。假如資金不足,必須及時籌集足夠的資金;假如資金閑置,則另尋有效的投資途徑;利潤過低時,查找原因,通過調(diào)整營銷計(jì)劃擴(kuò)大收進(jìn),或減少不必要的本錢用度開支。
通過日常財務(wù)治理使有限的營運(yùn)資金發(fā)揮更高的使用效率。確定存貨的經(jīng)濟(jì)批量,在保證生產(chǎn)和銷售順利進(jìn)行的條件下使資金利用效率進(jìn)步;再如,進(jìn)行有效的應(yīng)收賬款治理,制定公道的信用政策,引導(dǎo)銷售行為,保證現(xiàn)金回收,進(jìn)步資金的周轉(zhuǎn)率,從而保證了后續(xù)營銷計(jì)劃的實(shí)施。
如何實(shí)現(xiàn)兩者的協(xié)調(diào)
市場環(huán)境是不斷變化的,企業(yè)的活力體現(xiàn)在其與市場環(huán)境的適應(yīng)能力。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)財務(wù)治理和營銷治理的協(xié)調(diào),才能做到以變制變,適應(yīng)市場,最大限度的實(shí)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)治理目標(biāo)。為此,必須留意以下幾個題目:強(qiáng)化財務(wù)治理和營銷治理協(xié)調(diào)的意識,促進(jìn)財務(wù)治理執(zhí)行目標(biāo)的實(shí)施;培養(yǎng)財務(wù)治理與營銷治理復(fù)合型人才,進(jìn)步日常治理能力;完善財務(wù)治理和營銷治理的工作制度,夸大實(shí)際工作中的具體運(yùn)用;優(yōu)化財務(wù)預(yù)算體系,嚴(yán)格實(shí)施營銷計(jì)劃的監(jiān)控;建立和完善評價指標(biāo)體系,正確評價協(xié)調(diào)程度與有關(guān)職員的工作業(yè)績。
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