知識經(jīng)濟時代的財務(wù)治理目標

一、引言　　對財務(wù)治理目標的爭論和一直沒有中斷過。這一方面是由財務(wù)治理目標在整個財務(wù)治理體系中的地位及其對財務(wù)治理實踐的指導(dǎo)作用所決定的，另一方面是由于企業(yè)財務(wù)治理依存的環(huán)境在不斷變化和，這便決定了財務(wù)治理目標的確定應(yīng)是一個不斷豐富、完善和發(fā)展的動態(tài)過程。根據(jù)現(xiàn)有資料，中外對財務(wù)治理目標的表述主要有以下幾種：（1）利潤最大化、凈現(xiàn)值最大化、資本本錢最小化、股東財富最大化（陳毓圭，1992）；（2）現(xiàn)金股利最大化（劉貴生，1992）；（3）經(jīng)濟效益最大化（王化成，1991）；（4）投資者、經(jīng)營者和利益最大化（朱海芳，1996）；（5）超利潤目標（潘經(jīng)民，1996）；（6）根本目標是資本增值，直接目標是利潤，核心目標是經(jīng)濟效益（張先治，1997）；（7）產(chǎn)值最大化（王化成，1994）；（8）綜合現(xiàn)金流量最大化（向顯湖，1996）；（9）長期資本增值（陸正飛，1996）；（10）所有者財富最大化（郭復(fù)初等，1997）；（11）資金運動公道化（楊丹，1997）；（12）以進步效益為核心，具體目標多元化的結(jié)構(gòu)體系（秦偉光、王祖華，1998）；（13）企業(yè)價值最大化（王化成，1999）；（14）追求相關(guān)利益主體的利益和社會利益（張兆國、桂子斌、張新朝，1999）。其中產(chǎn)值最大化、利潤最大化和股東財富最大化是中外廣為的三種觀點。本文旨在知識經(jīng)濟條件下談?wù)剬ζ髽I(yè)財務(wù)治理目標的粗淺看法�！　�二、知識經(jīng)濟與人力資本　　1996年經(jīng)濟合作與發(fā)展組織在《以知識為基礎(chǔ)的經(jīng)濟》的報告中，首次使用了“知識經(jīng)濟”這個概念，以為知識經(jīng)濟是建立在知識和經(jīng)驗的生產(chǎn)、分配和使用上的經(jīng)濟。我國學(xué)者吳季松博士也提出，所謂知識經(jīng)濟是指區(qū)別于以前的，以傳統(tǒng)為產(chǎn)業(yè)支柱，以稀缺資源為主要依托經(jīng)濟的新型經(jīng)濟，它以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為第一產(chǎn)業(yè)支柱，以智力資源為首要依托，因此是可以持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟。知識經(jīng)濟的本質(zhì)就是：以智力資源的占有、配置，以技術(shù)為主的知識的生產(chǎn)、分配和消費（使用）為最重要因素的經(jīng)濟，是與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟相對應(yīng)的一種富有生命力的經(jīng)濟形態(tài)（吳季松，1998）。由此可見，知識經(jīng)濟最明顯的特征便是知識與經(jīng)濟的一體化，即知識的經(jīng)濟化、經(jīng)濟的知識化和知識的產(chǎn)業(yè)化；企業(yè)中最具價值的最重要的資源不再是物質(zhì)資本而是智力和知識（知識資本），同時人才智力資源的價值也將得到充分的體現(xiàn)�！　≈�識經(jīng)濟時代的到來，也就決定了人在其間的中心地位和核心作用。由于只有人才能擁有知識（包括經(jīng)驗），并將其運用到生產(chǎn)實踐中往，以推動經(jīng)濟和人類社會的全面進步，即人是知識的創(chuàng)造主體，也是知識創(chuàng)造的目的，同時還是知識經(jīng)濟化的創(chuàng)造者。知識經(jīng)濟的繁榮將直接依靠于人類最復(fù)雜的功能——人的聰明和創(chuàng)新，依靠人類所擁有的知識和有效信息的積累、增值�！　�20世紀60年代，美國著名經(jīng)濟學(xué)家T.W.舒爾茨提出人力資本這個概念，之后它便得到逐步的深化和發(fā)展。所謂人力資本，是指對人力（勞動）資源的統(tǒng)稱，包括企業(yè)家的決策能力，經(jīng)理職員的經(jīng)營治理能力，技術(shù)職員的開發(fā)能力和工人（農(nóng)民）的勞動技能等（張蕊，1998）。人力資本隱含于個人身上，是個人在長期的和實踐中獲得的回勞動者個人所有且不可與人身相分離的一種資本。自從有了人類生產(chǎn)活動便有了人力資本。但在從農(nóng)業(yè)社會向產(chǎn)業(yè)社會轉(zhuǎn)化初期，從自然經(jīng)濟向市場經(jīng)濟發(fā)展的早期階段，由于社會生產(chǎn)力水平的相對落后，社會分工協(xié)作體系尚未成型，社會經(jīng)濟的發(fā)展對人力資本的要求較低，出現(xiàn)非人力資本的稀缺度超過人力資本稀缺度的現(xiàn)象。隨著社會化大生產(chǎn)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷分化及社會分工體系的日趨發(fā)達，社會市場機制的日益完善，人力資本在社會經(jīng)濟發(fā)展中所起的作用越來越大。固然物質(zhì)資本是生產(chǎn)的條件條件，但其本身在生產(chǎn)過程中并不會增值，只有經(jīng)過“積極貨幣”的握有者——企業(yè)的人力資本才能保證企業(yè)的非人力資本的價值、增值和擴張（周其仁，1996）。固然長期以來，人們對人力資本未給予充分重視，甚至對它還帶有一些偏見，但客觀的事實已經(jīng)證實，人力資本在生產(chǎn)中起著積極的甚至是決定性的作用。知識經(jīng)濟這個概念的提出，促使人們對人力資本給予更多的關(guān)注，知識經(jīng)濟時代的到來，也無疑將在更大程度上完善和發(fā)展人類自身�！　�三、企業(yè)的性質(zhì)及其目標　　上述還無法使我們弄清楚企業(yè)財務(wù)治理目標到底是什么，但筆者以為要解決這個，首先必須解決以下幾個題目：（1）什么是企業(yè)（即企業(yè)的性質(zhì)是什么）；（2）誰將制定企業(yè)的目標；（3）企業(yè)的目標是什么。由于企業(yè)財務(wù)治理只是企業(yè)中的一個子系統(tǒng)，其目標也就自然地從屬于企業(yè)的目標，所以只有解決了上述幾個題目，才能進一步確定企業(yè)財務(wù)治理目標�！　∈紫仁顷P(guān)于企業(yè)的性質(zhì)。自科斯（Coase）在30年代發(fā)表《企業(yè)的性質(zhì)》一文以來，固然起初這篇論文并未引起經(jīng)濟學(xué)家的留意，但70年代之后卻成為很多經(jīng)濟學(xué)家討論的熱門，企業(yè)理論也隨之產(chǎn)生并逐步發(fā)展為全新的微觀經(jīng)濟學(xué)分支。但到為止，對企業(yè)性質(zhì)的理解仍未形成一致的觀點。不過現(xiàn)代的經(jīng)濟學(xué)家對企業(yè)的看法是以自由“契約”為基礎(chǔ)的。于是我們可以在此假定企業(yè)是各種生產(chǎn)要素的特別組合。同時由于生產(chǎn)要素可分為人力資本和非人力資本兩大類，所以我們便可以如此定義企業(yè)：人力資本所有者與非人力資本所有者締結(jié)的特別契約。在這個假設(shè)的條件下，我們來分析下面兩個題目。　　1、誰將制定企業(yè)目標。要確定企業(yè)契約的參與者，即人力資本所有者和非人力資本所有者中誰才真正有權(quán)制定企業(yè)的目標，就得解決誰對企業(yè)擁有所有權(quán)的題目。但這也是個一直為經(jīng)濟學(xué)家所爭論的題目，至今還未有一致的看法。筆者以為，企業(yè)作為一個多種要素的特別組合，它是由各要素相互制衡作用的結(jié)果。這種制衡作用主要取決于契約中各要素的相對重要性（這主要又取決于一定生產(chǎn)力下該企業(yè)契約的經(jīng)濟活動水平對人力資本和非人力資本的需求程度及企業(yè)環(huán)境中這兩種資本的稀缺程度），在此我們不作具體論述。只是我們應(yīng)看到企業(yè)的發(fā)展進程中各種要素的相對重要性是不斷發(fā)生變化的，同時也應(yīng)看到就在同一時代下，不同類型企業(yè)的各種要素的相對重要性也是不相同的。知識經(jīng)濟時代的到來使得人們越來越重視人力資本在企業(yè)知識經(jīng)濟時代的作用，只是將更加使得契約中的各要素所有者熟悉到，契約的存在是一個合作的結(jié)果，契約所創(chuàng)造價值的多少將直接依靠于契約各方協(xié)同程度的高低，也即契約中的各要素所有者將熟悉到契約中誰都不能離開誰。所以企業(yè)的目標應(yīng)由契約中各要素所有者共同制定，而不可能由單獨的某一方?jīng)Q定。當然這并不排除某些要素所有者由于受信息、本錢等因素的制約而放棄自己的權(quán)利，或委托其他要素所有者代為作出決定的可能性�！　�2、企業(yè)目標。既然企業(yè)目標是由企業(yè)契約中各要素所有者共同決定的，那也就是說它應(yīng)同時兼顧這個契約各方的利益，即要同時兼顧人力資本所有者（企業(yè)家、一般治理職員、技術(shù)工人、一般工人）和非人力資本所有者（股東、債權(quán)人）及其他職員。目前，美國已有29個州先后修訂了《公司法》，要求公司的經(jīng)營者在為公司的股東服務(wù)的同時，還應(yīng)為公司的相關(guān)利益主體（如債權(quán)人、員工、顧客等）的利益服務(wù)。由于他們向企業(yè)投進了專用性資本，都為企業(yè)的剩余收益作出了貢獻，因而也就有權(quán)分享企業(yè)的剩余收益（崔之元，1996）。這只是在實踐中剛剛邁出的第一步。但我們可以以為，為了企業(yè)能長期存在和發(fā)展，以穩(wěn)定地實現(xiàn)各要素最大化作為企業(yè)的目標。這一目標不僅夸大要把企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，它還夸大應(yīng)協(xié)調(diào)和滿足企業(yè)契約中各要素所有者的利益以減少沖突，加強合作；同時，它也考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量，考慮了風(fēng)險與報酬的聯(lián)系而又克服了企業(yè)片面追求利潤的短期行為。但不足之處是它并未考慮到企業(yè)作為社會經(jīng)濟中的一個單元而產(chǎn)生的外部效應(yīng)，外部效應(yīng)的不同將制約或促進企業(yè)本身的發(fā)展。在知識經(jīng)濟條件下，由于知識資源的可享性和可轉(zhuǎn)移性，它使得企業(yè)和社會的聯(lián)系更加廣泛和深刻，企業(yè)對知識的要求和應(yīng)用將更加取決于社會對知識形成和發(fā)展所做出的貢獻，從而也就要求企業(yè)要更加重視其社會責(zé)任（張兆國等，1999）。所以企業(yè)的目標還應(yīng)考慮社會責(zé)任，如維護社會公眾利益、保護生態(tài)平衡、防止公害污染和發(fā)展福利事業(yè)等，唯有如此才能實現(xiàn)人類的可持續(xù)發(fā)展的宏偉目標。所以企業(yè)的終極目標應(yīng)與整個社會融合在一起，即實現(xiàn)社會價值最大化�！�　四、財務(wù)治理目標：人力資本所有者價值最大化　　固然企業(yè)契約中各要素所有者都有權(quán)參與企業(yè)目標的制定，但隨著一般工人的相對減少，技術(shù)職員治理職員和企業(yè)家的相對增加，尤其是他們生產(chǎn)能力和治理能力的增強，他們在企業(yè)中的相對重要性將日漸明顯，起著甚至決定企業(yè)行為的作用。在知識條件下，人力資源是企業(yè)契約中最重要的資本，因此，知識經(jīng)濟的治理要求將從管物發(fā)展到管人，從以物為本發(fā)展為以人為本（吳水澎，1999）。固然人力資本的治理還未能納進企業(yè)財務(wù)治理系統(tǒng)之中，但人力資本在知識經(jīng)濟條件下的核心地位和主導(dǎo)作用將成為一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。有專家指出，在知識經(jīng)濟，財務(wù)起著倉庫的作用，任何智力資本都終極要轉(zhuǎn)化為財務(wù)（馮之浚，1998）。所以在知識經(jīng)濟時代，公道開發(fā)、配置和使用人力資本以使其所有者價值最大化將成為財務(wù)治理的目標。同時，這也是由于知識經(jīng)濟下分工越來越趨向精細化，人力資本越來越趨于專用性和群體性（方竹蘭，1997），人力資本所有者相對于其他非人力資本所有者承擔著更大的風(fēng)險，這就致使人力資本所有者成為最大的剩余利益分享者，財務(wù)治理的目標也就當然地應(yīng)為實現(xiàn)人力資本所有者價值最大化服務(wù)，就比如在“資本雇傭勞動”（張維迎，1996）的時代，企業(yè)財務(wù)治理應(yīng)以實現(xiàn)股東價值最大化一樣�！　∫匀肆�資本所有者價值最大化作為企業(yè)財務(wù)治理目標，并沒有與企業(yè)的目標，即社會價值最大化相矛盾，而是更加地突出了人力資本在知識經(jīng)濟時代的重要性，體現(xiàn)了人的發(fā)展是人類的終極目標這一偉大思想。但由于人力資本不能像非人力資本那樣可以在靜態(tài)下以貨幣加以量化，它的價值只能在動態(tài)下，即人力資本的使用過程中通過其績效加以確定。而這種評價必然也包括對其所有者其他方面的考慮，因此它的衡量是變化的，不唯一的（陸維杰，1998）。這種變化主要包括：（1）使用環(huán)境的變化，人力資本的專用性使得同樣的人力資本在不同的環(huán)境中可以有完全不同的價值判定；（2）使用績效的變化，人力資本的價值無法在事業(yè)和職業(yè)各不相同的條件下得到一致的效果。固然如此，我們?nèi)匀幌嘈�，隨著人類熟悉能力的不斷進步，在不久的將來，人類是可以報告或表露企業(yè)人力資本狀況的潛力的（吳水澎，1999），是可以充分利用這些信息以實現(xiàn)人力資本所有者價值最大化這個目標的�！　�「」　　[1]王化成。再論財務(wù)治理目標[J].財務(wù)與。1999，（3）�！　�[2]吳季松。知識經(jīng)濟[M].北京：北京技術(shù)出版社，1998.　　[3]張蕊。人力資本中心觀的確立對會計的挑戰(zhàn)[J].財務(wù)與會計，1998，（3）。　　[4]周其仁。市場里的企業(yè)——一個人力資本與非人力資本的特別合約[J].經(jīng)濟，1996，（3）�！　�[5]崔之元。美國二十幾個州公司變革的理論背景[J].經(jīng)濟研究，1996（4）�！　�[6]張兆國，桂子斌，張新朝。知識經(jīng)濟時代的財務(wù)治理[J].會計研究，1999，（3）。　　[7]吳水澎。知識經(jīng)濟會計三題[J].財務(wù)與會計，1999，（3）�！　�[8]陸維杰。企業(yè)組織中的人力資本和非人力資本——也談企業(yè)所有權(quán)的發(fā)展趨勢[J].經(jīng)濟研究，1998，（5）�！　�[9]張維迎。企業(yè)的企業(yè)家——契約理論[M].上海：上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1996.　　[10]方竹蘭。人力資本所有者擁有企業(yè)所有權(quán)是一個趨勢——兼與張維迎博士商榷[J].經(jīng)濟研究，1997，（6）。

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