上市公司依據(jù)持股時(shí)間限制股東共益權(quán)探析

[論文關(guān)鍵詞]上市公司　持股時(shí)間　股東共益權(quán)
　　[論文摘要]股權(quán)分置改革完成之后,針對(duì)上市公司的收購(gòu)和兼并活動(dòng)將進(jìn)入到活躍的階段,部分控股股東持股比例較低的公司通過(guò)在公司章程中設(shè)置一定的條款限制股東權(quán)利來(lái)防御敵意收購(gòu)。本文依據(jù)股東權(quán)利的分類、同股同權(quán)的適用原則、《公司法》的有關(guān)規(guī)定,結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀,對(duì)上市公司依據(jù)股東持股時(shí)間限制股東提案權(quán)、表決權(quán)等共益權(quán)的行為進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。
　　股權(quán)分置改革完成后,流通股與非流通股的利益趨向一致,股份可以流通,中國(guó)資本市場(chǎng)的資源配置功能將逐步顯現(xiàn),并購(gòu)重組將成為其中最為生動(dòng)的體現(xiàn)形式。在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng),第一大股東持股比例低于30%的上市公司有五百多家,大股東控股比例過(guò)低可能導(dǎo)致上市公司在二級(jí)市場(chǎng)被收購(gòu)而喪失控制權(quán)。為此,部分公司在章程中增加了“金色降落傘”、“分級(jí)董事會(huì)”、“絕對(duì)多數(shù)條款”等內(nèi)容,以防御敵意收購(gòu)。這些措施是否符合法律規(guī)定,是否存在損害公司和其他股東利益的情況,將直接決定其能否在遭遇敵意收購(gòu)時(shí)發(fā)揮作用。如果違反有關(guān)法律的規(guī)定,或者有明顯損害公司利益的行為,收購(gòu)方可以向法院起訴宣布相應(yīng)條款無(wú)效,公司苦心設(shè)置的反收購(gòu)屏障也就化為烏有。例如:有的公司在章程中提出只有持股達(dá)到一定的時(shí)間,才有資格提名董事、監(jiān)事,才能提出股東會(huì)議案,不少學(xué)者認(rèn)為其違背了同股同權(quán)的基本原則,侵犯了股東的權(quán)利。本文將針對(duì)上市公司依據(jù)持股時(shí)間限制股東權(quán)的行為做簡(jiǎn)要分析。
　　一、股東權(quán)的含義及同股同權(quán)的適用原則
　　《公司法》規(guī)定:公司股東依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利。學(xué)理上將股東權(quán)理解為基于股東身份所產(chǎn)生的一種法律地位,是股東身份產(chǎn)生的全部權(quán)利的集合體。依據(jù)股東權(quán)行使的目的和內(nèi)容為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分,股東權(quán)可以分為自益權(quán)和共益權(quán),這是公司法上對(duì)股東權(quán)最基本的分類。凡以股東自己的利益為目的而可單獨(dú)主張的權(quán)利為股東自益權(quán),主要是財(cái)產(chǎn)權(quán),如股利分配請(qǐng)求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)、新股認(rèn)購(gòu)優(yōu)先權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、股票交付請(qǐng)求權(quán)等。股東為自身利益的同時(shí)兼為公司利益而行使的權(quán)利為股東共益權(quán),主要是管理權(quán),如表決權(quán)、代表訴訟提起權(quán)、股東大會(huì)召集請(qǐng)求權(quán)和召集權(quán)、提案權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、股東大會(huì)決議撤銷訴權(quán)、股東大會(huì)決議無(wú)效確認(rèn)訴權(quán)、累積投票權(quán)等。
　　股東權(quán)有兩個(gè)最基本的原則,有限責(zé)任原則和同股同權(quán)原則。有限責(zé)任原則是現(xiàn)代公司法律制度的基石,這一原則不存疑義。但是同股同權(quán)原則是適應(yīng)于股東權(quán)的自益權(quán)部分的,不能將同股同權(quán)的原則不加權(quán)能區(qū)分地適用于整個(gè)股東權(quán)。在股權(quán)分置的情形下,將同股同權(quán)原則擴(kuò)大到整個(gè)股東權(quán)益曾導(dǎo)致很長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期控股股東主宰公司的所有重大決策,大股東的意志就是公司的意志,小股東的共益權(quán)形同虛設(shè)。為了保護(hù)小股東權(quán)益,中國(guó)證監(jiān)會(huì)2004年發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》,創(chuàng)造性的建立了股東分類表決制度,公司重大決策需經(jīng)全體股東大會(huì)表決通過(guò)并經(jīng)參加表決的社會(huì)公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過(guò)。在目前已近完成的股權(quán)分置改革中,這種分類表決的體制對(duì)改革的公平性和順利實(shí)施起到了舉足輕重的作用。股權(quán)分置改革完成后,中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了質(zhì)的變化。小股東的權(quán)益需要保護(hù),長(zhǎng)期持股人的權(quán)益也應(yīng)該得到保護(hù)。股東權(quán)必須從法律規(guī)范上將其區(qū)別為共益權(quán)與自益權(quán),對(duì)同股同權(quán)在自益權(quán)和共益權(quán)部分分別適用,以此尋求股東權(quán)權(quán)能的合理配置,達(dá)到全部股東共益權(quán)的最佳合理實(shí)現(xiàn)方式。新《公司法》尊重股東自治,允許股東共益權(quán)行使的個(gè)性化,如有限責(zé)任公司股東會(huì)會(huì)議可以按照章程約定而不是出資比例行使表決權(quán),股份有限公司選舉董事、監(jiān)事可以實(shí)行累積投票制等。
　　二、《公司法》對(duì)通過(guò)持股時(shí)間限制股東共益權(quán)進(jìn)行了有益的嘗試
　　《公司法》第一百零二條規(guī)定:董事會(huì)不能履行或者不履行召集股東大會(huì)會(huì)議職責(zé)的,監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)召集和主持;監(jiān)事會(huì)不召集和主持的,連續(xù)九十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持;第一百五十二條規(guī)定:董事、高級(jí)管理人員有本法第一百五十條規(guī)定的情形的,有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份的股東,可以書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)或者不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事向人民法院提起訴訟;監(jiān)事有本法第一百五十條規(guī)定的情形的,前述股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)或者不設(shè)董事會(huì)的有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事向人民法院提起訴訟。
　　新的《公司法》認(rèn)識(shí)到投資人只有持股達(dá)到一定的時(shí)間,才能對(duì)公司形成較為客觀的了解,才能在一些重大決策中做出理性的判斷,所以要求只有持股達(dá)到一定時(shí)間的投資人才能享有召集股東大會(huì)、法律訴訟等權(quán)利。但是,《公司法》并沒(méi)有在法理上區(qū)分股東的自益權(quán)和共益權(quán),沒(méi)有實(shí)質(zhì)性解決同股同權(quán)的濫用問(wèn)題,不能從法律的角度支持不同類別的股東在公司重大決策中發(fā)揮不同的作用。
　　三、部分公司已將股東共益權(quán)限制寫入公司章程
　　美的電器(000527)章程八十二條規(guī)定:連續(xù)180日以上單獨(dú)或者合并持有公司有表決權(quán)股份總數(shù)的5%以上的股東可以提名董事、監(jiān)事候選人,每一提案可提名不超過(guò)全體董事1/4、全體監(jiān)事1/3的候選人名額,且不得多于擬選人數(shù)。美達(dá)股份(000782)章程八十二條規(guī)定:連續(xù)180個(gè)交易日以上單獨(dú)或合并持有公司10%以上股份的股東可以提名董事、監(jiān)事候選人,每一提案可提名不超過(guò)全體董事1/5、全體監(jiān)事1/3的候選人名額,且不得多于擬選人數(shù)。前述股東提名董事、監(jiān)事候選人的提案權(quán)每年可行使一次。董事會(huì)換屆改選時(shí),連續(xù)180個(gè)交易日以上不滿2年單獨(dú)或合并持有公司10%以上股份的股東提名擔(dān)任公司董事人數(shù)不得超過(guò)董事會(huì)組成人數(shù)的1/5;連續(xù)2年以上不滿4年單獨(dú)或合并持有公司10%以上股份的股東提名擔(dān)任公司董事人數(shù)不得超過(guò)董事會(huì)組成人數(shù)的1/4;連續(xù)4年以上不滿6年單獨(dú)或合并持有公司10%以上股份的股東提名擔(dān)任的公司董事人數(shù)不得超過(guò)董事會(huì)組成人數(shù)的1/3。連續(xù)6年以上單獨(dú)或合并持有公司10%以上股份的股東提名擔(dān)任的公司董事人數(shù)不得多于董事會(huì)組成人數(shù)。
　　另外伊利股份(600887)、晨明紙業(yè)(000488)、新大洲(000571)都曾在章程修訂議案中對(duì)參與重大決策股東的持股時(shí)間進(jìn)行了限制,但最終未能正式寫入公司章程。
　　四、賦予長(zhǎng)期持股人更多權(quán)利符合公司和多數(shù)股東利益
　　1.賦予長(zhǎng)期持股人更多權(quán)利是對(duì)其非資本付出的尊重,有利于增加公司價(jià)值。投資人因?yàn)槌止蓵r(shí)間不同而存在較大差異,集中表現(xiàn)在為公司的付出不同、對(duì)公司的客觀了解不同、對(duì)公司的發(fā)展訴求不同。作為長(zhǎng)期持股人的典型代表,控股股東在公司創(chuàng)辦和發(fā)展的過(guò)程中,除了履行法定的出資義務(wù)外,一般都為公司的發(fā)展傾注了大量心血,包括注入先進(jìn)技術(shù)、置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等。在公司需要貸款擔(dān)保的時(shí)候,控股股東也是義不容辭挺身而出,自身承擔(dān)著巨大的代償風(fēng)險(xiǎn)�？毓晒蓶|對(duì)上市公司的關(guān)心遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他股東,公司業(yè)績(jī)好控股股東的收益最大,公司業(yè)績(jī)差甚至退市控股股東的損失也最大�？毓晒蓶|的這些付出應(yīng)該在股東共益權(quán)上得到尊重。
　　Shleifer

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