建立我國保險(xiǎn)投資基金的構(gòu)想

國務(wù)院出臺了允許保險(xiǎn)資金通過證券投資基金間接進(jìn)入股市的政策，即允許保險(xiǎn)公司在一定范圍內(nèi)配購新發(fā)行的投資基金以及在二級市場上購買基金。保險(xiǎn)資金通過證券投資基金間接地入證券市場，是在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面的一個(gè)新的突破，對我國保險(xiǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)將產(chǎn)生重大：一是可以滿足保險(xiǎn)公司長期投資的需求，負(fù)債是長期性的，投資證券投資基金也是長期性的，這樣可以保持一個(gè)合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；二是有利于壽險(xiǎn)公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開發(fā)新產(chǎn)品。　　然而，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用具有特殊性，目前我國的基金管理公司管理保險(xiǎn)資金難以滿足保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。因此，設(shè)立保險(xiǎn)投資基金及基金管理公司，按保險(xiǎn)資金負(fù)債特性進(jìn)行組合，已成可行且有必要�！　�一、建立我國保險(xiǎn)投資基金的必要性　�。ㄒ唬┙�立保險(xiǎn)投資基金有利于保險(xiǎn)金的保值、增值�；�金投資是國際上保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的通常方式�；�金作為一種投資工具，80年代以來，在全球范圍迅速發(fā)展。基金的卓越表現(xiàn)深受發(fā)達(dá)國家的成熟保險(xiǎn)業(yè)的青睞�；�金通過組合投資的方式避免或減少投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于基金的投資方式將以國債、股票等證券投資為主，從而使其具有較好的安全性、較強(qiáng)的流動(dòng)性和較高的收益性，這恰恰與保險(xiǎn)資金的運(yùn)用特點(diǎn)相一致，符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。投資基金經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，一般來說，基金風(fēng)險(xiǎn)比股票低、收益比債券高。例如，香港股票基金回報(bào)率，1991年為40.5%，遠(yuǎn)東認(rèn)股權(quán)證基金回報(bào)率為37.8%.而且基金上市后，還有可能獲得供求差價(jià)。　�。ǘ�）建立保險(xiǎn)投資基金有利于實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金集中運(yùn)用，專業(yè)管理。通過設(shè)立保險(xiǎn)投資基金，同時(shí)設(shè)立專業(yè)的基金管理公司，可以把各家保險(xiǎn)公司的資金相對集中運(yùn)用，減少管理成本和交易費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，同時(shí)，也有利于保險(xiǎn)公司一心一意辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)�！　。ㄈ�）建立保險(xiǎn)投資基金，有利于我國基金市場與國際接軌。金融市場的國際化、自由化是未來全球金融業(yè)的發(fā)展趨勢，作為一個(gè)在國際舞臺上占有重要地位的大國，其金融業(yè)的發(fā)展必然也將融入國際化的發(fā)展潮流之中。成立保險(xiǎn)投資基金是我國市場與國際接軌的重要標(biāo)志�！　。ㄋ模┙�立保險(xiǎn)投資基金，有利于為國內(nèi)保險(xiǎn)公司培養(yǎng)一支高素質(zhì)的保險(xiǎn)資金管理隊(duì)伍，為民族保險(xiǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。國外保險(xiǎn)公司的經(jīng)驗(yàn)表明，成功的保險(xiǎn)公司都應(yīng)擁有一批高素質(zhì)的投資專業(yè)人才，通過的資金管理提高資金回報(bào)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司良好的資金管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績也有利于保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展�！　。ㄎ澹┙�立保險(xiǎn)投資基金，有利于保險(xiǎn)險(xiǎn)種創(chuàng)新。保障與投資相結(jié)合的保險(xiǎn)應(yīng)成為保險(xiǎn)險(xiǎn)種創(chuàng)新的一個(gè)重要方面。尤其是一些長期性壽險(xiǎn)險(xiǎn)種，其主要特點(diǎn)是壽險(xiǎn)與投資相結(jié)合，使被保險(xiǎn)人既可享受壽險(xiǎn)保障又可取得投資收益，減輕通貨膨脹的影響。如香港北美人壽保險(xiǎn)公司的“金牌計(jì)劃”既是一個(gè)終身壽險(xiǎn)保單，又是一個(gè)簡單穩(wěn)健的投資計(jì)劃�？晒┻x擇的投資方式有三種基金，分別為高風(fēng)險(xiǎn)高收益，中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益和低風(fēng)險(xiǎn)固定最低收益。　　成立保險(xiǎn)投資基金，使國內(nèi)壽險(xiǎn)公司開發(fā)出適合保戶需求的非保證型產(chǎn)品成為可能。該產(chǎn)品的特點(diǎn)是：保戶利益不事先確定，而是以壽險(xiǎn)公司的投資業(yè)績?yōu)榛�礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整�，F(xiàn)代非保證型產(chǎn)品主要有分紅保單和萬能保險(xiǎn)。分紅保單采用較低的預(yù)定利率，將利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，當(dāng)公司收益上升時(shí)可以給予保單持有人一定的紅利。萬能保險(xiǎn)是在保證壽險(xiǎn)公司規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，具有很大的靈活性�！�　二、建立我國保險(xiǎn)投資基金的構(gòu)想　�。ㄒ唬┍ｋU(xiǎn)投資基金的設(shè)立。　　保險(xiǎn)投資基金是為滿足保險(xiǎn)資金的投資需求而設(shè)立的。其基金來源主要是保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)基金。　　1、基金的發(fā)起人與募集方向。國內(nèi)主要保險(xiǎn)公司應(yīng)作為發(fā)起人，發(fā)起人中也可包括專門設(shè)立的保險(xiǎn)投資基金管理公司。待條件成熟時(shí)，也可由一家保險(xiǎn)公司作為獨(dú)家發(fā)起人發(fā)行保險(xiǎn)投資基金。保險(xiǎn)公司不僅可以從基金中得到穩(wěn)定的回報(bào)，而且可以通過管理基金得到豐厚的管理收入，從銷售、贖回基金等業(yè)務(wù)中獲得可觀的中介費(fèi)用�！　∵�可考慮由國內(nèi)保險(xiǎn)公司與國外的投資機(jī)構(gòu)同時(shí)作為發(fā)起人，這可以使我們到國外先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)并加以借鑒。在選擇國外的投資機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)選擇那些悠久，有豐富的保險(xiǎn)投資基金管理經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績較佳的投資機(jī)構(gòu)�！　�2、基金的類型。應(yīng)采用開放式契約型基金。國外的開放式基金是專為保險(xiǎn)資金的投資而設(shè)立的。發(fā)行在外的基金單位可以隨時(shí)根據(jù)實(shí)際需要和經(jīng)營策略而增加或減少。保險(xiǎn)公司可以根據(jù)需要決定增加基金單位或決定退回基金單位�！　�從基金開元、金泰到為止，我國證券市場已有17只基金，規(guī)模已達(dá)400多億元。特別是允許保險(xiǎn)資金通過證券投資基金間接進(jìn)入股市，必然對證券投資基金的發(fā)育和成長產(chǎn)生積極，這為開放式基金的設(shè)立創(chuàng)造了良好的條件�！　�3、基金的投資范圍及組合。保險(xiǎn)投資基金也屬證券投資基金，其投資范圍主要是股票、債券等工具。考慮到我國目前保險(xiǎn)資金的大部分資金是存銀行和買國債，因此在保險(xiǎn)投資基金中的國債比例可適當(dāng)降低，適當(dāng)增加金融債券、債券比例。保險(xiǎn)投資基金的資產(chǎn)主要應(yīng)是國內(nèi)股票，同時(shí)，應(yīng)逐步創(chuàng)造條件，允許保險(xiǎn)投資基金在海外較為成熟的資本市場進(jìn)行投資，這樣可以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得最佳投資組合�！　�（二）保險(xiǎn)投資基金的投資策略。　　保險(xiǎn)公司的投資資金主要來源于三方面：（1）資本金；（2）非壽險(xiǎn)保費(fèi)收入；（3）壽險(xiǎn)保費(fèi)收入�！　∮捎谫Y金來源不同，不同的保險(xiǎn)投資基金對于安全性、流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的需求是不同的。在運(yùn)用時(shí)，既要尋求盡可能高的收益，又要采取適當(dāng)措施準(zhǔn)備應(yīng)付未來的結(jié)構(gòu)性支付。保險(xiǎn)公司為了追求降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和收益最大化目標(biāo)，必然要求投資的廣泛性，追求在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，或者是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使收益最大化的資產(chǎn)組合。因此，根據(jù)經(jīng)營目標(biāo)和投資目標(biāo)的不同，收入型基金、收入成長混合型基金、成長價(jià)值型基金及平衡型基金較適合于保險(xiǎn)投資基金�！　。�1）收入型基金：主要投資于債券、優(yōu)先股或經(jīng)常以現(xiàn)金形式分紅派息的普通股，以獲得最大的當(dāng)期收入，并使資金本金的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。這將使股市上經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、派現(xiàn)較多的上市公司成為首選�！　。�2）收入成長混合型基金：主要投資于可帶來收入的證券及有成長潛力的股票，以達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的既有收入又能成長的目的。這類基金一方面投資于能夠分配股利的股票，同時(shí)又投資于股價(jià)波動(dòng)較小的成長潛力股�！　。�3）平衡型基金：較成長型基金保守，較以上兩種基金又表現(xiàn)激進(jìn)，能夠做到弱市抗跌、強(qiáng)市獲利，既保證了當(dāng)期收益，又兼顧成長。其投資對策較分散，既有成長股，又有業(yè)績穩(wěn)定的價(jià)值類股票。　�。�4）成長價(jià)值復(fù)合型基金：類似于平衡型基金，與之不同的是更注重于價(jià)值型投資。其投資對象較偏重于價(jià)值型股票，兼顧成長類股票�！　�（三）保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場環(huán)境的完善。　　1、在政府允許保險(xiǎn)資金通過投資證券投資基金間接投資股市后，保險(xiǎn)資金的運(yùn)作渠道已經(jīng)拓寬。因此，必須對現(xiàn)行的《保險(xiǎn)法》進(jìn)行修改，將投資證券投資基金正式列為保險(xiǎn)資金的運(yùn)作方式，并將其投資的比例也列入法律，使保險(xiǎn)資金的運(yùn)作有完善的法律作為保障，做到有法可依�！　�2、考慮到對保險(xiǎn)資金單獨(dú)成立保險(xiǎn)投資基金已成可行且有必要，因此，對《證券投資基金管理暫行辦法》進(jìn)行必要的修改，允許保險(xiǎn)公司成為投資基金的發(fā)起人，成立保險(xiǎn)投資基金。

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