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研究信托型企業(yè)年金制度的培育與發(fā)展
內(nèi)容摘要：由于信托型企業(yè)年金制度適合企業(yè)年金發(fā)展的要求，并能夠與資本市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，因此，信托型企業(yè)年金制度的培育和發(fā)展將是一個(gè)“多贏”的制度安排。關(guān)鍵詞：企業(yè)年金 信托制度 信托型企業(yè)年金
我國(guó)第一家信托投資公司成立于1979年，相對(duì)于其它各類金融業(yè)務(wù)而言，我國(guó)的信托業(yè)務(wù)規(guī)模一直比較小，經(jīng)營(yíng)狀況較差。為了有效地控制和化解風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家從1999年開(kāi)始用3年的時(shí)間對(duì)信托公司進(jìn)行了5次的整頓，整頓后，全國(guó)的信托公司數(shù)量從原來(lái)的300多家降為80家，但是，這些保留下來(lái)的公司仍然因缺乏獨(dú)具特色的經(jīng)營(yíng)主業(yè)，經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)不明顯，目前發(fā)展大都還處于停滯不前的地步，成為我國(guó)金融業(yè)所含的銀行、證券、保險(xiǎn)和信托4大行業(yè)中發(fā)展最為薄弱的“短板”。
2004年5月1日，我國(guó)《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱兩個(gè)《試行辦法》）正式頒布實(shí)施，這是我國(guó)企業(yè)年金制度建立和發(fā)展過(guò)程中又一個(gè)具有里程碑意義的重大契機(jī)，對(duì)我國(guó)企業(yè)年金的進(jìn)一步發(fā)展、壯大將起重要的促進(jìn)作用。兩個(gè)辦法都是建立在信托關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定委托人和受托人之間是一種信托關(guān)系，從而為我國(guó)信托業(yè)經(jīng)營(yíng)企業(yè)年金業(yè)務(wù)同時(shí)也為我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了歷史性的發(fā)展機(jī)遇。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，信托型企業(yè)年金制度是現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)年金制度的最佳選擇。
企業(yè)年金制度概述
目前，世界上企業(yè)年金的法律組織形式主要有信托型、契約型、內(nèi)部型、公司型、互助型和基金型等形式。信托型年金主要流行于英語(yǔ)語(yǔ)系的國(guó)家，如英國(guó)、美國(guó)、澳洲和愛(ài)爾蘭及英國(guó)的一些前殖民地國(guó)家，我國(guó)香港地區(qū)采取的也是信托型年金；而歐洲大陸國(guó)家采取的則是互助型、內(nèi)部型和公司型等企業(yè)年金形式。
美國(guó)、英國(guó)和歐洲大陸的有些國(guó)家采取了不同的年金制度，其實(shí)施的效果大相徑庭，對(duì)資本市場(chǎng)的要求或發(fā)生的作用也截然不同。
信托型企業(yè)年金
實(shí)行信托型企業(yè)年金制度的代表國(guó)家主要是英美等英語(yǔ)語(yǔ)系國(guó)家。信托型企業(yè)年金制度的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在：發(fā)起人雇主的利益與受益人雇員的利益相分離。立法保護(hù)受益人利益，受益人的獲利目標(biāo)至高無(wú)上。在養(yǎng)老基金資產(chǎn)的管理與投資過(guò)程中，各種專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控與外控措施和結(jié)構(gòu)不斷得以優(yōu)化，它們各得所需、各享其利，不斷發(fā)展成熟，為資本市場(chǎng)中不可分割的組成部分。由于信托制度的這些特點(diǎn)最適合企業(yè)年金發(fā)展的要求，它對(duì)企業(yè)年金產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用，促進(jìn)企業(yè)年金在短期內(nèi)迅速發(fā)展起來(lái)。
契約型企業(yè)年金
荷蘭是實(shí)行契約型企業(yè)年金的代表，其特點(diǎn)是提供商是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融聯(lián)合體，它們直接與企業(yè)雇主取得聯(lián)系；董事會(huì)成員間相互兼職，許多最大的養(yǎng)老基金既是金融業(yè)的消費(fèi)者，同時(shí)又是金融服務(wù)提供商；而賬戶管理服務(wù)和投資管理服務(wù)在許多情況下也都是由同一個(gè)金融機(jī)構(gòu)提供的。因此，年金的獨(dú)立性和安全性受到了很大的限制和影響。
公司型及內(nèi)部型企業(yè)年金
瑞士是公司型企業(yè)年金制度的代表，而德國(guó)則是內(nèi)部型企業(yè)年金制度的代表。在這兩類企業(yè)年金中，養(yǎng)老基金與銀行和精算公司具有長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系，作為發(fā)起人的雇主，其本身對(duì)養(yǎng)老基金金融服務(wù)的提供就具有很大的影響作用，年金的各類管理主體不能象信托型企業(yè)年金的管理者一樣，通過(guò)委托代理協(xié)議對(duì)年金進(jìn)行獨(dú)立自主地操作和管理，年金運(yùn)作對(duì)金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)發(fā)展的影響有限。
從各國(guó)企業(yè)年金制度發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)看，美英等英語(yǔ)語(yǔ)系國(guó)家的年金制度非常發(fā)達(dá)，資本市場(chǎng)也很發(fā)達(dá)；相比之下，歐洲大陸國(guó)家的情況就遜色一籌。這與這些國(guó)家實(shí)行不同的企業(yè)年金制度是密切相關(guān)的，可以說(shuō)，信托型企業(yè)年金的制度選擇在相當(dāng)程度上決定了一切，甚至包括公司的治理結(jié)構(gòu)等。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，目前我國(guó)的年金制度還幾乎是空白，覆蓋率僅為參加強(qiáng)制性基本社會(huì)保障制度人口的5%-6%，加上我國(guó)的資本市場(chǎng)又不發(fā)達(dá)，在這種情況下，信托型年金制度應(yīng)當(dāng)是我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展的第一選擇。
信托型企業(yè)年金制度比較優(yōu)勢(shì)
從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信托制度的特點(diǎn)最適合企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)行和發(fā)展的要求；并且，信托型企業(yè)年金制度能夠與資本市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，信托投資公司管理企業(yè)年金具有其它類型管理主體所沒(méi)有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
信托資產(chǎn)受法律保護(hù)，具有相對(duì)的獨(dú)立性，安全性高。我國(guó)信托法規(guī)定信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人和受托人財(cái)產(chǎn)之外，企業(yè)年金一經(jīng)信托，即具有債務(wù)免追索和破產(chǎn)隔離功能，不受委托人、受托人自身經(jīng)營(yíng)狀況好壞的影響及債權(quán)人的追索，使其能在相對(duì)封閉、安全的環(huán)境下運(yùn)行，保持了信托資金的相對(duì)獨(dú)立性，安全性高。而如果通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)則無(wú)法回避通貨膨脹和保險(xiǎn)公司倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，而且一投定音，中途無(wú)法退保。通過(guò)年金信托，主動(dòng)權(quán)則掌握在資金所有者手中，可以在合同設(shè)立時(shí)，事先商定當(dāng)信托公司所做的投資凈值低到一定水平時(shí)，資金所有者可以把資金轉(zhuǎn)到其他信托公司。
信托資產(chǎn)能發(fā)揮專家理財(cái)?shù)膶I(yè)優(yōu)勢(shì)，投資收益穩(wěn)定。信托投資公司是專門從事資產(chǎn)管理的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，借助于專家理財(cái)，能夠靈活利用各種資金運(yùn)用方式和渠道，以穩(wěn)健的投資組合來(lái)管理資金，最大限度地滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者多層次的投資需求，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極開(kāi)展多元化投資，謀求良好、穩(wěn)定的投資收益，確保企業(yè)年金實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定地保值增值。
信托資產(chǎn)具有獨(dú)特的合同管理優(yōu)勢(shì)，能夠滿足企業(yè)年金個(gè)性化設(shè)計(jì)和操作復(fù)雜的要求�！靶磐蟹绞健本哂泻軓�(qiáng)的靈活性和結(jié)構(gòu)彈性，既能滿足年金“長(zhǎng)期性資產(chǎn)管理”的要求，又可根據(jù)管理協(xié)議及時(shí)調(diào)整合同事項(xiàng)，比如員工人數(shù)、參加金額、年金進(jìn)出、領(lǐng)取時(shí)間、退出等，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、靈活性和長(zhǎng)期性的完美結(jié)合。 信托型企業(yè)年金的多樣化投資要求，促進(jìn)金融創(chuàng)新，催生并刺激資本市場(chǎng)的發(fā)展，而繁榮的資本市場(chǎng)又會(huì)反過(guò)來(lái)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)年金的發(fā)展，從而帶來(lái)更加可靠的收益性、安全性和流動(dòng)性。從英語(yǔ)系國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信托型企業(yè)年金制度在造就一大批實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者的同時(shí)，極大地刺激了金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，促進(jìn)了資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，信托型企業(yè)年金與資本市場(chǎng)相得益彰，共同發(fā)展。
信托投資公司經(jīng)營(yíng)企業(yè)年金的業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)
企業(yè)年金信托是以信托的方式管理企業(yè)年金的制度模式，根據(jù)有關(guān)法律，信托型企業(yè)年金資產(chǎn)是獨(dú)立于委托人、受托人、帳戶管理、托管人、投資管理人和其他任何為企業(yè)年金提供服務(wù)的自然人、法人或機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。由信托公司管理和運(yùn)用企業(yè)年金，可以充分發(fā)揮其投資領(lǐng)域廣、風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性也可解除員工對(duì)企業(yè)破產(chǎn)或解散后資金安全性的憂慮。
那么，信托投資公司如何拓展企業(yè)年金業(yè)務(wù)才能實(shí)現(xiàn)效益最大化呢？筆者認(rèn)為：可以在托管人、賬戶管理人和投資管理人三塊業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)“一條龍服務(wù)”，從而謀取經(jīng)營(yíng)效益的最大化。
托管人業(yè)務(wù)
企業(yè)年金基金托管業(yè)務(wù)是指信托公司作為企業(yè)年金基金托管人，與企業(yè)年金基金受托人簽訂“企業(yè)年金基金托管合同”，按照合同的約定盡職保管企業(yè)年金資產(chǎn)；監(jiān)督
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