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國際熱錢對中國經(jīng)濟的威脅
摘要:近年來,我國股市、樓市均出現(xiàn)過不正常的較大幅波動,給我國經(jīng)濟的正常運行帶來了較大的影響和沖擊。國內(nèi)學術(shù)界基本認同國際熱錢流入是其主要原因之一。熱錢流入首先對一國經(jīng)濟造成推波助瀾的虛假繁榮;其次,熱錢大量流入加大外匯占款規(guī)模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運行,致使貨幣政策主動性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。
關(guān)鍵詞:熱錢;匯率;本外幣利率差
熱錢是造成全球金融市場動蕩乃至金融危機的重要根源。1994年的墨西哥金融危機和1997年的亞洲金融危機,其主要原因之一就是熱錢的沖擊。當時,由于墨西哥和東南亞國家放松了對國際熱錢的警惕,允許資本自由進出,使得大量國際熱錢流入國內(nèi)興風作浪,投機套利得手后迅速撤離,導致這些國家陷于嚴重的金融危機,國內(nèi)經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。
一、何謂“熱錢”
“熱錢”一詞源于英文的Hot money,也稱游資,是逃避監(jiān)管為追求最高報酬及最低風險在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。這些資金流動速度極快,一旦尋求到短線投資機會,就會涌入;一旦獲得預(yù)期盈利或者發(fā)現(xiàn)投資機會已經(jīng)過去,又會迅速流走。熱錢主要由跨國公司掌握的流動資金及暫時閑置過剩資金,國際銀行擁有的短期資金及外匯、信貸業(yè)務(wù)資金,各國國際儲備資產(chǎn)保值性運用的部分資金,各種投資基金及其他專項基金等無特定用途的短線資金構(gòu)成。
總之,熱錢就是那些從國外未經(jīng)合法核準進入中國內(nèi)地的國際投機資本,利用各種敏感信息從事金融投機活動,其目的是尋求短期高額回報。熱錢的特征是:
第一,高收益性與風險性。追求高收益是熱錢在全球金融市場運動的最終目的。當然,高收益往往伴隨著高風險,因而熱錢賺取的是高風險利潤,它們可能在A市場賺而在B市場虧、或在此時賺而在彼時虧,這也使其具備承擔高風險的意識和能力。
第二,高信息化與敏感性。熱錢是信息化時代的寵兒,對一國或世界經(jīng)濟金融現(xiàn)狀和趨勢,對各個金融市場匯差、利差和各種價格差,對有關(guān)國家經(jīng)濟政策等高度敏感,并能迅速做出反映。
第三,高流動性與短期性�；诟咝畔⒒c高敏感性,有錢可賺國際熱錢便迅速進入,風險加大則瞬間逃離。表現(xiàn)出極大的短期性、甚至超短期性,,在一天或一周內(nèi)迅速進出。
第四,投資的高虛擬性與投機性。說熱錢是一種投資資金,主要指它們投資于全球的有價證券市場和貨幣市場,以便從證券和貨幣每時每刻的價格波動中取得利潤,即“以錢生錢”,對金融市場有一定的潤滑作用。如果金融市場沒有熱錢這類風險偏好者,風險厭惡者就不可能轉(zhuǎn)移風險。但熱錢的投資既不創(chuàng)造就業(yè),也不提供服務(wù),具有極大的虛擬性、投機性和破壞性。
二、熱錢如何流入我國
我國一直實施嚴格的資本項目管制,短期國際資本不能自由進出我國,但這并不妨礙國際資本借道各種途徑進入我國。國際熱錢進入內(nèi)地的流入途徑主要通過企業(yè)直接投資和個人購匯。如偽裝成貿(mào)易順差:一般與外貿(mào)出口公司合作,偽造并不存在的出口商品,或者夸大出口商品的數(shù)量和價格。
另外,PE(私募股權(quán),Private Equity)和VC(風險投資,Venture Capital)也是近年來熱錢流入的渠道。開放這兩種資本項目的本意是讓其幫助我國工商企業(yè)升級進步,但很多資金一旦入境便方向失控。如國外的投資方動輒對我國內(nèi)一個小網(wǎng)站一擲數(shù)千萬美元,實際雙方卻極有可能為逃避監(jiān)管而簽訂了秘密協(xié)議——投資的少部分真正地用于網(wǎng)站的建設(shè),絕大部分投資歸投資方自由使用,那么這些錢就極有可能流入國內(nèi)股市或樓市。
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