- 相關(guān)推薦
論財務(wù)管理在企業(yè)并購重組中的作用
摘要:妥善處理好并購重組中的有關(guān)財務(wù)管理問題,是實現(xiàn)資本成功運作的前提和基礎(chǔ)。結(jié)合并購重組實踐,分析了并購重組前調(diào)研過程中的財務(wù)管理問題,以及在資產(chǎn)評估過程中的財務(wù)管理問題,利用財務(wù)管理理論指導(dǎo)談判協(xié)議的起草,以及企業(yè)并購后一系列財務(wù)管理問題的處理等,對開展企業(yè)并購工作具有一定的指導(dǎo)作用。
關(guān)鍵詞:并購重組 財務(wù)管理 資產(chǎn)評估
資本運作是企業(yè)實現(xiàn)做大做強的重要手段,國際上一些成功的大企業(yè)都是通過開展資本運作成為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。成功的資本運作,離不開科學(xué)的財務(wù)管理指導(dǎo),F(xiàn)結(jié)合實踐,對企業(yè)資本運作中的財務(wù)管理的有關(guān)問題處理作一分析。
1.前期調(diào)研的財務(wù)問題
開展前期調(diào)研是企業(yè)資本運作、并購重組的前提,通過調(diào)研作出實施決策,如果調(diào)研不充分,關(guān)鍵問題不了解,作出的并購決策可能就是錯誤的。在調(diào)研過程中,除對企業(yè)概況、人員、資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)特點、發(fā)展趨勢等內(nèi)容作全面了解外,更要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及組成情況,是否存在財務(wù)風(fēng)險,全面分析或有事項,并根據(jù)調(diào)研情況,對企業(yè)的財務(wù)狀況作出客觀評價,提出科學(xué)意見和建議。
1.1系統(tǒng)了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況
資產(chǎn)構(gòu)成情況是企業(yè)狀況的重要方面,優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)情況是企業(yè)規(guī)范暢通運作的前提和基礎(chǔ)。在并購重組時,應(yīng)將資產(chǎn)構(gòu)成狀況作為重點進行調(diào)查,包括并購目標(biāo)企業(yè)的總資產(chǎn)情況、凈資產(chǎn)情況、注冊資本構(gòu)成、負債結(jié)構(gòu)、企業(yè)負擔(dān)情況、經(jīng)營性資產(chǎn)狀況等。通過深入調(diào)研了解,對目標(biāo)企業(yè)在財務(wù)角度有一個大體的評價。
1.2準(zhǔn)確把握目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險
有效防范財務(wù)風(fēng)險是衡量企業(yè)財務(wù)運作能力的重要尺度,要對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理基礎(chǔ)工作是否完善、專業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)情況、財務(wù)機構(gòu)職能情況、應(yīng)對外部環(huán)境變化措施能力等作出正確判斷,并判斷目標(biāo)企業(yè)是否具有較強的財務(wù)決策能力,資本結(jié)構(gòu)是否合理,根據(jù)財務(wù)狀況對今后企業(yè)的營運發(fā)展能力作出科學(xué)判斷。同時,應(yīng)審查企業(yè)隱性負債,對或有負債及潛在的危機等問題進行分析評價。
2資產(chǎn)評估過程中的財務(wù)管理問題
資產(chǎn)評估是雙方談判的基礎(chǔ)和依據(jù),應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實際,選定評估基準(zhǔn)日,確定切實可行的評估方法,對有形、無形資產(chǎn)進行客觀的評估。整體資產(chǎn)評估包括:機器設(shè)備、專業(yè)生產(chǎn)、建筑物、房地產(chǎn)、長期投資等各類實體資產(chǎn)的整體評估。無形資產(chǎn)評估包括目標(biāo)企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、商譽、商(字)號、專利權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、著作權(quán)(版權(quán))、軟件、網(wǎng)站域名、企業(yè)家價值、土地使用權(quán)、(特許)經(jīng)營權(quán)、資源性資產(chǎn)等。①聘請質(zhì)信高的中介機構(gòu)進行評估,明確評估范圍,選取恰當(dāng)?shù)脑u估基準(zhǔn)日評估。評估基準(zhǔn)日應(yīng)當(dāng)有利于評估結(jié)論有效地服務(wù)于評估目的,有利于評估資料準(zhǔn)備工作和評估業(yè)務(wù)的執(zhí)行。②在全面深人了解的基礎(chǔ)上進行評估,根據(jù)資產(chǎn)評估基本方法的適用性,恰當(dāng)選取評估方法,客觀公正評估。③認(rèn)真抓好賬實核對。要根據(jù)賬面資產(chǎn)情況進行資產(chǎn)核實,對資產(chǎn)質(zhì)量與賬面不符的,要進行科學(xué)調(diào)整。
由于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營是個動態(tài)過程,在評估過程中應(yīng)重點關(guān)注可能存在的潛在問題和風(fēng)險:
(1)擔(dān)保問題。許多企業(yè)都存在著諸如擔(dān)保等或有事項,為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了巨大的潛在風(fēng)險,特別是多個企業(yè)間相互擔(dān)保形成的一種擔(dān)保鏈,擔(dān)保責(zé)任縱橫交錯,“牽一發(fā)而動全身”,如果其中一家企業(yè)擔(dān)保事項出現(xiàn)問題,就可能會使其他相關(guān)企業(yè)承擔(dān)連帶償債責(zé)任,給相關(guān)企業(yè)帶來風(fēng)險。
(2)或有事項問題。盡可能恰當(dāng)?shù)毓烙嫽蛴惺马棸l(fā)生的可能性是正確認(rèn)定企業(yè)資產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)。相關(guān)中介機構(gòu)除了以企業(yè)取得的資料為依據(jù),并充分考慮內(nèi)外環(huán)境各種因素來作出估計外,必要時還應(yīng)征求專家的意見,將其影響因素及其性質(zhì)、估計的程序和公式披露在報表附注中,以增強會計信息的真實性和可靠性。
(3)對企業(yè)凈資產(chǎn)有影響的重要合同問題。對凈資產(chǎn)而言,影響較大的主要是應(yīng)收賬款、存貨、收人及成本等費用,評估值與賬面值以及收購方最后支付的購買價可能相差較大,這種情況在企業(yè)改制收購時表現(xiàn)尤為明顯。應(yīng)依據(jù)現(xiàn)有的會計準(zhǔn)則,并結(jié)合相關(guān)合同研究而定。
(4)土地使用權(quán)、商標(biāo)及商譽等無形資產(chǎn)的合理確定問題。企業(yè)擁有的如土地使用權(quán)、商標(biāo)、商譽等無形資產(chǎn),是企業(yè)多年經(jīng)營的結(jié)晶,也是國有資產(chǎn)的重要組成部分,對企業(yè)進行資產(chǎn)評估時,不能忽略此類資產(chǎn)。
3擬定談判協(xié)議
資產(chǎn)評估工作完成后,雙方具備了商談并購價格的基礎(chǔ)。應(yīng)圍繞充分利用財務(wù)理論,開展并購價格及相關(guān)并購協(xié)議有關(guān)事項的談判。
(1)確定并購價格。應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果,以目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)為依據(jù),適當(dāng)考慮企業(yè)的經(jīng)營狀況、預(yù)期發(fā)展情況及成長性,確定并購價格。一般地,對具有成長性的目標(biāo)企業(yè),并購價格可以適度高于評估凈資產(chǎn)的價格,而對于虧損企業(yè),應(yīng)低于凈資產(chǎn)值的價格。
(2)根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小、對方意愿,確定并購重組的方式。包括股權(quán)受讓、增資擴股、股權(quán)置換等。對資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè),可通過授讓股權(quán)達到絕對控股的方式,實現(xiàn)并購目標(biāo);對資產(chǎn)質(zhì)量不高、但通過改造后可迅速扭轉(zhuǎn)的企業(yè)可收購其凈資產(chǎn),對規(guī)模適中、急需注人資金金的企業(yè),可采取增資擴股的方式實現(xiàn)重組目標(biāo)。另外,還可以通過換股等渠道實現(xiàn)控股目標(biāo)。
(3)確定支付方式。應(yīng)結(jié)合企業(yè)資金實力,確定有利于企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的支付方式。①現(xiàn)金支付方式。需要收購企業(yè)籌集大量現(xiàn)金用以支付收購行為,這會給收購企業(yè)帶來巨大的財務(wù)壓力。②證券支付方式。包括股票支付方式,即收購企業(yè)通過發(fā)行新股以購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票。③債券支付方式。即收購企業(yè)通過發(fā)行債券獲取目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票;此類用于并購支付手段的債券必須具有相當(dāng)?shù)牧魍ㄐ约耙欢ǖ男庞玫燃墶?
(4)對一些或有事項,要著力在合同中予以明確,避免在接收重組過程中出現(xiàn)不利于并購方的或有事項發(fā)生,引起并購方的損失。
(5)對于重組整合的企業(yè),應(yīng)明確享受財務(wù)收益分配的方式和起始時間。
4企業(yè)并購后的財務(wù)管理
并購協(xié)議正式簽訂后,按照協(xié)議規(guī)定履行相關(guān)程序后進行的重組整合,對做好資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)過戶手續(xù)、賬務(wù)處理,真正與母體企業(yè)在財務(wù)管理上無縫對接,實現(xiàn)實質(zhì)性重組,達到收益最大化和對并購企業(yè)經(jīng)營、投資、融資等財務(wù)活動實施有效管理有重要意義,并且也使并購以后的生產(chǎn)要素發(fā)揮出最大的效應(yīng),最終實現(xiàn)盤活資產(chǎn)存量、提升企業(yè)市場競爭力的目的。
【論財務(wù)管理在企業(yè)并購重組中的作用】相關(guān)文章:
影視公司并購重組的路徑與效應(yīng)08-21
成本管理在企業(yè)中的地位作用06-05
企業(yè)財務(wù)管理中ERP系統(tǒng)的作用及運用論文05-11
論企業(yè)組織結(jié)構(gòu)分類中的邏輯問題05-28
人本管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中的作用04-12