ＥＶＡ：回顧、發(fā)展和展望

[摘 要] EVA（經(jīng)濟增加值）是20世紀90年代產(chǎn)生的一種新型的企業(yè)業(yè)績評價與激勵系統(tǒng)，它一經(jīng)產(chǎn)生便受到國際上一些著名大公司的熱衷。我國在20世紀末引入了EVA的評價指標，并對其進行了深入的研究，產(chǎn)生了眾多理論成果，這一兩年來對于EVA的研究又有了新的角度和立場，本文基于國內(nèi)對EVA的研究進行回顧，分析研究現(xiàn)狀并進行展望。
　　[關(guān)鍵詞] EVA 回顧 現(xiàn)狀 展望
　　
　　一、引言
　　20世紀90年代初，美國的兩位學(xué)者Stem和Stewart提出了經(jīng)濟增加值（Economic Value Added）的概念，簡稱為EVA。它強調(diào)的是一種“經(jīng)濟收益”，與傳統(tǒng)會計上描述的利潤是有區(qū)別的。傳統(tǒng)會計主要強調(diào)稅前收益（EBIT）、息前、稅前、折舊及攤銷前收益和凈收益，而EVA則通過對投資資金“機會成本”的測算，突出強調(diào)了真正的利潤它強調(diào)評估企業(yè)是否盈利、創(chuàng)造了財富重要的是分析企業(yè)對股東資本的回報是否超過了資本的“機會成本”。
　　我國對EVA的研究最具代表性的是谷棋、于東智（2000）在會計研究上的文章《EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析》，這篇文章對EVA產(chǎn)生的思想淵源、發(fā)展歷程進行深入詳盡的敘述。隨后的國內(nèi)學(xué)者的大多研究成果主要集中在對EVA目標的作用的研究方面，其中：柯樹林、王達政（2005）認為，EVA作為公司財務(wù)目標最能充分地解釋公司為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營過程，能促使經(jīng)營者和股東一樣思考和行動，可以在很大程度上緩解因委托——代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇，最終降低全社會的管理成本。王喜剛、趙麗萍（2003）認為EVA方法明確考慮和計算了項目投資的資本成本，使經(jīng)理和決策者們都意識到資本并不是免費的，資本的使用要付出相應(yīng)的機會成本。
　　二、EVA的國內(nèi)研究現(xiàn)狀
　　經(jīng)歷了理論認識階段之后，目前國內(nèi)學(xué)者對EVA的研究更多的集中在如何在企業(yè)中配合應(yīng)用EVA來進行業(yè)績管理和激勵層面。
　　1.EVA在企業(yè)價值管理體系中的應(yīng)用
　　劉運國、陳國菲（2007）通過將平衡積分卡（BSC)和EVA整合構(gòu)建企業(yè)的價值管理體系，認為通過兩種業(yè)績評價體系的整合能夠互補缺陷，EVA由于自身的可靠性與企業(yè)價值相關(guān)性在業(yè)績評價中具有不可磨滅的地位，而BSC又能夠彌補其短期化的缺陷。林祥友、宋浩（2007）在分析了杜邦體系的自身缺陷的基礎(chǔ)上，將EVA與杜邦分析體系整合起來評價企業(yè)業(yè)績，構(gòu)建EVAOE的核心指標來代表杜邦分析體系中的ROE，通過更多級、更多分支的分解建立新型業(yè)績評價體系。李奇（2008）認為在企業(yè)價值管理體系中，評價指標、管理體系、激勵制度和理念體系構(gòu)成了EVA價值管理體系的實質(zhì)內(nèi)涵,切實可行的戰(zhàn)略規(guī)劃和合適的組織結(jié)構(gòu)是EVA價值管理的基本條件和前提,內(nèi)部溝通和外部溝通則為EVA價值管理提供了無形的保障和潛在的支持。
　　2.EVA在管理層薪酬激勵中的應(yīng)用
　　鄧愛青(2008)認為傳統(tǒng)的獎金激勵機制、股票期權(quán)激勵機制由于信息不對稱性,在現(xiàn)實中存在管理層的利潤操縱現(xiàn)象和短期行為。而以EVA為基礎(chǔ)的激勵機制,將激勵薪酬與為股東新創(chuàng)造的價值聯(lián)系起來,解決了管理層激勵與所有者利益的兼容問題,從而實現(xiàn)股東價值增值的目標。周昆瑩（2008）認為公司采用EVA作為企業(yè)和經(jīng)理業(yè)績評估的主要指標價值指標,將各個層次經(jīng)理人員的紅利補償和EVA掛鉤。這種激勵機制較過去更為客觀公平,有助于減少代理成本,促使經(jīng)營者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長期經(jīng)濟效益。 　　3.EVA在財務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用
　　董雪雁（2008）認為傳統(tǒng)的財務(wù)預(yù)警指標系統(tǒng)由于其自身的缺陷不能全面地反映企業(yè)的盈利狀況與新經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)經(jīng)營效益的全貌，從而導(dǎo)致財務(wù)預(yù)警的準確性受到很大的影響。而EVA作為一種創(chuàng)值指標,不僅考慮了公司使用的全部資本,充分利用了公司提供的全部公開信息,而且考慮了風(fēng)險,含有企業(yè)外部的市場信息，所以將EVA的信息用于企業(yè)的財務(wù)預(yù)警顯得更可靠、更真實。苗洛濤、湯亞莉、王杏芬（2008）構(gòu)建了一個基于EVA的財務(wù)危機預(yù)警模型,采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法進行實證分析,結(jié)果表明EVA能更加真實地反映了企業(yè)的財務(wù)狀況，有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。
　　4.EVA在中并購績效評價中的應(yīng)用
　　宋秀珍、譚中明、周潔（2008）認為由于我國特殊的經(jīng)濟環(huán)境和社會環(huán)境導(dǎo)致我國證券市場不完善和會計數(shù)據(jù)不夠準確，因此傳統(tǒng)的并購績效檢驗方法（股票市場事件研究法和會計數(shù)據(jù)研究法）不適用于當前企業(yè)并購績效評價。而EVA能最大限度的、客觀現(xiàn)實的反映企業(yè)的資本效益，評定資本是否被配置在機會損失最小的用途上，是一個有效的衡量尺度。
　　5.EVA在我國應(yīng)用的可行性分析
　　曲云翠（2008）從EVA適用的行業(yè)、戰(zhàn)略入手，認為由于資本成本的準確性和“糾正”利潤的有效性因素的存在影響EVA的最終推廣使用。程業(yè)炳、沈慶榮（2008）肯定了我國引入EVA評價體系的必要性，但EVA自身的短視化行為嚴重、對非財務(wù)指標不夠重視、由于會計制度、調(diào)整繁雜、機會成本的存在造成在我國運用的技術(shù)性問題不能解決，我國需要進一步完善資本市場的前提下，才能真正將EVA在市場理念和管理理念上與國際接軌。
　　三、EVA的發(fā)展展望
　　從我國EVA的研究現(xiàn)狀來看，目前對EVA的研究主要集中在應(yīng)用方面，但由于我國資本市場尚不完善，以及大量非上市公司的存在，用與資本市場相關(guān)的指標評價公司管理人員的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)實性不強．筆者認為，關(guān)于EVA的研究今后可分行業(yè)、分區(qū)域的進行適用性研究，在現(xiàn)有EVA理論和實證結(jié)果的基礎(chǔ)上如何結(jié)合我國實際，設(shè)計更加科學(xué)合理的公司業(yè)績評價體系，是我們目前學(xué)術(shù)界主要研究的問題。
　　參考文獻：
　　[1]劉運國 陳國菲:BSC與EVA相結(jié)合的企業(yè)績效評價研究——基于GP企業(yè)集團的案例分析.會計研究,2007（9）
　　[2]李 奇:基于經(jīng)濟增加值的企業(yè)價值管理體系研究.財會研究,2008(11)
　　[3]董雪雁:EVA視角的上市公司財務(wù)預(yù)警實證研究.財會通訊,2008（3）

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