虛擬資本與市場經(jīng)濟
［摘要］虛擬資本是以能夠帶來收入的有價證券形式而存在的資本。虛擬資本的價格圍繞公司內(nèi)在價值波動，但虛擬資本的總市值并非上市公司的真實財富。虛擬資本與市場間關(guān)系密切：虛擬資本是市場經(jīng)濟中一項重要的制度創(chuàng)新，虛擬資本與市場經(jīng)濟間具有天然的和諧性，虛擬資本加速了市場經(jīng)濟化程度。
［關(guān)鍵詞］虛擬資本；市場經(jīng)濟；制度創(chuàng)新
一、虛擬資本的界定
（一）馬克思對虛擬資本的界定
在《資本論》中，馬克思認為有價證券的“資本價值也純粹是幻想的”①，“股票只是對這個資本所實現(xiàn)的剩余價值的相應(yīng)部分的所有權(quán)證書”②，“所有這些證券實際上都只是代表已積累的對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書，它們的貨幣價值或資本價值，或者象國債那樣不代表任何資本，或者完全不決定于它們所代表的現(xiàn)實資本的價值”③；“有了這種證書，只是在上有權(quán)索取這個資本應(yīng)該獲得的一部分剩余價值，”④“但是，作為紙制復(fù)本，這些證券只是幻想的，它們的價值額的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實資本的價值完全無關(guān)，盡管它們可以作為商品來買賣，因而可以作為資本價值來流通�！雹�
（二）對馬克思虛擬資本界定的理解
馬克思對虛擬資本的界定，是和他的剩余價值學說一以貫之的。對這種界定必須從辯證法的角度來加以理解：首先，界定具有性。在自由資本主義時期，馬克思目睹了資本主義原始積累階段的種種殘暴、資本家對工人的無情剝奪。由此，他對雇傭工人寄予了深刻的同情�！顿Y本論》正是揭露了資本家剝削工人的秘密和資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)。對于虛擬資本，馬克思科學地指出，它并不構(gòu)成現(xiàn)實資本，它是一種對現(xiàn)實資本應(yīng)該獲得的一部分剩余價值的索取權(quán)；其次，界定需要拓展。世易時移，在世界經(jīng)濟全球化、一體化驚濤拍岸的今天，虛擬資本的發(fā)展，早已超出了馬克思的論斷。實踐要求我們必須發(fā)展馬克思主義，對其絕不能僵化理解。
二、虛擬資本的市場運行特點
在證券市場，素有基本派與技術(shù)分析派之說，前者重視宏觀面對股價的，后者則注重技術(shù)面對股價的影響。綜合兩派觀點，即認為宏觀經(jīng)濟狀況與市場供求關(guān)系是影響股價波動的主要因素，除此之外，現(xiàn)實資本的價值究竟是否影響虛擬資本的價格呢？答案是肯定的。從上看，在證券市場，每股凈資產(chǎn)高的上市公司其股價應(yīng)高于每股凈資產(chǎn)低的上市公司，這正是現(xiàn)實資本價值影響虛擬資本價格的體現(xiàn)。
（一）虛擬資本的價格圍繞公司內(nèi)在價值波動
盡管股價的波動經(jīng)常偏離公司的內(nèi)在價值，但這是股價受人們預(yù)期左右的正常結(jié)果，從中長期看，虛擬資本的價格終究會踏上價值回歸之路。當然，這一過程并不排除其中某一時期的矯枉過正。例如，2000年初，全球猛炒股，一時間，“一網(wǎng)則靈”，出現(xiàn)了“眼球經(jīng)濟”、“注意力經(jīng)濟”等新的詞匯。由于網(wǎng)絡(luò)股的價格嚴重偏離其價值，從2000年4月始，網(wǎng)絡(luò)泡沫開始破滅，網(wǎng)絡(luò)股的價格由此踏上漫漫的、痛苦的價值回歸之路。
（二） 虛擬資本的總市值并非上市公司的真實財富
據(jù)上文分析，股價的波動經(jīng)常偏離公司的內(nèi)在價值，由此，虛擬資本的總市值也經(jīng)常偏離公司的內(nèi)在總價值，出現(xiàn)公司財富的升值或縮水。但是，虛擬資本的總市值并不就是公司的真實財富，因為從總市值到真實財富，中間必須經(jīng)過市場變現(xiàn)這一中間環(huán)節(jié)。不經(jīng)變現(xiàn)，總市值終究是紙上富貴，在市價的波動中，總市值的升值或縮水，只不過是一場數(shù)字游戲而已。
三、虛擬資本是現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展中一項重要的制度創(chuàng)新
(一) 虛擬資本提供了新的儲蓄——投資的轉(zhuǎn)化機制
虛擬資本之前的儲蓄——投資轉(zhuǎn)化機制是通過銀行這一中介運行的。盡管銀行的運作推動了經(jīng)濟的發(fā)展，但其提供資金的短期性（信貸資金以償還為前提）、有限性（單個銀行提供大額資金面臨高風險）的缺陷同樣明顯。虛擬資本為提供了新的融資渠道，更提供了一種全新的機制，通過該機制，一方面，企業(yè)長期性的大額資金需求得到滿足；另一方面，極大地促進了資本主義經(jīng)濟的發(fā)展。正如馬克思所言，“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那末恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了�！雹�
（二）虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式
虛擬資本是趨利流動的。追逐利潤是虛擬資本的'目的和本性，高流動性是虛擬資本的重要特點和實現(xiàn)這一目的的手段。一方面，虛擬資本通過對利潤率的比較來選擇資本擴張的方向；另一方面，利潤率的消長變化促使虛擬資本實現(xiàn)在區(qū)域、行業(yè)和企業(yè)間的不斷流動。
虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式。這一方式包括靜態(tài)和動態(tài)兩方面：其一，靜態(tài)方式。虛擬資本發(fā)揮“粘合劑”功能，將潛在的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的生產(chǎn)力。各生產(chǎn)要素在分離的狀態(tài)下，都只是潛在的或可能的生產(chǎn)力。虛擬資本的出現(xiàn)將分離的生產(chǎn)要素“粘合”起來加以整合，并在此基礎(chǔ)上以虛擬資本為載體形成一定的資本組織，從而實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。其二，動態(tài)方式。虛擬資本發(fā)揮“獎懲”功能，實現(xiàn)了市場的優(yōu)勝劣汰。在健全的市場制度下，虛擬資本市場創(chuàng)設(shè)了一種“公開評價”機制：在完善的信息披露機制下，通過對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及前景的研判，市場參與者 “用腳投票”，支持甲企業(yè)或轉(zhuǎn)而支持乙企業(yè)。顯然，利潤率高的企業(yè)因資本的流入而得到“獎勵”，利潤率低的企業(yè)因資本的流出而受到“懲罰”。在虛擬資本市場，價格信號引導(dǎo)資本流動，實現(xiàn)著資源的動態(tài)配置。 四、虛擬資本與市場間具有天然的和諧性
（一）虛擬資本解決了早期市場經(jīng)濟中風險與收益不對稱的難題
虛擬資本出現(xiàn)前，的組織形式有二：業(yè)主制與合伙制。兩種制度的共同點在于：出資人承擔了無限風險，風險與收益嚴重不對稱。無疑，過高的風險限制了企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。虛擬資本出現(xiàn)后，公司制成為新的企業(yè)組織形式：出資人不再承擔無限風險，他只對自己的出資額負責。
（二） 虛擬資本（股票）市場成為世界經(jīng)濟運行的晴雨表
股票指數(shù)提供了一種判斷經(jīng)濟運行趨勢的指標。股票價格的漲跌，預(yù)示著未來經(jīng)濟的走勢，與世界經(jīng)濟的運行狀況息息相關(guān)。1929年美國股市的崩潰標志著席卷西方國家的“大蕭條”的開始，20世紀90年代美國股市的“牛氣沖天”則是美國新經(jīng)濟繁榮的表征。
五、虛擬資本加速了市場經(jīng)濟化程度
麥金農(nóng)和肖于1973年首先建立了金融深化模型，該模型后經(jīng)有關(guān)學者的不斷完善，相繼產(chǎn)生了第二代、第三代。金融深化論了金融壓制的危害，認為利率管制扭曲了經(jīng)濟運行。金融深化論提出了金融創(chuàng)新的必要性，認為促進金融深化的措施不僅在于取消利率和信貸的管制，更重要的是從宏觀和微觀多角度完善整個金融體系，進而最終實現(xiàn)金融體系的良性可持續(xù)發(fā)展。
在市場經(jīng)濟早期，金融資本不發(fā)達，市場經(jīng)濟的金融化程度較低。虛擬資本的產(chǎn)生和發(fā)展，以金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)為特征，加速了市場經(jīng)濟的金融化程度。在發(fā)展家，虛擬資本的培育，有利于消除金融抑制，實現(xiàn)金融深化。
對于我國，我們必須大力發(fā)展虛擬資本，積極推進經(jīng)濟金融化、貨幣化的進程。在我國，迄今人們對虛擬資本的論述主要集中于兩個層面：其一，對其負面作用如何應(yīng)對；其二，在“不得已而為之時”如何防范。誠然，虛擬資本有其負面，對此我們需要加強防范，但僅限于此是遠遠不夠的。因為這只是狹義的消極的。從長期看，我們需要大力發(fā)展虛擬資本，“發(fā)展是硬道理”，在發(fā)展的過程中進行規(guī)范。一方面，我國金融深化仍有較大潛力，從部分國家的金融相關(guān)比率來看，1998年末，美國、英國和日本分別為3.8120、3.3027和2.9110，新加坡和泰國分別為3.3126和3.3841，印度尼西亞和菲律賓則在2倍左右。1999年末，我國金融相關(guān)比率大約為1.2左右，這表明我國金融深化仍有廣闊的空間（鐘偉，2001）；另一方面，我國改革與發(fā)展面臨的諸多重大難題（如國企脫困、建立和完善保障體系、維護國家經(jīng)濟安全等）只有在虛擬資本的運行過程中才有可能獲得答案。
注釋：
①②《資本論》第三卷Ｐ529頁；
③《資本論》第三卷Ｐ531頁；
④⑤《資本論》第三卷Ｐ540頁；
⑥《資本論》第一卷Ｐ688頁
Fictitious Capital And Market Economy
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