對現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的熟悉與思考

關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略；戰(zhàn)略治理
摘要：日趨激烈的競爭環(huán)境要求以長遠的視角制定公司財務(wù)戰(zhàn)略。本文首先先容財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵和基本性質(zhì)，其次先容財務(wù)戰(zhàn)略的種類，最后財務(wù)戰(zhàn)略實施的因素。
新的創(chuàng)新為企業(yè)提供了超常規(guī)發(fā)展的信息平臺，企業(yè)間的競爭已經(jīng)成為科技、人才、資源的競爭�；�于競爭環(huán)境和企業(yè)發(fā)展的需要，公司應(yīng)制定財務(wù)戰(zhàn)略并以此為出發(fā)點，從長遠發(fā)展的高度對資源進行籌集、運用和分配，尋找并保持企業(yè)核心競爭力，實現(xiàn)從戰(zhàn)略高度保護投資者的長遠經(jīng)濟利益。
一、財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵和基本性質(zhì)
西方經(jīng)濟學(xué)者把財務(wù)戰(zhàn)略界定為：財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)通過采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效治理這些所籌集資金的使用，包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。其中“最適當(dāng)?shù)姆绞健笔怯善髽I(yè)的全局戰(zhàn)略和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡決定的。我國學(xué)者將財物戰(zhàn)略的定義具體化為：財務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下以價值為基礎(chǔ)，以促進企業(yè)資源長期均衡有效地流轉(zhuǎn)和配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以維持企業(yè)長期盈利能力為目的的，戰(zhàn)略性思維方式和決策活動。這表明財務(wù)戰(zhàn)略治理的主要目標(biāo)是形成可持續(xù)的競爭上風(fēng)，增加公司價值，保持公司長期盈利能力。由于財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金有效的活動，而資金的籌集、使用和分配等活動會引起資金流進或流出企業(yè)，因而企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略主要包括以下三個方面的：（1）資金籌集戰(zhàn)略。是指企業(yè)在總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，根據(jù)對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的分析和對未來趨勢的猜測，做出有關(guān)解決資金籌集目標(biāo)、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式等的謀劃。（2）資金投資戰(zhàn)略。是指通過資金的組合及運用，以確定最佳的投資方向和投資規(guī)模的策略。（3）收益分配戰(zhàn)略。是指以戰(zhàn)略眼光確定企業(yè)凈利潤保存與分配的比例以保證企業(yè)和股東的長遠利益。
財務(wù)戰(zhàn)略的基本性質(zhì)體現(xiàn)在：（1）支持性。從財務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的關(guān)系看，財務(wù)戰(zhàn)略不僅表現(xiàn)為它從屬于公司戰(zhàn)略,更是公司戰(zhàn)略的執(zhí)行系統(tǒng)，全面支持公司戰(zhàn)略的制定與實施。具體表現(xiàn)在它從財務(wù)角度以價值形態(tài)對公司經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)提出財務(wù)目標(biāo),如：穩(wěn)定增長的收進、較大的毛利率、強勁的信用等級、不斷上漲的股票價格、在行業(yè)處于調(diào)整期的收益穩(wěn)定程度等，以此來保證總體戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。（2）互逆性。財務(wù)戰(zhàn)略對公司經(jīng)營戰(zhàn)略的支持作用在不同時期有不同的支持力度與作用方式。從戰(zhàn)略角度看，公司所有者總是期看公司在風(fēng)險一定的情況下保持經(jīng)營增長的收益進步，因此財務(wù)戰(zhàn)略將隨公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險的變動而進行互逆性調(diào)整。（3）動態(tài)性。財務(wù)戰(zhàn)略必須保持動態(tài)的調(diào)整過程。財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實施和外部環(huán)境緊密關(guān)聯(lián),即財務(wù)戰(zhàn)略是環(huán)境分析的結(jié)果。當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)較小變動時，一切行動必須按戰(zhàn)略行事，體現(xiàn)戰(zhàn)略對行動的指導(dǎo)性；當(dāng)環(huán)境出現(xiàn)較大變動并影響全局時，經(jīng)營戰(zhàn)略必須作出相應(yīng)調(diào)整，從而財務(wù)戰(zhàn)略也隨之調(diào)整。
二、財務(wù)戰(zhàn)略的類型
公司財務(wù)戰(zhàn)略的制定是以公司理財環(huán)境為基礎(chǔ)，根據(jù)未來風(fēng)險的變化，對公司的財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系做出長遠規(guī)劃。因此，公司財務(wù)戰(zhàn)略的類型包括以下幾種。
1、擴張型財務(wù)戰(zhàn)略
它是以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施這種戰(zhàn)略的條件是，公司的經(jīng)營風(fēng)險相對較小。為了實施這種擴張的財務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將盡大部分乃至全部利潤保存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。大量張羅外部資金，是為了彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足；更多地利用負債而不是股權(quán)籌資，是由于負債籌資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。擴張型財務(wù)戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出“高負債、高收益、少分配”的特征。
2、中庸的型財務(wù)戰(zhàn)略
中庸的型財務(wù)戰(zhàn)略以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴張為目的。實施中庸型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和進步現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務(wù)，將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔(dān)，這類企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。所以，實施中庸型財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財務(wù)特征是“ 適度負債、中收益、適度分配”。
3、防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略
防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施這種戰(zhàn)略的條件是，公司的經(jīng)營風(fēng)險相對較大。采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的公司，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流進作為首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡機構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約本錢支出，集中一切可以集中的人力，用于的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實施過擴張的財務(wù)戰(zhàn)略，因而上所形成的負債包袱和當(dāng)前經(jīng)營上所面臨的困難就成為迫使其采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略的重要原因。“低負債、低收益、高分配”是實施這種財務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務(wù)特征。
三、財務(wù)戰(zhàn)略成功實施的關(guān)鍵因素
（一）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與周期相適應(yīng)
從風(fēng)險的觀點看，財務(wù)戰(zhàn)略所蘊含的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)與經(jīng)濟周期波動所造成的經(jīng)營風(fēng)險相適應(yīng)。因此，企業(yè)通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段宜采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，積極融資，擴大生產(chǎn)規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動力。在經(jīng)濟繁榮階段宜采取快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合。繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，進步產(chǎn)品價格，開展?fàn)I銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟衰退階段 應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。停止擴張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利于產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng)濟處于低谷時期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場份額，壓縮治理用度，放棄次要的財務(wù)利益，削減存貨，減少臨時性雇員�？傊�，企業(yè)財務(wù)治理職員要跟蹤時局的變化，對經(jīng)濟的發(fā)展階段做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。要關(guān)注經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟政策，深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策，特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對企業(yè)財務(wù)活動可能造成的。
（二）財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)
在企業(yè)發(fā)展的歷程中，一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段。不同的發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營重點、經(jīng)營風(fēng)險都不同，應(yīng)該有不同的財務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)所處的發(fā)展階段，采取相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。在初創(chuàng)階段，企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域的不確定性較強，大量的資金需求應(yīng)盡量通過權(quán)益資金滿足，股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。在擴張期，固然現(xiàn)金需求量也大，但它是以較低幅度增長的，有規(guī)則的風(fēng)險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策。因此，在初創(chuàng)期和擴張期企業(yè)應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。在穩(wěn)定期現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，有規(guī)則的財務(wù)風(fēng)險降低，股利政策一般是現(xiàn)金股利政策。一般采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。在衰退期現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，有規(guī)則的風(fēng)險降低，股利政策一般采用高現(xiàn)金股利政策，在衰退期企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。
（三）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與公司治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)
良好的公司治理結(jié)構(gòu)是保障財務(wù)戰(zhàn)略有效實施的關(guān)鍵。假如公司沒有有效的治理結(jié)構(gòu)、激勵機制等機制，則無法保證財務(wù)戰(zhàn)略的實施。如內(nèi)部約束機制應(yīng)包括領(lǐng)導(dǎo)者對財務(wù)戰(zhàn)略實施的監(jiān)視，財務(wù)部分對其他部分的監(jiān)視以及領(lǐng)導(dǎo)者、財務(wù)部分和其他部分之間的權(quán)責(zé)關(guān)系的確定等。此外公司還可利用各種治理手段激勵員工，把獎勵與對財務(wù)戰(zhàn)略的推進程度聯(lián)系起來，逐步改變他們的價值觀念，使他們樂于提出有利于戰(zhàn)略發(fā)展的建議方案。
（四）財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展方式相適應(yīng)
一方面，調(diào)整公司財務(wù)投資戰(zhàn)略，適應(yīng)公司經(jīng)濟增長戰(zhàn)略的要求。公司經(jīng)濟長期穩(wěn)定的增長要求進步資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的進步取決于基礎(chǔ)項目的建設(shè)。固然基礎(chǔ)項目的投資回收期相對較長，但它為長期經(jīng)濟的發(fā)展提供了重要的基礎(chǔ)。所以，企業(yè)在財務(wù)投資的規(guī)模和方向上，要實現(xiàn)基礎(chǔ)項目相對于經(jīng)濟增長的超前發(fā)展。另一方面，加大財務(wù)制度創(chuàng)新力度。通過建立與企業(yè)制度相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)制度，既可以對追求短期數(shù)目增長的沖動形成約束，又可以強化集約經(jīng)營與技術(shù)創(chuàng)新的行為取向；通過明晰產(chǎn)權(quán)，從企業(yè)內(nèi)部抑制掠奪性經(jīng)營的沖動；通過以效益最大化和本金擴大化為目標(biāo)的財務(wù)資源配置，限制高投進、低產(chǎn)出對資源的耗用，使得企業(yè)經(jīng)營集約化、高效率得以實現(xiàn)。
：
[1]盧斯

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