套期保值在鐵塔企業(yè)成本控制中的應(yīng)用

【摘 要】 本文以目前電力鐵塔生產(chǎn)企業(yè)所需的鋅、鋼材等原材料價(jià)格巨幅波動(dòng)，上海期貨交易所在2007年3月成功推出鋅期貨交易，倫敦金屬交易所2008年4月推出鋼鐵期貨為背景，結(jié)合財(cái)政部制定的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》，指出了原材料價(jià)格變動(dòng)與企業(yè)生產(chǎn)成本的密切關(guān)系，論述了企業(yè)使用期貨這一衍生工具進(jìn)行現(xiàn)金流量套期、控制成本的理論和方法，并結(jié)合新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)現(xiàn)金流量套期進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的方法，例證了使用套期保值進(jìn)行成本控制的可行性。
　　【關(guān)鍵詞】 套期保值； 期貨； 成本控制
　　
　　金融學(xué)中的套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為，是把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)�將�?lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。其基本做法是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類(lèi)的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)上出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵銷(xiāo)或彌補(bǔ)，從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。
　　套期保值交易之所以能有助于回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在一些可遵循的經(jīng)濟(jì)規(guī)律：一是同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致；二是期貨交易的交割制度使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近而逐漸接近，存在兩者合二為一的趨勢(shì)。
　　
　　一、鐵塔生產(chǎn)企業(yè)的成本控制與新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
　　
　　電力鐵塔是電網(wǎng)建設(shè)所需的主要物資之一，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)鐵塔生產(chǎn)企業(yè)受到了來(lái)自原材料價(jià)格上漲的壓力，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損。究其原因，一是鐵塔行業(yè)本身產(chǎn)品成本中原材料所占比重較大；二是企業(yè)承接大訂單的生產(chǎn)周期和交貨周期長(zhǎng)，生產(chǎn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難；三是鐵塔單價(jià)漲幅不足以彌補(bǔ)成本增長(zhǎng)。面對(duì)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)成本的巨大影響，鐵塔行業(yè)必須認(rèn)真面對(duì)原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避問(wèn)題。
　　2006年財(cái)政部頒發(fā)的38項(xiàng)具體企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》是我國(guó)自1998年2月至今首次對(duì)企業(yè)應(yīng)用套期保值進(jìn)行的定義和規(guī)范。其中規(guī)定會(huì)計(jì)意義上的套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷(xiāo)被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，分為公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。鐵塔生產(chǎn)企業(yè)為控制成本，規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以抵銷(xiāo)預(yù)期采購(gòu)原材料與實(shí)際采購(gòu)原材料時(shí)的現(xiàn)金流量變動(dòng)為目的，采用特定的套期工具如期權(quán)進(jìn)行的活動(dòng)，符合新準(zhǔn)則的規(guī)定，是有財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)處理依據(jù)的可行的方法。
　　
　　二、鐵塔行業(yè)參與套期保值的方法和風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》，期權(quán)和遠(yuǎn)期合同均可以被指定為企業(yè)用作套期保值的套期工具，但在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，遠(yuǎn)期合同更多的用在大型聯(lián)合鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)向國(guó)際鐵礦石巨頭采購(gòu)礦石等交易中，一般的企業(yè)由于定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)有限，幾乎不可能簽下遠(yuǎn)期合同。因此，如何有效地利用現(xiàn)有的和即將推出的期貨品種進(jìn)行套期保值并進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)管理是目前鐵塔行業(yè)參與套期保值的首要任務(wù)。
　�。ㄒ唬┥虾Ｆ谪浗灰姿�風(fēng)險(xiǎn)控制制度與套期保值準(zhǔn)入制度
　　根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》和《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，上海期貨交易所將對(duì)鋅期貨交易實(shí)行保證金制度、漲跌停板制度、投機(jī)頭寸限倉(cāng)制度、大戶(hù)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以達(dá)到防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。保證金是會(huì)員在交易所賬戶(hù)中確保合約履行的資金，交易所根據(jù)某一期貨合約上市運(yùn)行的不同階段和持倉(cāng)的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，并可在交易過(guò)程中根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其交易保證金水平。強(qiáng)行平倉(cāng)是指當(dāng)會(huì)員、投資者違規(guī)時(shí)，交易所對(duì)其有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。
　　鐵塔生產(chǎn)企業(yè)參與套期保值，應(yīng)遵守《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（2008年1月9日起實(shí)施）》。按照《辦法》規(guī)定，鐵塔生產(chǎn)企業(yè)作為原材料加工企業(yè)，可參與買(mǎi)入套期保值交易進(jìn)行鋅的套期保值，不能參加賣(mài)出套期保值，并需履行相應(yīng)的開(kāi)戶(hù)和申請(qǐng)批準(zhǔn)手續(xù)。
　�。ǘ�）鐵塔生產(chǎn)企業(yè)使用期貨交易進(jìn)行鋅套期保值的基本流程
　　1.在確定有鋅的需求后，根據(jù)企業(yè)套期保值交易方案，做出是否參與套期保值的決定，并明確期限，做好風(fēng)險(xiǎn)控制措施，指定專(zhuān)人負(fù)責(zé)交易；
　　2.檢查并保證保證金賬戶(hù)資金充足，向開(kāi)戶(hù)經(jīng)紀(jì)公司下訂單，有經(jīng)紀(jì)公司代理買(mǎi)進(jìn)指定數(shù)量、品種的鋅期貨合約；
　　3.由被指定人員負(fù)責(zé)期貨走勢(shì)的跟蹤分析，進(jìn)行日常結(jié)算，防止突發(fā)因素造成的期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的損失，同時(shí)注意保證金是否充足；
　　4.當(dāng)期貨價(jià)格變動(dòng)觸及企業(yè)套期保值交易方案規(guī)定的條件或到預(yù)定日期，進(jìn)行平倉(cāng)或期貨改現(xiàn)貨交易，結(jié)算盈虧；
　　5.將交易數(shù)據(jù)、憑證隨時(shí)交財(cái)務(wù)進(jìn)行核算。
　　（三）企業(yè)參與期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)管理
　　利用鋅期貨交易進(jìn)行套期保值流程簡(jiǎn)單，但其中潛在的風(fēng)險(xiǎn)巨大，企業(yè)必須制定縝密的套期保值交易方案和風(fēng)險(xiǎn)控制措施并嚴(yán)格執(zhí)行。
　　1.成立由最高管理層負(fù)責(zé)的決策機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)做好以下三方面的工作：
　　
　　（1）明晰企業(yè)原材料風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源
　　鐵塔生產(chǎn)企業(yè)由于生產(chǎn)組織、資金調(diào)撥以及采購(gòu)渠道等原因不能及時(shí)進(jìn)行鋅原材料的采購(gòu)?fù)�往是企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。
　�。�2）正視鋅價(jià)波動(dòng)的機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)
　　企業(yè)一方面要注重防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，一方面要把機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)視為企業(yè)的特殊資源，通過(guò)對(duì)其管理，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
　�。�3）明確企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好
　　期貨市場(chǎng)在發(fā)揮回避風(fēng)險(xiǎn)功能的同時(shí)也會(huì)存在著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)要根據(jù)自身的長(zhǎng)期發(fā)展策略來(lái)確定套期保值過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)偏好，即企業(yè)愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)，不愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險(xiǎn)，明確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最低限度和不能超過(guò)的最高限度，并據(jù)此確定風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警線(xiàn)及采取的相應(yīng)對(duì)策。
　　2.一支專(zhuān)業(yè)的操作隊(duì)伍。雖然《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（2008年1月9日起實(shí)施）》中保留了對(duì)國(guó)有企業(yè)參與期貨的交易品種和交易總量方面的限制嚴(yán)格，但2007年頒布的《期貨管理?xiàng)l例》中已去除了相關(guān)規(guī)定，賦予了國(guó)有企業(yè)更大的自主權(quán)。隨著市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增長(zhǎng)，上期所也必然會(huì)逐漸放松要求，“靈活套保”必將成為未來(lái)企業(yè)開(kāi)展套期保值、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要策略，套期保值業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)分析以及操作人員的素質(zhì)提出了更高的要求。
　　3.一套切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。在開(kāi)展套期保值過(guò)程中，鐵塔生產(chǎn)企業(yè)的參與初衷往往是美好的，在開(kāi)始的時(shí)候也容易取得一定的成效，但是企業(yè)能否真正做到有效開(kāi)展套期保值并不是看一朝一夕的成敗，而是要看長(zhǎng)期效果。具體而言，可行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度應(yīng)堅(jiān)持以下原則和策略：
　�。�1）只做套期保值，不做投機(jī)。期貨市場(chǎng)是一個(gè)充滿(mǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，套期保值參與者一旦在價(jià)格變動(dòng)中放棄了本來(lái)的參與目的，變成風(fēng)險(xiǎn)投資者，其結(jié)果就可能完全不再是鎖定成本，而是血本無(wú)歸。
　�。�2）堅(jiān)持“均等”的原則，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類(lèi)上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。
　　（3）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，以節(jié)省交易費(fèi)用。
　　（4）比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值。
（5）根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開(kāi)期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。
　　
　　三、套期保值對(duì)生產(chǎn)成本的影響與套期會(huì)計(jì)處理
　　
　�。ㄒ唬┨灼诒Ｖ祵�(duì)生產(chǎn)成本的影響
　　目前鐵塔的生產(chǎn)成本中，原材料鋅約占15%左右，鋼材約占60%左右，原材料價(jià)格的波動(dòng)嚴(yán)重影響著鐵塔的生產(chǎn)成本。近來(lái)鋅和鋼材的價(jià)格走勢(shì)可以參考圖1、圖2。
　　對(duì)于原材料鋅，由于有期貨市場(chǎng)可以進(jìn)行套期保值，其價(jià)格波動(dòng)造成的成本壓力可以得以化解。由于各企業(yè)成本因素不同，試算如下：
　　按鐵塔生產(chǎn)成本7 500元/噸（含稅，下同），鋅耗6%即鋅占（1×0.06×18 720）/7 500=15%的成本比例，以2008年5月16日上海期貨交易所6月份交貨的鋅期貨zn0806的收盤(pán)價(jià)格18 720元/噸為基準(zhǔn)，不計(jì)交易手續(xù)費(fèi)、稅費(fèi)等的影響，套期保值每化解1%的價(jià)格波動(dòng)，相應(yīng)可以化解成本變動(dòng)：
　　18 720×1%=187.20元/噸
　　占成本比例：187.20/7 500×100%=2.5%
　　同樣道理，如果未來(lái)鋼材期貨推出，其價(jià)格變動(dòng)造成的成本壓力也可以得以化解。
　�。ǘ�）套期保值交易的會(huì)計(jì)處理方法
　　依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》的規(guī)定，鐵塔生產(chǎn)企業(yè)買(mǎi)入鋅期貨進(jìn)行套期保值，以避免將來(lái)購(gòu)買(mǎi)鋅時(shí)現(xiàn)金流量的變動(dòng)，規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行生產(chǎn)成本控制，符合套期會(huì)計(jì)方法處理的條件：
　　1.在套期開(kāi)始時(shí)，企業(yè)對(duì)套期關(guān)系（即套期工具和被套期項(xiàng)目之間的關(guān)系）有正式指定，并準(zhǔn)備了關(guān)于套期關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和套期策略的正式書(shū)面文件。該文件至少載明了套期工具、被套期項(xiàng)目、被套期風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及套期有效性評(píng)價(jià)方法等內(nèi)容。套期必須與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益。
　　2.該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
　　3.對(duì)預(yù)期交易的現(xiàn)金流量套期，預(yù)期交易應(yīng)當(dāng)很可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終將影響損益的現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　4.套期有效性能夠可靠地計(jì)量。
　　5.企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)地對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，并確保該套期在套期關(guān)系被指定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)高度有效。
　　這種現(xiàn)金流量套期的套期會(huì)計(jì)處理方法用例1說(shuō)明。
　　【例1】2007年12月1日，某鐵塔制造廠(chǎng)由于業(yè)務(wù)需要預(yù)計(jì)在3個(gè)月后購(gòu)買(mǎi)150噸0#鋅，現(xiàn)在3個(gè)月的鋅期貨（以2008年2月最后交易的zn0802為例）為每噸19 235元，若在2008年2月底可以該價(jià)格購(gòu)到150噸鋅，該廠(chǎng)將能保證預(yù)算利潤(rùn)。該廠(chǎng)為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)購(gòu)進(jìn)150噸價(jià)格為每噸19 235元的3個(gè)月鋅期貨zn0802進(jìn)行現(xiàn)金流量套期，初始保證金為144 262.50元。其后需根據(jù)期貨價(jià)格調(diào)整期貨保證金，為簡(jiǎn)便起見(jiàn)，調(diào)整期貨準(zhǔn)備金及相關(guān)手續(xù)費(fèi)、稅費(fèi)等分錄忽略不列。
　　2007年12月初開(kāi)盤(pán)價(jià)格期貨價(jià)格19 235元/噸
　　2007年12月末收盤(pán)價(jià)格期貨價(jià)格19 195元/噸
　　2008年1月末收盤(pán)價(jià)格 期貨價(jià)格19 525元/噸
　　2007年2月末收盤(pán)價(jià)格 期貨價(jià)格19 350元/噸
　　該例中，套期工具為買(mǎi)進(jìn)鋅的期貨合同，被套期項(xiàng)目是預(yù)計(jì)購(gòu)買(mǎi)鋅的交易。2007年12月1日買(mǎi)進(jìn)期貨合約時(shí)進(jìn)行初始確認(rèn)，此時(shí)套期工具價(jià)值為0，不做分錄；對(duì)預(yù)期交易也無(wú)需做任何分錄。
　　（1）2007年12月1日，開(kāi)倉(cāng)：
　　借：結(jié)算備付金144 262.50
　　 貸：銀行存款144 262.50
　�。�2）2007年12月31日，根據(jù)期貨公司單據(jù)調(diào)整套期工具價(jià)值：
　　借：資本公積——其他資本公積 6 000.00
　　 貸：套期工具——期貨合約6 000.00
　�。�3）2008年1月31日：
　　借：套期工具——期貨合約49 500.00
　　 貸：資本公積——其他資本公積49 500.00
　�。�4）2008年2月29日：
　　借：資本公積——其他資本公積26 250.00
　　 貸：套期工具——期貨合約26 250.00
　　（5）期貨平倉(cāng)，收回結(jié)算保證金及套期利得：
　　借：銀行存款144 262.50
　　 貸：結(jié)算備付金 144 262.50
　　借：銀行存款17 250.00
　　 貸：套期工具——期貨合約 17 250.00
　　（6）預(yù)期交易發(fā)生，購(gòu)進(jìn)鋅原材料現(xiàn)貨：
　　借：原材料——鋅 2 902 500.00
　　 貸：銀行存款2 902 500.00
　　相關(guān)套期利得或損失轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益：
　　借：資本公積——其他資本公積 17 250.00
　　 貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益17 250.00
　　或計(jì)入買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨的初始確認(rèn)成本：
　　借：資本公積——其他資本公積 17 250.00
　　 貸：原材料——鋅17 250.00
　　不計(jì)手續(xù)費(fèi)和稅費(fèi)等，通過(guò)套期保值交易，企業(yè)減少了購(gòu)買(mǎi)鋅原材料的現(xiàn)金流量為17 250元。
　　需要補(bǔ)充的是，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)在編制中期或年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，不再贅述。
　　
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