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關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)及其動(dòng)因探析
論文關(guān)鍵詞：企業(yè)產(chǎn)權(quán) 并購(gòu) 股權(quán) 經(jīng)營(yíng)理念 運(yùn)作方式
論文摘要：條件下，商業(yè)企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)商品化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。企業(yè)本身的所有權(quán)也逐漸商品化了。企業(yè)的商品化最重要的方式是對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行改革。在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過(guò)程中，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)作為一種商品可以進(jìn)行交易。在生產(chǎn)上，最經(jīng)常的現(xiàn)象是企業(yè)并購(gòu)。作為物競(jìng)天擇、適者生存的自然規(guī)律在人類經(jīng)濟(jì)生活中的演繹，企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)之間權(quán)的角逐和益的再分配。其實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得對(duì)另一個(gè)企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的控制。并購(gòu)在中國(guó)的興起有著深刻的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。
l并購(gòu)的實(shí)質(zhì)——企業(yè)商品化的重要方式
1．1企業(yè)是一種商品
股份制改革的過(guò)程，一方面是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值化、貨幣化的過(guò)程，另一方面又是企業(yè)所有權(quán)一產(chǎn)權(quán)化的過(guò)程。經(jīng)過(guò)股份制改造，企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)及其未來(lái)的收益權(quán)全部化為可以自由流通的股份，這也就意味著企業(yè)產(chǎn)權(quán)分割成相等的股份，可以拿到證券市場(chǎng)公開(kāi)出售和轉(zhuǎn)讓；同時(shí)也意味著，其他企業(yè)可以憑借股權(quán)的買賣，控制這一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)�？梢�(jiàn)，股份化的過(guò)程就是企業(yè)商品化的過(guò)程，確切地說(shuō)，是企業(yè)所有權(quán)商品化的過(guò)程。
1．2企業(yè)商品化的標(biāo)的——股權(quán)
一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)商品化的標(biāo)的就是企業(yè)在產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)上可以用來(lái)進(jìn)行交易的對(duì)象。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)的所有權(quán)一般以股權(quán)的方式進(jìn)行交易。股權(quán)包括共益權(quán)和自益權(quán)兩個(gè)側(cè)面。自益權(quán)是指股東為自身利益所享有的權(quán)利，如利調(diào)分配請(qǐng)求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)索償權(quán)以及股份出售轉(zhuǎn)讓的權(quán)利等等；共益權(quán)是股東為了公司法人的利益所享有的權(quán)利，主要是出席股東大會(huì)參與議決的權(quán)利。由于股東大會(huì)普遍實(shí)行的是股權(quán)多數(shù)議決制，這就使得擁有多數(shù)股份的大股東得以掌握企業(yè)的支配權(quán)，控制企業(yè)的決策。由此，自益權(quán)的本質(zhì)就是分紅權(quán)，共益權(quán)的本質(zhì)則在于支配權(quán)。依據(jù)股分公司運(yùn)作原則，大股東擁有支配權(quán)，而小股東則只能體現(xiàn)收益權(quán)，除了等待分紅之外，就只有拿到股票二級(jí)市場(chǎng)去炒作對(duì)于小股東來(lái)說(shuō)，他從公司得到的好處是企業(yè)給的，從企業(yè)買到的是“雞蛋”；對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)，最感興趣的是整個(gè)企業(yè)的控制權(quán)和支配權(quán)，他要把整只“雞”都買下來(lái)。在前者，既定企業(yè)的分紅成為商品，而在后者，整個(gè)企業(yè)成了商品。
通過(guò)以上分析，可見(jiàn)股票既是收益證券，又是支配證券。正是因?yàn)楣善贝砥髽I(yè)的產(chǎn)權(quán)，具有支配企業(yè)的特性，故而才有通過(guò)收購(gòu)股權(quán)而控制企業(yè)的可能。
1．3企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)
所謂資產(chǎn)，即是組成企業(yè)的個(gè)別資源，如機(jī)器、廠房、土地、專利、特許權(quán)和商譽(yù)等；所謂企業(yè)產(chǎn)權(quán)，就是企業(yè)作為一個(gè)整體所擁有的全部或部分的權(quán)利。
企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)的整體和運(yùn)轉(zhuǎn)著的活的組織，是一個(gè)獨(dú)立的行為主體，擁有法人應(yīng)當(dāng)擁有的一切權(quán)利。當(dāng)我們購(gòu)買一個(gè)企業(yè)的部分資產(chǎn)時(shí)，我們是在購(gòu)買這個(gè)企業(yè)中的個(gè)別資源，與企業(yè)的權(quán)利無(wú)關(guān)。更確切地說(shuō)，我們是從這個(gè)企業(yè)購(gòu)買東西，而不是購(gòu)買企業(yè)，這與購(gòu)買企業(yè)的產(chǎn)品沒(méi)有多大區(qū)別。當(dāng)我們購(gòu)買一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)時(shí)，情況就大不一樣，這時(shí)我們是把企業(yè)作為一個(gè)整體來(lái)購(gòu)買，一個(gè)重要的標(biāo)志是，我們不僅購(gòu)買了擁有企業(yè)、控制企業(yè)、支配企業(yè)的權(quán)利，而且購(gòu)買到了企業(yè)擁有的權(quán)利，也就是獲得了該企業(yè)本身所具有的各種法人權(quán)利。
2原因
2．1企業(yè)并購(gòu)有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整
由于多年來(lái)計(jì)劃體制的制約，以及重復(fù)、重復(fù)建設(shè)的影響，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出。戰(zhàn)線太長(zhǎng)，布局過(guò)散，企業(yè)規(guī)模偏小，產(chǎn)業(yè)素質(zhì)較差，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，大企業(yè)不大，小企業(yè)過(guò)多，這些矛盾已到了不得不解決的關(guān)鍵時(shí)刻。
對(duì)待結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)歷來(lái)都是采用增量調(diào)節(jié)的方式來(lái)緩和結(jié)構(gòu)失衡的矛盾。但是，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速增長(zhǎng)，已悄然告別短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代，原來(lái)的產(chǎn)品總量不平衡的矛盾已基本緩解，約束成為國(guó)有企業(yè)面臨的最硬約束。在此背景下，要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，就決不能再走增量投入、外延擴(kuò)張的老路，而必須以市場(chǎng)為導(dǎo)向，大力推行兼并、收購(gòu)，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)，重新配置存量資產(chǎn)，淘汰落后企業(yè)，盡快形成優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)，舍此別無(wú)他途。
2．2企業(yè)并購(gòu)有利于優(yōu)化資源配置
市場(chǎng)有效調(diào)節(jié)的各種資源，不僅包括資金、勞務(wù)、技術(shù)、信息、土地等各種單一的生產(chǎn)要素，而且也包括“企業(yè)”這一多種要素的復(fù)合體。企業(yè)在買賣中流動(dòng)，遵循價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律，使生產(chǎn)要素流向最需要、最能產(chǎn)生效益的地區(qū)和行業(yè)。通過(guò)兼并收購(gòu)，使生產(chǎn)要素在不斷流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合，使企業(yè)重新選擇新的經(jīng)營(yíng)方式，從根本打破企業(yè)原所有者手中已經(jīng)形成并難以改變的僵局，對(duì)原有企業(yè)進(jìn)行認(rèn)真的改組、改革和改造，使企業(yè)獲得新生，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益。
2．3企業(yè)并購(gòu)有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值
我國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革，基本上是從資產(chǎn)增量部分的適當(dāng)放開(kāi)開(kāi)始的。隨著改革的深人，這種單純的增量搞活越來(lái)越暴露出其固有的局限性。一方面，在資產(chǎn)存量缺乏流動(dòng)性的情況下，存量資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效益勢(shì)必低下；另一方面，增量改革先行，勢(shì)必引起存量向增量的串換，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)存量的大面積流失。
出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因，首先在于產(chǎn)權(quán)界限模糊，國(guó)有企業(yè)成了一種“人人所有、人人無(wú)責(zé)”的模糊的公有制形式；二是產(chǎn)權(quán)無(wú)法流動(dòng)，在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，產(chǎn)權(quán)從來(lái)就不被認(rèn)為是商品而可以納入市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)產(chǎn)際上成了部門所有、地方所有，形成條塊分割，不能流動(dòng)。結(jié)果，資源在缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)單位和人員手中凝固，有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)和人才卻有勁使不上，造成資源的極大浪費(fèi)和閑置。
通過(guò)兼并收購(gòu)，可將閑置的資產(chǎn)存量轉(zhuǎn)移到可以使其發(fā)揮作用的高效企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)，改善資產(chǎn)的組合方式，提高資產(chǎn)運(yùn)作效率，把無(wú)效資產(chǎn)盤活成有效資產(chǎn)，并在加速資本周轉(zhuǎn)的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。
2．4企業(yè)并購(gòu)有利于我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)企業(yè)規(guī)模小，攤子多，企業(yè)結(jié)構(gòu)散亂。劣質(zhì)企業(yè)退不出市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)長(zhǎng)不大。面對(duì)有限的資源供給和有限的市場(chǎng)需求，擁有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的企業(yè)，不僅自身達(dá)不到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還被生產(chǎn)同類產(chǎn)品的其他企業(yè)拖累。如今，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正日益成為國(guó)際市場(chǎng)的一部分。在這樣一種開(kāi)放、動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)大循環(huán)系統(tǒng)之中，眾多國(guó)有企業(yè)已開(kāi)始感受到生存的威脅和發(fā)展的緊迫。因此，如何改變當(dāng)前的企業(yè)結(jié)構(gòu)，盡快扶植、塑造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的大型企業(yè)集團(tuán)，已成為當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革能否進(jìn)一步深化、經(jīng)濟(jì)體制改革是否成功以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否適應(yīng)全球競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。
現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)表明，規(guī)模的形成，資本的積聚，只能主要依靠開(kāi)放性的資本集中，而不能靠單個(gè)資本的封閉性積累。很顯然，如果企業(yè)不主動(dòng)順應(yīng)形勢(shì)，做大蛋糕，降低，盡快形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，而是繼續(xù)停留在原來(lái)的思維水平上，寧愿吃補(bǔ)，而不愿意動(dòng)外科手術(shù)，就必定會(huì)被淘汰出局。而企業(yè)并購(gòu)，正是企業(yè)迅速壯大規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)占有率的最迅速、最有效的途徑。無(wú)論是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，還是增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，都必須調(diào)大優(yōu)勢(shì)企業(yè)規(guī)模，提高優(yōu)勢(shì)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)集中度。企業(yè)并購(gòu)，無(wú)疑是達(dá)到以上目的的必然選擇。
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