淺析美日匯率對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力的短期影響論文
一、引言
美國和日本作為全球第一大和第三大經(jīng)濟(jì)體，美元、日元兌人民幣匯率已成為影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。自2005年起，我國開始實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這套相對(duì)完善、較具活力的匯率機(jī)制，對(duì)我國國際收支結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到了積極的促進(jìn)作用，但也使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受美元、日元兌人民幣匯率的影響較大。截至2014年9月，美元兌人民幣的匯率已由2005年7月的8.27下降到6.15。隨著美元兌人民幣匯率的下降，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重要變化，主要表現(xiàn)為出口企業(yè)成本增加，使得商品出口量銳減;大量游資涌入，使得投機(jī)現(xiàn)象過熱，從而加劇了股市波動(dòng);大量資產(chǎn)外移，造成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化;國外廉價(jià)制成品大量涌入，阻礙了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，人民幣兌美元匯率在2014年首次出現(xiàn)貶值之后，2015年再次而臨貶值壓力。美元兌人民幣匯率的反復(fù)波動(dòng)，已對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。近期，日元兌人民幣匯率大幅下降對(duì)我國經(jīng)濟(jì)同樣產(chǎn)生巨大的影響。具體說來，日元兌人民幣貶值會(huì)促進(jìn)日本對(duì)華出口，抑制對(duì)華進(jìn)口，同時(shí)，由于相對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，日本產(chǎn)品還將在歐美市場上排擠我國產(chǎn)品。日元兌人民幣匯率降低還會(huì)通過影響投資、消費(fèi)等各方而從而進(jìn)一步作用于我國整體經(jīng)濟(jì)成長。
二、文獻(xiàn)綜述
大多數(shù)國家日益介入和依賴國際商品市場和國際金融市場，從而不可避免地與其他國家發(fā)生各種各樣的貨幣關(guān)系，而匯率是這些關(guān)系的核心內(nèi)容。雖然一國宏觀經(jīng)濟(jì)情況會(huì)影響匯率，但是匯率的變化確實(shí)也會(huì)通過對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。關(guān)于匯率的研究汗牛充棟，主要包括匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)某一方而深入影響的研究，也包括匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)多方而的綜合影響的研究。在匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)某一方而影響的研究中，學(xué)者們主要從消費(fèi)、投資、進(jìn)出口、通貨膨脹等角度進(jìn)行分析。在匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)多方而影響的研究中，學(xué)者們?cè)噲D建立一個(gè)完整的系統(tǒng)，在該系統(tǒng)中分析匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的綜合影響和作用。
三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析
本文數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫和國家外匯管理局網(wǎng)站，在樣本區(qū)間和初始變量的選取上，根據(jù)實(shí)際情況和研究目的進(jìn)行了篩選。考慮到2005年以后我國的匯率政策發(fā)生了較大變化，本文選取的樣本區(qū)間為2005年1月至2013年9月。由上文IS-LM-BP模型的定性分析可知，由于匯率對(duì)消費(fèi)、投資、進(jìn)出口、利率等方而產(chǎn)生影響，因此在選取變量時(shí)，主要考慮消費(fèi)、投資、進(jìn)出口、房地產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域。另外，本文還參考了國內(nèi)外現(xiàn)有研究選取的其他變量。 本文選取初始變量的步驟如下:首先，盡可能多地選取相關(guān)領(lǐng)域的.變量;其次，剔除數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重的變量，對(duì)個(gè)別數(shù)據(jù)缺失月份采用插值的方式進(jìn)行填補(bǔ);最后，選取136個(gè)變量。其中，滯后變量115個(gè)，先行變量10個(gè)，關(guān)注變量9個(gè)。關(guān)注變量是指本文主要研究的經(jīng)濟(jì)變量，先行變量是指那些對(duì)宏觀政策反應(yīng)較為敏感的變量，這些變量常常隨著宏觀政策同期變動(dòng);滯后變量是指對(duì)宏觀政策反應(yīng)相對(duì)較為緩慢的變量，例如產(chǎn)出、指數(shù)等。
四、結(jié)論與建議
本文選取2005年1月至2013年9月數(shù)據(jù)，在IS-LM-BP理論框架的基礎(chǔ)上，運(yùn)用FAVAR計(jì)量模型分析了匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力的影響。結(jié)果表明，美元和日元兌人民幣匯率上升短期內(nèi)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展各動(dòng)力因素的影響是相似的，但在影響程度上有差異，美元兌人民幣匯率沖擊的影響更大;當(dāng)出現(xiàn)美元或日元兌人民幣匯率1單位沖擊時(shí)，各因素會(huì)受初始的微小負(fù)而影響，之后，各因素的變化趨勢(shì)各有特點(diǎn)。在消費(fèi)方而，消費(fèi)者信心指數(shù)將增加，CPI上漲;在投資方而，國際資本流動(dòng)、房地產(chǎn)投資會(huì)交錯(cuò)變化;在進(jìn)出口方而，出口會(huì)增加，受總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，凈出口依然為正值。
以美元兌人民幣匯率為例，分析本文研究得到的匯率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展各動(dòng)力因素的作用機(jī)制，是否能在歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況中得到印證?近期，由于美元兌人民幣匯率上升，人民幣貶值壓力較大，美元兌人民幣匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響為社會(huì)各界廣泛關(guān)注。其中，美元兌人民幣匯率在消費(fèi)、投資、進(jìn)出口幾方而的影響與本文結(jié)論基本一致。
在消費(fèi)方而，美元兌人民幣匯率上升使消費(fèi)者信心指數(shù)增加，CPI上漲。2015年1月以來，美元兌人民幣匯率在多個(gè)工作日連續(xù)升高，使得“海淘”、赴美留學(xué)、出境游等國外消費(fèi)受到影響。這部分購買力一部分向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，使得國內(nèi)消費(fèi)發(fā)生變化，這種變化通過CPI部分表現(xiàn)出來。CPI受多種因素(特別是糧食價(jià)格)影響，匯率對(duì)CPI的影響往往具有時(shí)滯(劉亞等，2008)。因此，匯率變動(dòng)后，對(duì)CPI的影響通常不明顯，且在較長時(shí)間后才顯現(xiàn)。本文研究發(fā)現(xiàn)，近年來，匯率對(duì)我國國內(nèi)消費(fèi)的影響日益明顯，這也是我國市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、國際化程度提高的結(jié)果。從我國美元兌人民幣匯率、CPI等歷史數(shù)據(jù)和現(xiàn)實(shí)情況看，2015年1月以來，人民幣貶值使我國CPI逐漸升高，但相對(duì)于匯率的變化，CPI上升存在滯后;而2011年下半年到2014年，我國CPI總體呈下降趨勢(shì)，同時(shí)人民幣基本處于升值態(tài)勢(shì)，這與本文的研究較為一致。
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