無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命與收益現(xiàn)值法的評(píng)估參數(shù)的匹配

一、無(wú)形資產(chǎn)壽命的概念　　經(jīng)濟(jì)壽命是指一項(xiàng)資產(chǎn)有效使用并創(chuàng)造收益的持續(xù)時(shí)間。經(jīng)濟(jì)壽命的結(jié)束是指使用一項(xiàng)資產(chǎn)不再獲利，或使用另外一項(xiàng)資產(chǎn)可獲得更大收益。經(jīng)濟(jì)壽命與使用壽命不同，資產(chǎn)的使用壽命是指一項(xiàng)資產(chǎn)從安裝使用到終極報(bào)廢的期間，而不管它是否能有效使用并創(chuàng)造收益�！　�二、無(wú)形資產(chǎn)壽命的特點(diǎn)　　無(wú)形資產(chǎn)同有形固定資產(chǎn)相比，其壽命具有以下特點(diǎn)：　　1.無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命與壽命間隔較大。但同法定（合同）壽命聯(lián)系密切。決定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格的是經(jīng)濟(jì)壽命，在經(jīng)濟(jì)壽命期間無(wú)形資產(chǎn)不僅具有使用價(jià)值，而且能夠?yàn)樗�的控制主體帶來(lái)收益。但是無(wú)形資產(chǎn)使用中大量存在這樣一種情況，即無(wú)形資產(chǎn)雖能實(shí)現(xiàn)較高生產(chǎn)率，但由于普遍采用等原因，并不能為持有者帶來(lái)額外的收益，這時(shí)我們稱(chēng)無(wú)形資產(chǎn)被使用的時(shí)間為自然壽命。顯然，無(wú)形資產(chǎn)的有效期間即自然壽命通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)它的經(jīng)濟(jì)壽命。這說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命的評(píng)估，主要應(yīng)直接根據(jù)其能帶來(lái)額外收益的時(shí)間來(lái)評(píng)估。而不同于有形固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命�！　『芏酂o(wú)形資產(chǎn)具有明顯的或合同壽命，比如，專(zhuān)利、版權(quán)、租賃權(quán)、供貨合同與銷(xiāo)售合同專(zhuān)營(yíng)權(quán)等，由法律（合同）規(guī)定了其有效期或保護(hù)期。在某些情況下，法律壽命仍然存在，但由于技術(shù)更新，原有的專(zhuān)利技術(shù)即使繼續(xù)經(jīng)營(yíng)使用，也不能帶來(lái)額外收益，這時(shí)，它的經(jīng)濟(jì)壽命即宣告結(jié)束。評(píng)估者要實(shí)際情況，以確定剩余經(jīng)濟(jì)壽命與相應(yīng)的法律（合同）壽命是否一致。但無(wú)論如何，法律（合同）壽命是非常重要的因素，　　2.無(wú)形資產(chǎn)損耗僅僅存在無(wú)形損耗。有很多知識(shí)性資產(chǎn)，特別是定理，其基本原理作為知識(shí)財(cái)富，永葆輝煌，并不存在實(shí)際“損耗”。所以，無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形損耗，完全是從相對(duì)意義上來(lái)說(shuō)，僅僅是從知識(shí)運(yùn)用的替換性、積累性、更新和的角度來(lái)說(shuō)，僅僅是從它為持有者帶來(lái)收益的角度來(lái)說(shuō)，而不是說(shuō)知識(shí)不存在了�！　�無(wú)形資產(chǎn)往往有實(shí)物載體或?qū)嵨飸{據(jù)，作為實(shí)物會(huì)有有形損耗，這種損耗與評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命無(wú)關(guān)�！　�3.無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形損耗有兩種形態(tài)。一種是新的，更為先進(jìn)、適用或效益更高的無(wú)形資產(chǎn)的出現(xiàn)，使原有無(wú)形資產(chǎn)貶值。第二種是由于傳播面積逐漸擴(kuò)大，無(wú)形資產(chǎn)所帶來(lái)的市場(chǎng)或價(jià)格、本錢(qián)方面的上風(fēng)逐漸消失，無(wú)形資產(chǎn)逐漸貶值，當(dāng)全面普及時(shí)，它的交換價(jià)值上風(fēng)完全喪失。第一種無(wú)形損耗使新的無(wú)形資產(chǎn)替換舊的無(wú)形資產(chǎn)，這樣，被替換的無(wú)形資產(chǎn)同時(shí)喪失價(jià)值和使用價(jià)值，為無(wú)形資產(chǎn)的自然壽命和經(jīng)濟(jì)壽命劃上了句號(hào)。第二種無(wú)形損耗并不是現(xiàn)實(shí)發(fā)生的，它還具有使用價(jià)值，并且在更為廣泛地使用，效益很大，它的價(jià)值也沒(méi)有喪失。但是，由于它不能為持有者帶來(lái)額外收益，不具有獨(dú)占性，從而也不能作為無(wú)形資產(chǎn)來(lái)評(píng)估，這也使無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命結(jié)束�！　�4.無(wú)形資產(chǎn)的壽命是時(shí)間的函數(shù)。由于無(wú)形資產(chǎn)的損耗僅僅是無(wú)形損耗，而無(wú)形損耗往往與被估無(wú)形資產(chǎn)的存在和實(shí)際使用無(wú)關(guān)。例如，知識(shí)性資產(chǎn)的貶值主要是由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，而各種具有法定（合同）年限的權(quán)利本來(lái)就是一定時(shí)期的權(quán)利，即無(wú)形資產(chǎn)每閑置一年與高強(qiáng)度地利用一年，對(duì)它的剩余壽命的是等同的。這與有形固定資產(chǎn)的剩余壽命不同，有形資產(chǎn)的壽命受使用強(qiáng)度和保修狀態(tài)的影響很大�！�　三、無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的評(píng)估　�。ㄒ唬┓ǘǎê贤�）年限法無(wú)形資產(chǎn)的相當(dāng)一部分是因受法律和合同的特定保護(hù)，才形成控制的資產(chǎn)，如專(zhuān)利的年限，因此法定保護(hù)年限，就是經(jīng)濟(jì)壽命的上限。合同規(guī)定有效期的情形也是一樣。一般說(shuō)，版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)營(yíng)權(quán)、進(jìn)出口許可證、生產(chǎn)許可證、購(gòu)銷(xiāo)合同、土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)、租賃權(quán)益、優(yōu)惠融資條件、稅收優(yōu)惠等，均具有法定或合同規(guī)定的期限。這時(shí)關(guān)鍵的是分析法定（合同）期限內(nèi)是否還具有剩余經(jīng)濟(jì)壽命。對(duì)于版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)來(lái)說(shuō)，法律保護(hù)期限長(zhǎng)，而技術(shù)和知識(shí)更新的速度較快，當(dāng)剩余法律壽命還較長(zhǎng)時(shí)，剩余經(jīng)濟(jì)壽命較難預(yù)期，需采用其他來(lái)評(píng)估。而對(duì)于專(zhuān)營(yíng)權(quán)、進(jìn)出口許可證、生產(chǎn)許可證、租賃權(quán)益等法定[合同）壽命長(zhǎng)，而收益相對(duì)穩(wěn)定，可以根據(jù)法定（合同）壽命的剩余年限，確定剩余經(jīng)濟(jì)壽命年限�！　　捕�）更新周期法根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的更新周期評(píng)估其剩余經(jīng)濟(jì)年限，對(duì)部分專(zhuān)利權(quán)、版權(quán)和專(zhuān)有技術(shù)來(lái)說(shuō)，是比較適用的方法。無(wú)形資產(chǎn)的更新周期有兩大參照系：一是產(chǎn)品更新周期。在一些高技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步往往很快轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的更新?lián)Q代。例如，機(jī)每2-5年有一次技術(shù)換代。產(chǎn)品更新周期從根本上決定了無(wú)形資產(chǎn)的更新周期。特別是針對(duì)產(chǎn)品的實(shí)用新型設(shè)計(jì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等，必然隨著產(chǎn)品更新而更新。二是技術(shù)更新周期。新一代技術(shù)的出現(xiàn)替換現(xiàn)役的技術(shù)。　　采用更新周期法，通常是根據(jù)同類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)模型來(lái)分析、而不是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)逐一進(jìn)行更新周期的分析�！　。ㄈ�）剩余壽命猜測(cè)法剩余壽命猜測(cè)法直接評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的尚可使用的經(jīng)濟(jì)年限。這種方法是根據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、可替換技術(shù)的進(jìn)步和更新的趨勢(shì)作出的綜合性猜測(cè)。十分重要的是要與有關(guān)技術(shù)專(zhuān)家和經(jīng)驗(yàn)豐富的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家進(jìn)行討論，特別是企業(yè)的技術(shù)秘訣，沒(méi)有其他辦法進(jìn)行較客觀評(píng)估，依靠本企業(yè)的專(zhuān)家判定能比較接近實(shí)際。但需對(duì)判定中的片面性進(jìn)行修正，才能得出綜合性結(jié)論。　　需要進(jìn)一步說(shuō)明的是，無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命本身就具有較大的不確定性，尤其是知識(shí)型的無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命更具有隨機(jī)性。所以，無(wú)論采用哪種方法來(lái)評(píng)估，實(shí)際上就是根據(jù)一定的概率來(lái)估算的，帶有較大的不確定性。這樣確定的無(wú)形資產(chǎn)的交易價(jià)格，使買(mǎi)賣(mài)雙方都碰到較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在實(shí)際無(wú)形資產(chǎn)的交易中，現(xiàn)在又興起“動(dòng)態(tài)技術(shù)”的交易，即不僅是交易現(xiàn)有技術(shù)，而且交易今后開(kāi)發(fā)的替換技術(shù)。更新技術(shù)也確定了交易條件。這樣，就不存在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)壽命周期題目，只要這種交易持續(xù)下往，它的“壽命”就可不斷延續(xù)下往。　　類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的壽命。反映了這類(lèi)資產(chǎn)從其開(kāi)發(fā)、形成到廣泛乃至為另一種新資產(chǎn)所替換的全過(guò)程。這一過(guò)程同生物的生命歷程一樣。經(jīng)歷著發(fā)生、發(fā)展、成熟和衰亡這四個(gè)階段。科技類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的壽命周期，是該類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)在實(shí) 際應(yīng)用中的有效時(shí)間。以技術(shù)為例，普通技術(shù)中的大多數(shù)，其更新?lián)Q代的周期不超過(guò)10年。而電子計(jì)算機(jī)、家用電器的換代周期為2—5年。一般說(shuō)來(lái)，無(wú)形資產(chǎn)使用價(jià)值失往之時(shí)，即為其壽命周期的終結(jié)之日�！　】萍碱�(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的壽命周期是一個(gè)多因素影響的復(fù)雜題目。一般說(shuō)來(lái)，在現(xiàn)階段，需要一個(gè)專(zhuān)家系統(tǒng)來(lái)加以確定。　　四、評(píng)估參數(shù)的匹配　　收益現(xiàn)值法各個(gè)評(píng)估參數(shù)的選用是不能孤立地進(jìn)行，必須遵循同一的原則。各個(gè)參數(shù)應(yīng)保持財(cái)務(wù)內(nèi)涵的同一和口徑的一致。收益額的種類(lèi)和折現(xiàn)率的選用尤應(yīng)留意兩者之間的匹配，不答應(yīng)財(cái)務(wù)概念上的交叉和計(jì)算口徑的差異，否則將導(dǎo)致誤評(píng)�！　≡u(píng)估操縱中一般應(yīng)先選定預(yù)期收益額的種類(lèi)，然后按所選用的收益指標(biāo)的財(cái)務(wù)概念和計(jì)算口徑選用與之相匹配的折現(xiàn)率�！　�1.當(dāng)預(yù)期收益額為稅前凈現(xiàn)金流量和利潤(rùn)總額時(shí)，折現(xiàn)率可選用國(guó)家和國(guó)家計(jì)委發(fā)布的現(xiàn)行折現(xiàn)率（當(dāng)前為12％）和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率。若系涉外業(yè)務(wù)，則應(yīng)同時(shí)考慮相關(guān)國(guó)家的社會(huì)折現(xiàn)率。上述搭配，在財(cái)務(wù)概念和計(jì)算口徑上完全同一。這種搭配還有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是社會(huì)折現(xiàn)率和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率是政府部分發(fā)布的具有客觀性和權(quán)威性，不受人為因素的。這種選用也有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)的自我保護(hù)；二是極易查得，由于是公然發(fā)布的；三是社會(huì)折現(xiàn)率和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率都是相應(yīng)范圍內(nèi)大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)均勻值，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)溶進(jìn)，因此整體資產(chǎn)評(píng)估時(shí)無(wú)需另計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。但在評(píng)估高新技術(shù)資產(chǎn)時(shí)，因其高風(fēng)險(xiǎn)，所以還應(yīng)適當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率�！　�2. 當(dāng)預(yù)期收益額為凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量，不能選用社會(huì)折現(xiàn)率和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率作為折現(xiàn)率�？梢詿o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和作為折現(xiàn)率。若以國(guó)庫(kù)券或個(gè)人長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率則必須予以換算和調(diào)整。因國(guó)庫(kù)券和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄存款均是期末一次還本付息，利不生利，即是屬單利而折現(xiàn)率的內(nèi)涵則是‘復(fù)利“，因此利率必須換算。換算后的復(fù)利利率即可作為凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。假如是利潤(rùn)總額指標(biāo)，則換算后的復(fù)利利率還需要再向下作適當(dāng)調(diào)整。這是由于利潤(rùn)總額是稅前指標(biāo)，含有所得稅金，而國(guó)庫(kù)券利息收進(jìn)免交所得稅。調(diào)整時(shí)可根據(jù)評(píng)估對(duì)象所在行業(yè)的所得稅在利潤(rùn)總額中所占份額的具體情況進(jìn)行具體�！　�3.選用行業(yè)均勻資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)首先弄清其統(tǒng)計(jì)口徑和已選定的收益指標(biāo)的計(jì)算口徑是否一致。當(dāng)前中心各職能部分、各產(chǎn)業(yè)部分和各行業(yè)協(xié)會(huì)所發(fā)布的均勻資產(chǎn)收益率一般是按下列公式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算：行業(yè)均勻資產(chǎn)收益率=∑各企業(yè)利潤(rùn)總額/（∑ 各企業(yè)固定資產(chǎn)均勻余額 ∑各企業(yè)活動(dòng)資產(chǎn)均勻余額）　　因此，當(dāng)收益指標(biāo)是利潤(rùn)總額時(shí)，可直接選用行業(yè)均勻資產(chǎn)利潤(rùn)率作為折現(xiàn)率。當(dāng)收益指標(biāo)是凈利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)對(duì)公布的行業(yè)均勻資產(chǎn)收益率向下作適當(dāng)調(diào)整。調(diào)整的辦法也是根據(jù)行業(yè)交納所得稅的具體情況進(jìn)行具體分析。也可以用修正系數(shù)法，即公布的行業(yè)均勻資產(chǎn)收益率乘以0.67一0.85（數(shù)據(jù)）。當(dāng)收益指標(biāo)為營(yíng)運(yùn)型凈現(xiàn)金流量時(shí)，可大體比照凈利潤(rùn)情況下的辦法處理。　　當(dāng)折現(xiàn)率按綜合資金本錢(qián)法進(jìn)行計(jì)算時(shí)，需要留意其各種資金來(lái)源的本錢(qián)與所選定的收益指標(biāo)在計(jì)算口徑上應(yīng)保持一致，單利、復(fù)利，息前、息后，稅前、稅后等，否則應(yīng)予換算或調(diào)整�！　≡谟檬找娆F(xiàn)值法評(píng)估整體企業(yè)資產(chǎn)時(shí)，要根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易的特征，從實(shí)際出發(fā)，決定其資產(chǎn)報(bào)酬率，投資機(jī)會(huì)本錢(qián)，來(lái)確定適用本金化率。產(chǎn)權(quán)交易的目的不同，選擇適用本金化率也應(yīng)不同，下面提供幾種不同的產(chǎn)權(quán)交易目的，選擇本金化率的標(biāo)準(zhǔn)，供評(píng)估時(shí)參考�！　�1. 同外資進(jìn)行合資，合作經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估目的是公平估價(jià)，所要求的適用本金化率，原則上是由國(guó)際資本市場(chǎng)均勻收益率來(lái)決定。也可根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)本金化率，并考慮我國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)確定�！　�2.不同企業(yè)之間，或不同所有制企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易，應(yīng)根據(jù)社會(huì)均勻資產(chǎn)收益率；并考慮將被評(píng)估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素，附加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，作為本金化率來(lái)確定企業(yè)的收益現(xiàn)值�！　�3. 企業(yè)面向社會(huì)發(fā)行股票，評(píng)估企業(yè)收益現(xiàn)值的本金化率，要依據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)庫(kù)券利率，并考慮投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)確定。　　4.對(duì)發(fā)生政策性低利和虧損行業(yè)的企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易，這通常在全民企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，原則上適用行業(yè)均勻資產(chǎn)收益率進(jìn)行本金化�！　≡谟檬找娆F(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，不僅要十分留意參數(shù)計(jì)算與選擇，而且要仔細(xì)使用這些參數(shù)，留意所用參數(shù)適用場(chǎng)合及參數(shù)的匹配，才不至于錯(cuò)用，而導(dǎo)致結(jié)果錯(cuò)誤。

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