尋找遺失的價值

　　[論文關鍵詞]企業(yè)價值評估;無形價值;

　　[論文摘要]在企業(yè)并購中，企業(yè)價值評估是一個重要的組成部分。然而一直以來，企業(yè)價值評估始終存在著一個缺憾，那就是企業(yè)無形價值的遺失。如何正確認識企業(yè)無形價值，如何找回企業(yè)無形價值，本文試圖拋磚引玉，尋找答案。
　　
　　
　　企業(yè)并購，作為企業(yè)資本增長和資源有效配置的重要手段，作為企業(yè)擴張和提升競爭力的重要方式，具有使企業(yè)資本快速增長、降低進入和退出壁壘、提高資源配置效率等優(yōu)勢。在當今經濟全球化、市場一體化、資本化的世界經濟大潮中，企業(yè)并購活動更是此起彼伏，在各行各業(yè)中涉及資產數(shù)額巨大的并購事件時有發(fā)生，對市場經濟發(fā)展影響日趨明顯，從而引起了人們的關注和思考。企業(yè)并購作為資本運營的一種重要方式，是一個復雜的系統(tǒng)行為，涉及到、、、等方面的問題，而目標企業(yè)的價值評估則是并購的核心問題。如何更全面解企業(yè)價值的內涵，確定影響價值評估的因素有哪些，一直是理論界和實務界關注的課題。特別是在經濟全球化和我國國民經濟結構不斷調整的大背景下，并購被賦予了更多的使命和戰(zhàn)略意義，而對并購企業(yè)價值評估進行深入研究對于當前我國正在進行的企業(yè)優(yōu)化重組和規(guī)范社會主義市場經濟無疑具有十分重要的意義。
　　當前，在我國理論界有關企業(yè)價值評估理論的研究正處于發(fā)展階段，主要是吸收借鑒國外的相關理論成果，以不同的價值評估方法為基礎，選取不同的參數(shù)作為價值評估的基本指標，采取單獨或混合評估的方式，得出一個近似的結果。然而，眾所周知的是，這些價值評估結果罕有能夠真正準確客觀反映目標企業(yè)現(xiàn)實情況的案例。因為不論是傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和經濟利潤法、還是時下流行的期權定價法和相對價值法，都存在一個它們自身一直企圖超越但是至今仍難以真正克服的問題——企業(yè)無形價值的評估。
　　理論上，一個企業(yè)的價值是指企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。因此企業(yè)的價值評估應涉及到兩個方面的問題：一方面，一個企業(yè)之所以有價值，是因為建立在客觀的物質載體之上，這是目前通行的價值評估理論基礎；另一方面，由于企業(yè)價值的評估是處于一定的市場之中，而市場中商品的價格除了取決于商品價值之外，還同時取決于社會環(huán)境、供求關系以及個人偏好等因素，那么企業(yè)的價值在客觀的物質性之外就具有了非物質性的特征，這就是無形價值。無形價值不是企業(yè)無形資產價值的簡稱，它內在地包含著企業(yè)無形資產價值。企業(yè)無形資產是企業(yè)產品品質、商標、資信、贏利能力、組織資本、品牌價值、戰(zhàn)略思想和商標銷售渠道等等方面綜合實力的體現(xiàn)，是那些難以量化的企業(yè)組成要素的價值體現(xiàn)。而無形價值不僅只包涵這些看不到、摸不著、只可感知的要素的價值，即使是那些看得見、摸得著的要素也同樣具有其特殊的無形價值。企業(yè)并購本身雖然只是一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)失去法人資格或獨立經濟實體資格的行為。但是企業(yè)并購本身并不是目的，而是要立足于提高經濟效率，通過企業(yè)變更和終止的方式，實現(xiàn)企業(yè)競爭中的優(yōu)勝劣汰與自我發(fā)展。比如一間外貿公司，在同類型企業(yè)而言對其實施并購，不過是實現(xiàn)了企業(yè)的橫向擴張，而對一家生產型企業(yè)而言也許就是一個完善產業(yè)鏈的重要舉措，兩者所進行的價值評估自然不可同日而語。而在當今飛速發(fā)展的知識經濟產業(yè)更是將這種無形價值的作用發(fā)揮到極點。以亞馬遜、阿里巴巴、搜狐等企業(yè)為例，整個企業(yè)的價值重心往往就集中在一個先進的理念、方法、甚或是企業(yè)領導者之上。這些企業(yè)在過去是難以想象的，但是在知識經濟和虛擬經濟時代卻屢見不鮮。
　　因此必須承認，基于有形價值的企業(yè)價值評估無論上的計算如何精確，對價值的估價也只能是一個片面的估價。相當一部分企業(yè)的價值評估在很大程度上必須考慮眾多的無形價值因素。它不但應涉及到企業(yè)內部的一般性資源如廠房、設備、土地、原等以及企業(yè)特殊的資源和能力，如組織資本、品牌價值、戰(zhàn)略思想和商標銷售渠道等，還應該涉及到企業(yè)外部的宏觀、行業(yè)發(fā)展情況、結構、市場需求等。
　　面對眾多的無形價值因素，如何恰當評估一個企業(yè)的無形價值，是一個即現(xiàn)實又迫切的問題。因為無形價值本身包含著諸如無形資產等不確定的東西，必須通過人的主觀感知才能體現(xiàn)。而人們由于世界觀、人生觀、價值觀以及個人偏好等的不同，其對事物的感知又是獨特的，并且是難以復制的。所以要想使無形價值評估真正為并購中目標企業(yè)的價值評估服務，就必須有一個具體的框架來人們對無形價值的評估，使人們在企業(yè)無形價值評估中有一個適合于自身的客觀標準，尋找回自己確信的遺失的價值。根據(jù)上內因與外因的辨證關系，結合大量的實踐經驗，通過對目標企業(yè)所處的環(huán)境來把握企業(yè)無形價值應該是一種有益的嘗試。以具體的經濟環(huán)境來規(guī)范個人的主觀感知，反映發(fā)展的基本需求，對無形價值予以相對客觀的評估。
　　經濟環(huán)境應該包括兩個層次：目標企業(yè)以外的一切都是環(huán)境，對評估者而言必須考慮的以及感興趣的內容是重要組成部分。它是在對目標企業(yè)所處的具體環(huán)境的準確描述之上，通過精煉、深刻地刻畫環(huán)境的突出特征，使之能體現(xiàn)目標企業(yè)在經濟活動中的基本特點，從而評估出評估者必須考慮的以及感興趣的無形價值。在這個過程中，對評估對象所處的經濟環(huán)境描述得越清楚、越準確，企業(yè)價值評估的結論就會越接近于真實；對經濟環(huán)境刻畫的越精煉和深刻，評估起來就越簡單，評估結論也就越能讓人理解和接受。然而，由于經濟環(huán)境十分復雜，在許多情況下，企業(yè)價值評估不能像自然科學那樣只進行描述性分析，還需要對經濟環(huán)境行為方式進行抽象式的精煉特征化，找出最主要的特征，這往往會讓評估者帶有一定程度上的主觀判斷。不同的主觀判斷就會導致對經濟環(huán)境的不同界定，從而會導致了不同的評估結果。
　　目前，在沒有更有效方法的背景下，基本的解決思路就是在承認個人主觀性的前提下，對不同的評估結果進行比較，評估結果是否與已有的實踐經驗一致，具有現(xiàn)實指導意義，或能否給出正確預測，并將這個結果與理想中的完美結果進行比較，從而對并購活動給出評價和做出優(yōu)劣的價值判斷。同時必須認識到，在目標企業(yè)價值的評估中價值與無形價值不是截然分開的兩個單獨個體，而是整體與部分的關系，部分只有在整體中才能體現(xiàn)出價值，而整體價值也只有在各部分的有機運行中才能體現(xiàn)出來。
　　
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