我國發(fā)展融資性票據(jù)市場面臨的障礙分析

【摘要】票據(jù)市場是貨幣市場的重要組成部分，近年來，我國的票據(jù)市場發(fā)展非常迅速，已經(jīng)初步形成了區(qū)域性的票據(jù)市場。但是與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，我國的票據(jù)市場在票據(jù)功能的挖掘方面仍然存在著許多急需解決的問題。本文從社會信用基礎(chǔ)、票據(jù)交易方式、流通的活躍性、專業(yè)化的票據(jù)專營機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的制度政策等方面，對我國目前發(fā)展融資性票據(jù)市場所面臨的障礙進(jìn)行了深入的分析�！娟P(guān)鍵詞】融資性票據(jù)；票據(jù)市場；專營機(jī)構(gòu)；制度政策。融資性票據(jù)與真實性票據(jù)相對應(yīng)，是指沒有真實商品交易背景，純粹以融資為目的的商業(yè)票據(jù)，是發(fā)育成熟的票據(jù)市場中一種重要的資金融通工具。作為貨幣市場的一個重要的子市場，我國的票據(jù)市場經(jīng)過20多年的發(fā)展，取得了長足進(jìn)步，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以后，票據(jù)市場的承兌發(fā)生額、貼現(xiàn)發(fā)生額均呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。但是與發(fā)達(dá)國家相比，融資性票據(jù)依然為我國法律所禁止，票據(jù)的融資功能還沒有得到充分的發(fā)揮，票據(jù)融資在整個社會融資中占的比重較低。從近年貨幣市場的運(yùn)作看，票據(jù)市場已經(jīng)成為一個重要組成部分，融資性票據(jù)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展與否，將直接關(guān)系到票據(jù)市場向深層次的發(fā)展，直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行。但是從目前我國的實際情況來看，開放融資性票據(jù)市場仍然存在著諸多障礙。一、票據(jù)市場的社會信用基礎(chǔ)薄弱市場經(jīng)濟(jì)是建立在契約關(guān)系基礎(chǔ)上的信用經(jīng)濟(jì)。市場資源的配置過程實質(zhì)上是決定物質(zhì)支配使用權(quán)的價值再分配過程，也是一個通過訂立一系列契約、有償讓渡價值的信用過程，故市場經(jīng)濟(jì)是契約化、信用化的經(jīng)濟(jì)。票據(jù)的基礎(chǔ)是信用。信用環(huán)境的好壞，直接關(guān)系到票據(jù)市場的發(fā)展。發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)作為商業(yè)票據(jù)市場的籌資主體，其信用狀況的好壞將直接制約著商業(yè)票據(jù)融資的可能性和效率，企業(yè)信用制度沒有建立，制約市場主體及理性投資者的介入。由于部分企業(yè)、個人和金融機(jī)構(gòu)信用差，影響了部分票據(jù)的使用和流通，從而使市場對所有票據(jù)的信用產(chǎn)生懷疑，即使是信用好的企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)也難以被接受。“劣質(zhì)信用驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)信用”，動搖了市場的信用基礎(chǔ)，極大地阻礙了票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。（一） 對票據(jù)信用的認(rèn)識不足，信用觀念淡化 我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚屬初期，由于長期的計劃經(jīng)濟(jì)模式淡化了信用觀念，導(dǎo)致信用制度和信用關(guān)系不夠完善，信譽(yù)價值較低。從企業(yè)方面看，票據(jù)融資是一種手續(xù)簡便、使用靈活、成本低廉、容易管理的直接融資方式。但是，由于部分企業(yè)信用觀念的淡薄，影響了部分票據(jù)的使用和流通，從而使市場對所有票據(jù)的信用產(chǎn)生懷疑。以國有企業(yè)為例，雖然近幾年國有企業(yè)實行股份制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，但企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，所有者缺位等問題沒有從根本上解決，企業(yè)經(jīng)營機(jī)制和經(jīng)營效益仍未轉(zhuǎn)換和改善，加上企業(yè)信用制度沒有建立，這些都制約了市場主體及理性投資者的介入。受其影響，商業(yè)承兌匯票在大部分地區(qū)仍難以被接受。目前，流通中的銀行承兌匯票占95%，商業(yè)承兌匯票則不足5%。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于銀行防范票據(jù)風(fēng)險，也不利于企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資。此外，由于銀行一直認(rèn)為中小企業(yè)信用薄弱，很少接受中小企業(yè)作為出票人，中小企業(yè)只能被動接受大企業(yè)的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓，這也大大限制了票據(jù)的使用范圍。在銀行方面，有的銀行機(jī)構(gòu)受手續(xù)費(fèi)和賺取利差的誘惑辦理超過自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無款墊付，就借故拖延或無理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無條件到期付款的信用基礎(chǔ)受到質(zhì)疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問題，不是所有銀行的票據(jù)都可以被貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，這也在一定程度上阻礙了票據(jù)的流通。 （二） 缺乏權(quán)威性的資信評估機(jī)構(gòu)企業(yè)作為票據(jù)市場的籌資主體，其信用狀況的好壞將直接制約著商業(yè)票據(jù)融資的可能性和效率，同時，商業(yè)票據(jù)的功能創(chuàng)新致使其有可能脫離真實的商品交易并獨(dú)立存在，這無疑會加大票據(jù)市場的風(fēng)險，市場主體及理性投資者想要規(guī)避風(fēng)險必須進(jìn)行風(fēng)險評估。　　在美國市場上，有95%的票據(jù)經(jīng)過了評級。世界著名的資信評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司(STANDARD

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