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我國(guó)發(fā)展融資性票據(jù)市場(chǎng)面臨的障礙分析
【摘要】票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，近年來(lái)，我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，已經(jīng)初步形成了區(qū)域性的票據(jù)市場(chǎng)。但是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)在票據(jù)功能的挖掘方面仍然存在著許多急需解決的問(wèn)題。本文從社會(huì)信用基礎(chǔ)、票據(jù)交易方式、流通的活躍性、專業(yè)化的票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的制度政策等方面，對(duì)我國(guó)目前發(fā)展融資性票據(jù)市場(chǎng)所面臨的障礙進(jìn)行了深入的分析�！娟P(guān)鍵詞】融資性票據(jù)；票據(jù)市場(chǎng)；專營(yíng)機(jī)構(gòu)；制度政策。融資性票據(jù)與真實(shí)性票據(jù)相對(duì)應(yīng)，是指沒(méi)有真實(shí)商品交易背景，純粹以融資為目的的商業(yè)票據(jù)，是發(fā)育成熟的票據(jù)市場(chǎng)中一種重要的資金融通工具。作為貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要的子市場(chǎng)，我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以后，票據(jù)市場(chǎng)的承兌發(fā)生額、貼現(xiàn)發(fā)生額均呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，融資性票據(jù)依然為我國(guó)法律所禁止，票據(jù)的融資功能還沒(méi)有得到充分的發(fā)揮，票據(jù)融資在整個(gè)社會(huì)融資中占的比重較低。從近年貨幣市場(chǎng)的運(yùn)作看，票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)重要組成部分，融資性票據(jù)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展與否，將直接關(guān)系到票據(jù)市場(chǎng)向深層次的發(fā)展，直接關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行。但是從目前我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，開(kāi)放融資性票據(jù)市場(chǎng)仍然存在著諸多障礙。一、票據(jù)市場(chǎng)的社會(huì)信用基礎(chǔ)薄弱市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是建立在契約關(guān)系基礎(chǔ)上的信用經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)資源的配置過(guò)程實(shí)質(zhì)上是決定物質(zhì)支配使用權(quán)的價(jià)值再分配過(guò)程，也是一個(gè)通過(guò)訂立一系列契約、有償讓渡價(jià)值的信用過(guò)程，故市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是契約化、信用化的經(jīng)濟(jì)。票據(jù)的基礎(chǔ)是信用。信用環(huán)境的好壞，直接關(guān)系到票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)作為商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的籌資主體，其信用狀況的好壞將直接制約著商業(yè)票據(jù)融資的可能性和效率，企業(yè)信用制度沒(méi)有建立，制約市場(chǎng)主體及理性投資者的介入。由于部分企業(yè)、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)信用差，影響了部分票據(jù)的使用和流通，從而使市場(chǎng)對(duì)所有票據(jù)的信用產(chǎn)生懷疑，即使是信用好的企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)也難以被接受。“劣質(zhì)信用驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)信用”，動(dòng)搖了市場(chǎng)的信用基礎(chǔ)，極大地阻礙了票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。（一） 對(duì)票據(jù)信用的認(rèn)識(shí)不足，信用觀念淡化 我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚屬初期，由于長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式淡化了信用觀念，導(dǎo)致信用制度和信用關(guān)系不夠完善，信譽(yù)價(jià)值較低。從企業(yè)方面看，票據(jù)融資是一種手續(xù)簡(jiǎn)便、使用靈活、成本低廉、容易管理的直接融資方式。但是，由于部分企業(yè)信用觀念的淡薄，影響了部分票據(jù)的使用和流通，從而使市場(chǎng)對(duì)所有票據(jù)的信用產(chǎn)生懷疑。以國(guó)有企業(yè)為例，雖然近幾年國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，但企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，所有者缺位等問(wèn)題沒(méi)有從根本上解決，企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)效益仍未轉(zhuǎn)換和改善，加上企業(yè)信用制度沒(méi)有建立，這些都制約了市場(chǎng)主體及理性投資者的介入。受其影響，商業(yè)承兌匯票在大部分地區(qū)仍難以被接受。目前，流通中的銀行承兌匯票占95%，商業(yè)承兌匯票則不足5%。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于銀行防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，也不利于企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資。此外，由于銀行一直認(rèn)為中小企業(yè)信用薄弱，很少接受中小企業(yè)作為出票人，中小企業(yè)只能被動(dòng)接受大企業(yè)的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓，這也大大限制了票據(jù)的使用范圍。在銀行方面，有的銀行機(jī)構(gòu)受手續(xù)費(fèi)和賺取利差的誘惑辦理超過(guò)自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無(wú)款墊付，就借故拖延或無(wú)理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無(wú)條件到期付款的信用基礎(chǔ)受到質(zhì)疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問(wèn)題，不是所有銀行的票據(jù)都可以被貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，這也在一定程度上阻礙了票據(jù)的流通。 （二） 缺乏權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)企業(yè)作為票據(jù)市場(chǎng)的籌資主體，其信用狀況的好壞將直接制約著商業(yè)票據(jù)融資的可能性和效率，同時(shí)，商業(yè)票據(jù)的功能創(chuàng)新致使其有可能脫離真實(shí)的商品交易并獨(dú)立存在，這無(wú)疑會(huì)加大票據(jù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)主體及理性投資者想要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。 在美國(guó)市場(chǎng)上，有95%的票據(jù)經(jīng)過(guò)了評(píng)級(jí)。世界著名的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司(STANDARD【我國(guó)發(fā)展融資性票據(jù)市場(chǎng)面臨的障礙分析】相關(guān)文章：
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