保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)理論研究

引言　　在當(dāng)代國際保險(xiǎn)市場上，保險(xiǎn)業(yè)的競爭不斷加劇，為爭取競爭優(yōu)勢，許多保險(xiǎn)通過降低保費(fèi)吸引客戶，由此使得承保利潤越來越低，在西方許多發(fā)達(dá)國家，承保利潤甚至為負(fù)數(shù)，這使得投資的重要性在保險(xiǎn)業(yè)中凸現(xiàn)出來，投資不僅成為保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的支點(diǎn)，而且被認(rèn)為是保險(xiǎn)業(yè)一個(gè)必不可少的利潤增長點(diǎn)，成為保險(xiǎn)業(yè)的生命線�！　�國外學(xué)界的'許多者們對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行了諸多有價(jià)值的研究，這些研究成果推動(dòng)了保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的。相對(duì)而言，國內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的研究則非常匱乏。鑒于保險(xiǎn)投資在理論上和實(shí)踐上的重要性，本文將對(duì)國外關(guān)于保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)行系統(tǒng)性的梳理與評(píng)介，以期推動(dòng)我國保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)問題的研究。　　一、保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論：動(dòng)因，分類與風(fēng)險(xiǎn)控制　　保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的理論研究得益于學(xué)者們將保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論的引入。這種研究是循序漸進(jìn)的，它沿著保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論——保險(xiǎn)企業(yè)（產(chǎn)壽險(xiǎn)公司）投資風(fēng)險(xiǎn)理論的路徑不斷深化和具體化�！　￡P(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論的研究，歸納起來看主要是為了解決以下三個(gè)問題：　�。ㄒ唬┍ｋU(xiǎn)業(yè)為何需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理　　關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理論的研究，開創(chuàng)者當(dāng)屬Stulz.他于1984年首次嘗試從理論上解釋“企業(yè)為何要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理”。Stulz認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的原因主要包括以下四個(gè)方面：企業(yè)經(jīng)理人的自我利益。稅收的非線性、財(cái)務(wù)困境成本和資本市場的非完全性。關(guān)于企業(yè)經(jīng)理人的自我利益導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的解釋是這樣的：企業(yè)經(jīng)理人如果擁有該企業(yè)股份，則從個(gè)人效用最大化的角度，他會(huì)厭惡企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，選擇穩(wěn)健的經(jīng)營管理風(fēng)格，由此加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理：“稅收的非線性”是指企業(yè)收入的平穩(wěn)性（即收入的波動(dòng)性

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