財務危機的診斷、預防及控制

財務危機，是無力支付到期債務或用度的一種現(xiàn)象。實在質是由于企業(yè)對財務風險失往控制而造成的。


一、財務危機的診斷


１．安全等級法。企業(yè)財務的安全程度可通過經(jīng)營安全率和資金安全率兩項指標得出。①經(jīng)營安全率可用安全邊際率來衡量。安全邊際率＝安全邊際／正常銷售額＝１－保本銷售額／正常銷售額。安全邊際表示正常銷售額再降低多少，企業(yè)仍不至于虧損。安全邊際的數(shù)值越大，虧損的可能性越小，企業(yè)越安全，相對應的財務風險就越小。由于正常銷售額是一個相對穩(wěn)定值，因此企業(yè)的安全邊際率越大，企業(yè)的安全程度越高。②資金安全率＝資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負債率。其中，資產(chǎn)變現(xiàn)率＝資產(chǎn)變現(xiàn)金額／資產(chǎn)賬面金額；資產(chǎn)負債率＝負債總額／資產(chǎn)總額。當資金安全率大于０時，表明企業(yè)財務狀況良好，可以采取適當?shù)臄U張策略；當資金安全率小于０時，表明企業(yè)已潛伏財務危機，應積極改善資金結構。


２．財務指標綜正當。它是運用多項財務指標加權匯總產(chǎn)生的總判別值來猜測財務風險，即建立一個多元線性函數(shù)，來反映企業(yè)財務風險。這一是由美國學者阿爾曼提出的。其判別函數(shù)為：


Ｚ＝０．０１２Ｘ１＋０．０１４Ｘ２＋０．０３３Ｘ３＋０．００６Ｘ４＋０．９９９Ｘ５


其中：Ｘ１＝營運資本／資產(chǎn)總額，反映企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)能力和規(guī)模特征；Ｘ２＝期末保存收益／期末總資產(chǎn)，反映企業(yè)的累計獲利能力；Ｘ３＝息稅前利潤／期末總資產(chǎn)，反映企業(yè)確當期獲利能力；Ｘ４＝期末股東權益的市場價值／期末總負債，反映企業(yè)的財務結構；Ｘ５＝本期銷售收進／總資產(chǎn)，即總資產(chǎn)周轉率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該函數(shù)從企業(yè)的償債能力、獲利能力、營運能力、資產(chǎn)使用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務狀況。一般而言，不同類型企業(yè)的Ｚ值各不相同。在具體實踐中，應出適合自己企業(yè)的Ｚ值。與正常值相比，Ｚ值越低，企業(yè)就越有可能發(fā)生財務危機。


二、正確把握負債經(jīng)營的度是防止財務危機的關鍵


企業(yè)進行負債經(jīng)營時，必須考慮企業(yè)的負債規(guī)模和償債能力，考慮負債經(jīng)營的度是企業(yè)防止發(fā)生財務危機的關鍵。企業(yè)財務部分在把握負債度上，首先，要留意負債經(jīng)營的臨界點，在達到臨界點之前，加大負債將會獲得更多的財務杠桿效益，一旦超過臨界點，加大負債將會成為財務危機的前兆；其次，要注重籌資結構，按籌資方式不同可將籌資劃分為權益融資和負債融資，這一環(huán)節(jié)上要對兩者安排合適的比例，負債水平要適當，不能超過自身承受能力；再次，要公道安排債務償還的時間和額度，力求債務償還平穩(wěn)，防止還款過于集中，造成無法支付到期債務。


此外，企業(yè)也要考慮通貨膨脹和利率變化的，避免過分集中向某一國家、地區(qū)以單一貨幣融資。企業(yè)在確定負債規(guī)模時，一般應考慮以下因素。


１．財務杠桿效應的負面影響。在通常情況下，財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。盡管財務杠桿效應能夠有效進步權益資本收益率，但風險是與收益并存的。當企業(yè)面臨經(jīng)營的低谷時，過多的負債利息會加重企業(yè)負擔，引起債權人的不信任，影響企業(yè)的信用，使企業(yè)陷進債務危機。


２．關注財務拮據(jù)本錢。財務拮據(jù)本錢是指為應付債務危機而多付出的本錢。一種情況是企業(yè)負債越多，支付的利息就越高，越難實現(xiàn)財務的穩(wěn)定，發(fā)生財務拮據(jù)，致使企業(yè)在原材料購進等方面因不信任而受干擾，逐步加大融資本錢；另一種情況是假如企業(yè)***還債，導致以資抵債，增加企業(yè)的財務拮據(jù)本錢。


３．防范財務風險。財務風險是指企業(yè)由于實施過度負債經(jīng)營，而使企業(yè)可能喪失償債能力，終極導致企業(yè)破產(chǎn)。它有兩種表現(xiàn)形式：現(xiàn)金性財務風險和收支性財務風險。前者是現(xiàn)金流進不足，企業(yè)固然盈利，但無付現(xiàn)能力；后者是一味追求杠桿效益，盲目加大負債，擴張投資，導致固定資產(chǎn)折舊、利息支出等固定用度增加，而營業(yè)收進不增加或增加幅度過小，致使企業(yè)形成虧損。


三、財務風險的控制


１．籌資環(huán)節(jié)。企業(yè)籌資主要表現(xiàn)為貿易信用和銀行借款。企業(yè)一方面可以利用貿易信用獲取短期的資金，但過分拖欠債務，會導致企業(yè)信譽下降，直接企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；另一方面是利用企業(yè)的信譽通過銀行借款獲得資金，但在銀行借款的使用上，假如不能定期回還借款，則會加劇資金使用風險，加大使用本錢。因此企業(yè)在籌資過程中一定要恪取信譽，加強對資金的治理，防止發(fā)生資金危機。


２．投資環(huán)節(jié)。由于環(huán)境的多變性，決定企業(yè)的投資取向存在著巨大風險，尤其是長期投資。企業(yè)投資決策的失誤會導致財務危機的發(fā)生。在這一環(huán)節(jié)上，一要特別注重投資的可行性；二要留意投資風險的分散，不要把所有的雞蛋放在一個籃子里；三要留意考慮投資的變現(xiàn)能力，留意長期收益與短期收益的結合。


３．利潤分配環(huán)節(jié)。企業(yè)稅后利潤的分配往向包括向投資人發(fā)放股利和企業(yè)保存收益兩大部分。這兩部分的比例要處理得當。一方面股利發(fā)放的多少，直接影響投資人的投資熱情；另一方面保存收益的多少，直接影響企業(yè)的再投資規(guī)模和企業(yè)的技術更新改造。企業(yè)可以結合自身狀況，選擇剩余政策、固定股利比例政策、固定股利政策、正常股利加額外股利政策。這些股利政策會對企業(yè)財務結構產(chǎn)生影響，也間接影響財務危機的形成。


４．資金回收環(huán)節(jié)。主要是存貨的周轉和應收賬款的回收，企業(yè)假如存貨和應收賬款的數(shù)額大，一方面會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，另一方面按現(xiàn)有的《企業(yè)制度》的規(guī)定，大量的存貨因時間的推移而出現(xiàn)跌價需計提跌價預備，應收賬款長時間不能收回出現(xiàn)壞賬應計提壞賬預備，這些將影響企業(yè)的效益。為此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中一定要留意控制原材料和產(chǎn)品的庫存，促進產(chǎn)品的銷售；規(guī)范結算秩序，加快貨款回籠，加速資金周轉；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產(chǎn)質量，進步資產(chǎn)營運能力；建立一套適用的資金回籠方案，防止因資金流通不暢形成財務風險。

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