- 相關(guān)推薦
財務(wù)治理利潤最大化目標模式分析
摘要:財務(wù)治理目標,也稱理財目標,是企業(yè)理財活動的出發(fā)點與回宿,是企業(yè)財務(wù)活動所要達到的目的與方向,具有導向、約束與評價功能。財務(wù)治理目標的實現(xiàn)與否以及實現(xiàn)程度,是評價財務(wù)工作績效和企業(yè)經(jīng)營治理成果的終極標準與最重要指標。?關(guān)鍵詞:財務(wù)治理;利潤;目標;分析? ??
1財務(wù)治理目標的類型?
傳統(tǒng)財務(wù)治理目標的主要模式“利潤最大化”目標模式。企業(yè)是盈利性經(jīng)濟組織,利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造財富,是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的基礎(chǔ),利潤越多表明企業(yè)對資源的利用越公道、對社會貢獻越大。但把“利潤最大化”作為財務(wù)治理目標存在以下主要缺陷:(1)未考慮資金時間價值;(2)未考慮投進產(chǎn)出關(guān)系;(3)未考慮收益風險關(guān)系;(4)未考慮效益效率關(guān)系;(5)未考慮企業(yè)與其利益相關(guān)者關(guān)系。更重要的是,片面夸大利潤最大化,易導致企業(yè)短期行為以及按權(quán)責發(fā)生制計算的利潤受會計政策和人為因素影響較大。?
“股東財富最大化”目標模式。股東財富包括股利收進和資本利得,在考慮股東財富增長率時,經(jīng)理更愿意保存企業(yè)盈余并利用財務(wù)杠桿增加股東收益。這一財務(wù)目標考慮了資金時間價值和風險報酬,但未考慮其他相關(guān)利益主體的利益,不能反映未來獲取收益的風險,此外股票市價具有極大波動性,尤其是***的發(fā)展,更會增加股價的不真實性,因而缺乏可操縱性,正確性也較差。?
“企業(yè)價值最大化”目標模式。企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)均勻資本本錢折現(xiàn)的現(xiàn)值,它是一個前瞻性概念,反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價值和現(xiàn)有財務(wù)結(jié)構(gòu),而是企業(yè)未來獲得現(xiàn)金流量的能力及其風險大小。企業(yè)價值即是股權(quán)價值與債權(quán)價值之和,“企業(yè)價值最大化”目標模式兼顧清償權(quán)人和股東兩者利益。“每股盈余最大化”目標模式為克服“利潤最大化”目標忽視投進產(chǎn)出關(guān)系的缺陷,將企業(yè)利潤與所有者投資結(jié)合起來考慮,以“每股盈余最大化”作為財務(wù)治理目標。但仍未解決“利潤最大化”目標所存在的忽視資金時間價值、忽視收益與風險關(guān)系、忽視社會效益、忽視企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系等題目。?
“經(jīng)理效用最大化”目標模式。在財務(wù)理論界,有人提出企業(yè)經(jīng)理是以經(jīng)濟效用(利益)最大化為目標來經(jīng)營企業(yè)的。從企業(yè)財務(wù)主管的態(tài)度看,經(jīng)理在理財活動中所追求的現(xiàn)實目標往往是其自身效用最大化,而不是股東或利益相關(guān)者的財富最大化。由于治理者追求的不僅是貨幣性報酬,而且還有諸如休閑、享受等非貨幣性目標。?
貝洛和米恩斯在《現(xiàn)代公司和私有財產(chǎn)》中提出經(jīng)營者實質(zhì)上控制了股份制企業(yè),勒納在調(diào)查了200家大型非金融企業(yè)的控制類型,發(fā)現(xiàn)經(jīng)理控制型占8 5%以上,由此提出“經(jīng)理效用最大化”目標模式。在這一目標模式下,治理者主要考慮決策對治理目標的貢獻,對股東利益考慮較少。?
綜上所述,利潤最大化是企業(yè)同時也是企業(yè)財務(wù)治理追求的目標,但利潤最大化目標在長期的實踐中已暴露出其不足。例如,由于沒有考慮利潤與風險的配比,往往使企業(yè)財務(wù)治理者因盲目追求短期利潤的最大,而導致長期利潤很低甚至為負數(shù)。同時,利潤最大化也沒有考慮取得利潤時的時間價值因素。盡管企業(yè)在某一時期內(nèi)利潤盡對數(shù)較高,但除往通貨膨脹和機會本錢之后,實際利潤卻很低甚至為負數(shù)。由此,人們開始尋找另外的目標來代替利潤最大化。隨著證券業(yè)的蓬勃發(fā)展,企業(yè)價值最大化逐漸成為人們討論的熱門。企業(yè)的價值是企業(yè)債券價值和股票市值之和。樹立企業(yè)價值最大化目標的原因主要在于,它克服了利潤最大化出現(xiàn)的與時間和風險脫節(jié)的題目。但它并沒有取得人們所期看的輝煌成就,相反,還導致了比利潤最大化目標愈甚的混亂。那么,到底該選取什么樣的目標才能更符合當前的經(jīng)濟發(fā)展狀況和企業(yè)治理實踐呢?我們以為,仍然是利潤最大化,但并不是照搬過往的做法,而是對傳統(tǒng)的利潤最大化目標作必要的修正。?
2堅持利潤最大化的理由?
財務(wù)治理的目標必須與企業(yè)的目標相一致。企業(yè)是以盈利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營組織,追求最大利潤是每一個在市場經(jīng)濟中角逐的企業(yè)的現(xiàn)實目標。因此,利潤最大化無論過往、現(xiàn)在,還是將來,都是符合企業(yè)存在之目的。這一目標由于更接近人們的熟悉,且看得見,摸得著,因而更輕易被企業(yè)治理者和所有者接受及理解。?
企業(yè)價值最大化最適用于股份制企業(yè)尤其是上市公司的財務(wù)治理。對上市公司來說,除往非經(jīng)濟因素的影響,股東評價企業(yè)業(yè)績的信息只能從其會計報表中獲得。但會計報表并不反映企業(yè)的市場價值,它只是企業(yè)過往某一時期財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金變動狀況的事后反映,而股東在會計報表中尋找的最重要指標是企業(yè)利潤的高低。所以,決定企業(yè)價值高低的因素,又回到了利潤最大化。另外,企業(yè)價值的高低是企業(yè)經(jīng)營成果的外在表現(xiàn)。上市公司從證券市場上獲得的最大益處,是能通過增資擴股或發(fā)行債券等籌集資金實現(xiàn)直接融資。但我國明文規(guī)定,企業(yè)在增資擴股和發(fā)行新債券時,要考察公司最近三年是否連續(xù)盈利。也就是說,盈利指標與企業(yè)價值息息相關(guān)。只有在利潤最大化的條件下,企業(yè)價值最大化才有持續(xù)存在的根本。?
利潤最大化對企業(yè)財務(wù)治理的事前計劃起著決定性的作用。企業(yè)在經(jīng)營決策時,運用的量本利分析、因素變動分析、敏感系數(shù)分析均是建立在利潤最大化的基礎(chǔ)之上。通過這些分析,企業(yè)才能明確地知道該在哪些方面加強經(jīng)濟核算,降低產(chǎn)品本錢,開拓市場,擴大銷售,進行多樣化經(jīng)營。?
除了上述之外,目前考察國有企業(yè)保值增值指標及其輔助指標,也是以利潤為基礎(chǔ)的,利潤的高低決定著這些指標的優(yōu)劣。同時,企業(yè)資產(chǎn)存量的重組和增量的優(yōu)化配置及其企業(yè)的吞并和分立,也是遵循利潤最大化目標的。? 3選擇利潤最大化為目標應(yīng)考慮的幾個輔助指標?
。1)凈資產(chǎn)收益率,它反映企業(yè)盈利的真正績效。通過這一指標,可以找出企業(yè)中影響利潤高低的因素和解決的方法。?
。2)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨的高低影響著企業(yè)占有資金的高低,影響著銷售本錢,從而影響利潤,應(yīng)收賬款的長期掛賬是企業(yè)壞賬的根源。加強對二者的治理能進步企業(yè)的利潤。?
。3)本錢用度利潤率。本錢用度題目是當前企業(yè)中存在的一個重大題目。加強本錢用度的控制,已成為很多企業(yè)迫切需要解決的題目之一。企業(yè)在如何進步利潤的決策中,重點要放在降低本錢用度上。?
(4)活動比率和資產(chǎn)負債率。這是一個考察企業(yè)短期與長期償債能力的指標。同時也是投資者進行投資和債權(quán)人據(jù)以借貸的評判標準。?
4對利潤最大化目標的修正?
利潤最大化目標在現(xiàn)代市場經(jīng)濟的財務(wù)治理中具有新的特點和作用,但由于其固有的限制,使其在運用過程中出現(xiàn)了偏差。因此,有必要對其進行修正。應(yīng)該樹立以下觀念:(1)利潤最大化只是一個相對理想的概念。利潤的形成受諸多因素的影響,其中包括一些不可控因素。因此,在實際工作中,往往是選擇次優(yōu)化目標。(2)利潤最大化不即是效益最大化。利潤最大化是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營凈成果的最大化,而效益最大化是投進產(chǎn)出之比例。利潤最大化并不意味著投進產(chǎn)出比也最高。(3)利潤最大化不僅意味著報告期的利潤最大化,同時也應(yīng)包括更長時期內(nèi)的利潤最大化。?
參考文獻?
。1]?財政部會計資格評價中心.財務(wù)治理[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2005.?
[2]?孫永正.治理學[M].北京:清華大學出版社,2003.?
。3]?董學秀.財務(wù)報告分析[M].北京:石油產(chǎn)業(yè)出版社,2002.?
。4]?崔也光.會計報表實用編制與分析方法[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2002.?
。5]?Advanced Management Accounting,(Third Edition),by Robert S. Kaplan
【財務(wù)治理利潤最大化目標模式分析】相關(guān)文章:
“兩總制”:鄉(xiāng)鎮(zhèn)財務(wù)治理的新模式06-04
21世紀財務(wù)治理題目分析及對策06-02
淺論刺激性購買模式分析04-29
新會計制度下的企業(yè)財務(wù)管理模式分析(精選8篇)07-26