網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下的財務(wù)治理八大變革

傳統(tǒng)財務(wù)是建立在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)之上的，這些假設(shè)是理想的市場假設(shè)（包括資本市場無摩擦、投資人有相同期看、完全競爭、投資是透明的、企業(yè)融資是固定的）條件。但理想市場與實際市場環(huán)境有一定的差距，現(xiàn)實市場環(huán)境在不斷發(fā)生變化，尤其在機技術(shù)普及的信息，這些理想的假設(shè)條件中，有些可能更接近于實際環(huán)境，但有些環(huán)境條件則已發(fā)生根本性變化。因此，在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，很多有代表性的財務(wù)治理理論和均面臨網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境的挑戰(zhàn)�！　�一、財務(wù)目標的變革　　財務(wù)目標是開展財務(wù)治理實務(wù)工作的總指南，也是開展財務(wù)治理論的邏輯出發(fā)點。財務(wù)理論界和實務(wù)界流行的常用財務(wù)目標有企業(yè)股東財富最大化、企業(yè)利潤最大化、企業(yè)價值最大化等，選擇哪一種財務(wù)目標更有利于企業(yè)在信息化條件下長期健康，我們主張采用權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下的股東財富最大化作為財務(wù)目標。當然，網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下對這一還可以進行更深進的探討�！　≡诰W(wǎng)絡(luò)化的環(huán)境下，業(yè)務(wù)協(xié)同治理越來越普遍也越來越重要，一般的傳統(tǒng)企業(yè)也被納進某一網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境中，傳統(tǒng)形式的企業(yè)也都成為供需鏈中的某些節(jié)點或某些節(jié)點的組合。供需鏈組織是網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的一種特殊結(jié)盟體，沒有固定的形態(tài)，也沒有確定的組織機構(gòu)和辦公地點，它可以由各個相互獨立的公司之間有聯(lián)系的業(yè)務(wù)組成，同時也可以根據(jù)市場變化或業(yè)務(wù)發(fā)展不斷調(diào)整結(jié)盟體的成員公司，甚至不定期地解散或重新構(gòu)建。因此，網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境的財務(wù)目標是受多個同盟企業(yè)利益目標的，也是多方利益協(xié)調(diào)整合的結(jié)果，因此，傳統(tǒng)的財務(wù)目標下不考慮權(quán)衡條件的股東財富最大化（或企業(yè)價值最大化），這對于互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的組織或同盟團體是不適用的�！　∝攧�(wù)目標理論是建立財務(wù)學科的一個邏輯出發(fā)點，也是財務(wù)學的重要基本理論之一。對網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境或價值鏈中企業(yè)的財務(wù)理論都是圍繞財務(wù)目標展開的�，F(xiàn)在流行的股東財富最大化（或企業(yè)市場價值最大化）的目標，僅考慮傳統(tǒng)模式的經(jīng)濟實體所需要的財務(wù)目標，虛擬企業(yè)和價值鏈中的企業(yè)的財務(wù)目標應(yīng)當是同盟或供需鏈合作各企業(yè)的目標博弈和協(xié)調(diào)的結(jié)果。假如同盟或供需鏈中的某企業(yè)過于貪婪而損害其他企業(yè)的利益，則將導致價值鏈或同盟的崩潰，終極企業(yè)的財務(wù)目標將成為泡影。因此，在網(wǎng)絡(luò)化條件下，財務(wù)目標理論可以看成協(xié)同財務(wù)目標理論，其目標不再單純關(guān)注本企業(yè)的創(chuàng)造價值多少，而要全面關(guān)注網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境中的各個企業(yè)之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，諸如材料供給企業(yè)、產(chǎn)品配件生產(chǎn)企業(yè)、銷售網(wǎng)點企業(yè)、團體財務(wù)公司、供需鏈企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)部分、投資治理部分等等，它們之間都是相互依存的。只有這些關(guān)聯(lián)主體密切配合，才能達到有效的協(xié)同治理效應(yīng)，實現(xiàn)多企業(yè)共贏和權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下的股東財富最大化�！�　二、財務(wù)治理對象重新定向　　傳統(tǒng)財務(wù)治理理論將現(xiàn)金流作為財務(wù)治理和監(jiān)控的基本對象。而在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，人們的需求選擇越來越多。企業(yè)的供給鏈治理已普及，對于滿足顧客的需求和權(quán)衡供需鏈其他節(jié)點企業(yè)的價值貢獻和利益共享已成為財務(wù)治理的新。在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，企業(yè)價值流治理比現(xiàn)金流治理更為重要。所以，財務(wù)治理對象可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流、物流和信息流集成的價值流，而且價值流可擴展到與企業(yè)外部的顧客、供給商和經(jīng)銷商相連接�！　∑髽I(yè)（包括團體公司）的價值流（Value flow）可看作一個戰(zhàn)略實施的基本責任單位，夸大顧客服務(wù)第一和為企業(yè)創(chuàng)造價值的原則。有些價值流顧客是企業(yè)內(nèi)部的“顧客”，每一價值流都有自身的出發(fā)點和終點、輸進和輸出，可用效用價值（如顧客的滿足度、貨幣和非貨幣等計量方法）數(shù)據(jù)描述價值流的輸進和輸出。財務(wù)治理系統(tǒng)的輸進輸出信息都是來源于戰(zhàn)略實施基本單位——價值流，在企業(yè)中，顧客治理、營銷治理、經(jīng)營治理（包括生產(chǎn)治理）、理財、采購、人事治理、信息治理等是企業(yè)的基本價值流。在邁天的書中，前五個價值流是主要的，其余為支持（輔助）價值流。然而，信息治理系統(tǒng)是貫串于各價值流的始終，并且對企業(yè)的治理有著特殊重要的地位，我們以為信息治理系統(tǒng)也是一個主要的價值流而且是聯(lián)系價值流和現(xiàn)金流關(guān)系的不可缺少的輔助系統(tǒng)。價值流夸大的是為顧客提供滿足的服務(wù)或產(chǎn)品，但就企業(yè)的目標——企業(yè)價值最大化來看，終極價值流的效用值控制還是要考慮以貨幣計量的本錢和貢獻差異來控制。這樣，每一個價值流是一個戰(zhàn)略經(jīng)營責任單位，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標可分解成價值流（戰(zhàn)略單位）的子目標。傳統(tǒng)的財務(wù)治理對象是現(xiàn)金流，但現(xiàn)在我們夸大的是以價值流替換現(xiàn)金流，其理由是現(xiàn)金流的產(chǎn)生源于價值流，現(xiàn)金流僅夸大其現(xiàn)金人流出是否完成既定目標并向上一級負責，而價值流夸大顧客是否滿足同時關(guān)注其價值貢獻和價值流的橫向聯(lián)系。所以，價值流作為財務(wù)治理的對象是一種更為客觀的要求。　　三、企業(yè)價值估計理論的變革　　我們來考察一個提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的股份公司的市場價值，美國Google公司，2006年3月16日市價為336.97美元，是財務(wù)賬面價值20.6倍。盡管市場的估價不一定正確，這種估價含有一定的投機性成分，但可斷言該公司的內(nèi)在價值一定大于3000萬美元（遠大于其賬面價值）。如微軟股份公司，2005年度的期末股東權(quán)益合計額為481億美元，發(fā)行在外的股票大約100億股，因此每股均勻凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）為4.81美元，而2006年3月16日的股票價格為27.27美元，股東權(quán)益市價是會計賬面價值的5.67倍。這說明傳統(tǒng)會計計量方法的財務(wù)報表只能告訴我們公司過往的經(jīng)營情況。微軟公司和Google公司的實際價值并不在于它有多少高樓大廈或機器設(shè)備，而在于一個龐大的網(wǎng)絡(luò)客戶和相關(guān)的智力資本——即企業(yè)的市場價值和賬面價值之間的差額�！　〗柚�一個形象的比喻來考察一下網(wǎng)絡(luò)公司內(nèi)在價值與傳統(tǒng)財務(wù)報表反映的價值之間的關(guān)系。我們把公司看成是一棵大樹，其組織體制圖、年報、中報等傳統(tǒng)文件構(gòu)成了樹干、樹枝和樹葉。假如只把這三個傳統(tǒng)部分看成是整棵大樹，顯然是忽視了智力資本和網(wǎng)絡(luò)客戶的價值。當然這種比喻不一定確切，但至少給我們一個提示：對高企業(yè)（包括軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)企業(yè)）進行價值評估時，一定要考慮客戶網(wǎng)絡(luò)、智力資本和協(xié)同發(fā)展機制創(chuàng)造價值的能力�！　∫粋�企業(yè)的內(nèi)在價值在于可持續(xù)發(fā)展的潛力和智力資本，在網(wǎng)絡(luò)時代，企業(yè)發(fā)展的潛力和智力資本來源于網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境中的財務(wù)、顧客、運作過程、更新和發(fā)展、人力資源和資源協(xié)同利用六個要素。所以，企業(yè)價值評估理論應(yīng)當擴展為權(quán)衡節(jié)點企業(yè)貢獻的企業(yè)價值評估理論，并且結(jié)合前面所述六個要素進行研究，這是企業(yè)價值評估需要變革的主要方面。　　四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的變革　　資本結(jié)構(gòu)理論的創(chuàng)立是以美國財務(wù)學家莫迪格利尼與米勒（Modigliani

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