薪酬規(guī)劃中業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的評價

一、以凈收益為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)　　當(dāng)前，大多數(shù)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)都是凈收益（包括每股收益、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)回報(bào)率等）或凈收益加股價指標(biāo)。這種標(biāo)準(zhǔn)不僅會刺激操縱凈收益的動機(jī)，而且無法避免其本身的諸多缺陷，這很大程度上緣于并非為衡量價值或業(yè)績而設(shè)計(jì)的體系�！　、賰羰找鎸χ卫碚弋�(dāng)期努力所帶來的經(jīng)營成果的反映是滯后的，這主要緣于收進(jìn)的實(shí)現(xiàn)原則、用度的配比原則。如當(dāng)期購貨未出售，期末升值并不確認(rèn)持產(chǎn)收益；當(dāng)期廣告性支出、資本性支出、開發(fā)性支出等能否帶往返報(bào)，往往需要經(jīng)過很多年才能知曉，導(dǎo)致當(dāng)期經(jīng)營活動帶來的經(jīng)營成果被滯后反映，甚至被遺漏�！　、趯�報(bào)酬建立在凈收益基礎(chǔ)上，治理者更有可能選擇將報(bào)告收益從未來期間轉(zhuǎn)至當(dāng)期的會計(jì)程序。從機(jī)會主義觀角度來看，任何人都追求個人效用最大化，治理者也不例外，假如他們的報(bào)酬建立在凈收益基礎(chǔ)上，他們就會為盡量進(jìn)步凈收益增加當(dāng)期報(bào)酬，而采取有損企業(yè)長遠(yuǎn)利益的盈利增長策略。這種以犧牲長遠(yuǎn)利益為代價的短期行為包括推遲維修支出、過渡削減研究開發(fā)性支出、提前處置設(shè)備以實(shí)現(xiàn)利得、減少員工培訓(xùn)等，更有甚者違反相關(guān)、準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，操縱賬面利潤。治理者作為代理人并不以股東價值最大化為經(jīng)營目標(biāo)，而是片面追求會計(jì)利潤的最大化以實(shí)現(xiàn)自身效用的最大化，這一目標(biāo)的偏離無疑會使代理本錢急劇上升，股東財(cái)富隨之下降�！　、酃倘回�(cái)務(wù)會計(jì)反映了借貸本錢，但卻根本沒有體現(xiàn)股東要求的最低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，其結(jié)果是高估會計(jì)凈收益，導(dǎo)致經(jīng)常出現(xiàn)實(shí)在并未滿足最低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的情況，把股東財(cái)富浪費(fèi)在低效率生產(chǎn)能力的擴(kuò)張上。財(cái)務(wù)會計(jì)對股東權(quán)益資金本錢的低估，恰恰解釋了我國很多國有企業(yè)仍在成熟乃至夕陽產(chǎn)業(yè)上重復(fù)投資的現(xiàn)象，由于這雖不能給股東帶來最低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，但卻能進(jìn)步利潤并增加治理者的報(bào)酬，這種再投資風(fēng)險(xiǎn)是治理者以非的擴(kuò)張形式浪費(fèi)自由現(xiàn)金流量。有些企業(yè)意識到了股權(quán)資本會產(chǎn)生本錢，進(jìn)而將報(bào)酬與凈資產(chǎn)收益率相聯(lián)系來消除再投資風(fēng)險(xiǎn)，但這同樣是錯誤的，由于治理者能找到其他，如多發(fā)行債券和回購股票大幅度進(jìn)步凈資產(chǎn)收益率，但這種改善有損害股東利益之嫌�！　、茉趦羰找媾c報(bào)酬的相關(guān)性中，眾多實(shí)證研究顯示能用凈收益解釋的不到4%，凈收益與報(bào)酬之間的相關(guān)性很低，凈收益只是眾多解釋變量中的微弱因素，占相當(dāng)比重的業(yè)績與報(bào)酬相關(guān)性的還有其他因素，如企業(yè)所處的生命周期、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)事件和噪聲交易等。對于處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，收益對治理者努力成果的反映能力較強(qiáng)，相關(guān)性較低。企業(yè)規(guī)模越大，相關(guān)性越低。經(jīng)濟(jì)事件和噪聲交易干擾越大，相關(guān)性越低�！　�二、以凈收益和股價為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)　　由于僅以凈收益為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)存在上述不足，進(jìn)而出現(xiàn)了將凈收益和股價共同作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。治理者的報(bào)酬由三部分構(gòu)成：年薪、現(xiàn)金獎勵和股票獎勵。在以凈收益為基礎(chǔ)發(fā)放年薪和現(xiàn)金獎勵的同時，給予治理者一定數(shù)目的股票期權(quán)，將治理者確當(dāng)期利益與企業(yè)的長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來�！　∫怨蓛r為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)能發(fā)揮如下上風(fēng)：　�、僭谟行�市場上，證券價格能迅速地恰當(dāng)反映所有為公眾所知的信息，以股價為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)能在一定程度上反映治理者的努力成果，股價與治理者的努力程度是正相關(guān)的。　�、谝话愕墓善逼跈�(quán)具有長期激勵作用，使治理者的決策視野變寬。治理者成為股票持有者后，其目標(biāo)與股東價值最大化的目標(biāo)趨于一致�！　‘�(dāng)然也存在不足：　�、僖怨蓛r為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的有效性取決于資本市場的有效性，證券價格越能迅速地恰當(dāng)反映所有為公眾所知的信息，資本市場越有效。但到為止還不存在強(qiáng)式有效的資本市場，即使最發(fā)達(dá)的美國資本市場，也只是半強(qiáng)有效，因此不能過分依靠股價作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)。依靠程度取決于資本市場的有效程度，況且各國資本市場的有效程度既是動態(tài)的，又難免存在主觀判定�！　、谝蚬蓛r易受經(jīng)濟(jì)事件和噪聲交易的影響，假如干擾因素太多，業(yè)績與股價的相關(guān)性也就較差，既增加了不可控因素和治理風(fēng)險(xiǎn)，又可能因風(fēng)險(xiǎn)過大導(dǎo)致功能失調(diào)，使治理者決策視野變窄，從而采取以犧牲長遠(yuǎn)利益為代價的短期行為，甚至?xí)�產(chǎn)生新的道德風(fēng)險(xiǎn)�！　、矍‘�(dāng)反映股票期權(quán)價值，是以股價為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵，目前股票期權(quán)價值的確定還存在爭議，影響了這一標(biāo)準(zhǔn)的有效性�！　�將凈收益和股價共同作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)，可以取長補(bǔ)短，企業(yè)通過調(diào)整兩者之間的相對比例控制治理者決策視野的廣狹。由于凈收益對經(jīng)濟(jì)事件和噪聲交易相對較不敏感，將凈收益和股價一起包含在契約中，要比僅包含股價更為有效。按照布什曼、英杰基克、基姆和薩、費(fèi)爾薩姆和謝的分析結(jié)果，最理想的報(bào)酬契約是將凈收益和股價共同作為業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)�！　�三、以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)　　經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）作為一個業(yè)績評價的新理念，是稅后凈收益與資本本錢的差額，是一種經(jīng)濟(jì)利潤。首先，通過EVA衡量系統(tǒng)，對會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行一些調(diào)整，以使稅后凈收益建立在經(jīng)濟(jì)利潤的基礎(chǔ)上。其次，EVA包括對所有資金（股本和債務(wù)）的機(jī)會本錢的明確扣除，資本本錢概念使股東和治理者把錯誤的擴(kuò)張和吞并視為不經(jīng)濟(jì)。EVA是由股東所定義的盈利水平，假如EVA為10%，即表示稅后凈收益超過資本本錢的10%.這一業(yè)績評價體系從盈利性和經(jīng)營效率兩方面指導(dǎo)企業(yè)不僅要增加利潤，還要進(jìn)步資本使用效率。所以，EVA是經(jīng)濟(jì)利潤，而非傳統(tǒng)的會計(jì)利潤�！　∷�的明顯上風(fēng)體現(xiàn)在：　　①進(jìn)步了融資效率，維護(hù)了股東權(quán)益�！　、诔墒斓耐�往能產(chǎn)生明顯的現(xiàn)金流量，但多趨向于持有或以過度投資或業(yè)務(wù)多元化的方式浪費(fèi)掉。運(yùn)用EVA可以在一定程度上減少企業(yè)固有的對任何業(yè)務(wù)、項(xiàng)目和收購進(jìn)行投資的沖動，盡管它們可能會有盈利，但不足以償付其資本本錢�！　、圻M(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的EVA與超出投進(jìn)資本股東價值的溢出有著強(qiáng)統(tǒng)計(jì)相關(guān)性，后者正是股東價值治理的目標(biāo)�！　、蹺VA的適用范圍廣，上市公司、非上市公司以及政府機(jī)構(gòu)等都可以采用，股東價值最大化的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)僅定位于上市公司，而我國大量存在的是非上市公司，即使是上市公司，股票價值也要受多種因素的，并不總能正確反映企業(yè)的業(yè)績和股東財(cái)富。　�、萁�立在EVA基礎(chǔ)上的激勵制度使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致，對經(jīng)營者的獎勵是其為所有者創(chuàng)造的增量價值的一部分，使其像所有者一樣思考和行動，能在很大程度上減少因委托-代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，終極降低全的治理本錢，對組織行為也將產(chǎn)生積極影響�！　�EVA也存在局限性：　�、偃匀换�于會計(jì)估計(jì)值財(cái)務(wù)導(dǎo)向，程序比較復(fù)雜，無法適應(yīng)迅速變化的內(nèi)外部環(huán)境，結(jié)果對資本本錢高度敏感，而資本本錢的確定又依靠于數(shù)據(jù)的過往導(dǎo)向�！　、趯�會計(jì)處理的調(diào)整限制了其對企業(yè)外部信息使用者的效用，到底應(yīng)調(diào)整到怎樣的程度，存在很大的空間�！　、跡VA采用了盡對數(shù)值，不能消除規(guī)模差異，即不同規(guī)模的企業(yè)，EVA不可比�！　�四、其他業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)　　1.以凈現(xiàn)金流量作為業(yè)績衡量指標(biāo)�，F(xiàn)金流量固然與價值聯(lián)系最為緊密，是評價項(xiàng)目或投資的良好指標(biāo)，但它不是一個用于日常治理的好的績效指標(biāo)，由于：　�、僭谕顿Y初期，現(xiàn)金流量往往是負(fù)的，犧牲短期現(xiàn)金流量，追求高投資回報(bào)有利于增加股東價值，但卻無法判定治理者確當(dāng)期業(yè)績。　�、谟休^高的現(xiàn)金流量并不一定代表良好業(yè)績，可能是缺乏良好的投資機(jī)會，或采取了過于守舊的投資決策�！　�2.以企業(yè)的市場增加值（MVA）作為業(yè)績衡量指標(biāo)。MVA是股票市值與累計(jì)資本投進(jìn)之間的差額，反映了資本市場對企業(yè)未來盈利能力的預(yù)期。在金額上，MVA＝未來EVA的現(xiàn)值�！　〖偃缒称髽I(yè)的EVA為0，利潤恰好即是投資者期看收益的“保本”狀態(tài)，那么企業(yè)的MVA也將為0.假如未來的EVA增加，則市場預(yù)期的MVA也會上升，反之亦然。只有努力實(shí)現(xiàn)EVA的持續(xù)增長，才能獲得MVA的持續(xù)增長。但MVA是基于股票價格對企業(yè)業(yè)績的評價，如前所述，其評價效果取決于市場的有效程度，這導(dǎo)致利用MVA評價上市公司的經(jīng)營績效存在較大偏差，應(yīng)用效果并不理想。

【薪酬規(guī)劃中業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的評價】相關(guān)文章：

企業(yè)績效評價中的管理理念03-07

論平衡計(jì)分卡在施工企業(yè)業(yè)績評價中的應(yīng)用03-19

企業(yè)業(yè)績評價體系初探03-22

EVA在價值鏈會計(jì)業(yè)績評價中的構(gòu)建03-11

基于戰(zhàn)略管理的業(yè)績評價研究03-18

試論薪酬管理中的公平與激勵03-06

對現(xiàn)代內(nèi)部審計(jì)業(yè)績評價模式的探討03-22

EVA業(yè)績評價指標(biāo)體系研究03-27

試論薪酬管理在企業(yè)中的激勵作用03-06

論析薪酬管理框架中的選擇03-07