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淺析全球企業(yè)并購的新動向
摘要：全球企業(yè)并購的新動向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購浪潮自1998年起發(fā)展到一個新的階段。據(jù)統(tǒng)計，往年全球企業(yè)并購總額高達2．5萬億美元，比1997年上升了54％，比1996年增長了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業(yè)合并協(xié)議2萬余項。1998年以來，企業(yè)并購勢頭更是有增無減，重大的并購案例接連不斷。數(shù)百億，甚至上千億美元的巨型并購案屢見不鮮。除此之外，在本次企業(yè)并購中出現(xiàn)的新動向也格外引人注目。全球企業(yè)并購的新動向
一般以為，企業(yè)并購在西方產(chǎn)業(yè)化的早期階段就已經(jīng)出現(xiàn)。自19世紀至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末至20世紀初。
此次并購以橫向并購為主，表現(xiàn)為有競爭關(guān)系、經(jīng)濟領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購。第二次并購浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購則以縱向并購為主，其形式是大企業(yè)并購小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購交錯共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為***階段。此次并購的特點是以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產(chǎn)生了一批跨行業(yè)、跨部分的巨型企業(yè)。第四次并購浪潮出現(xiàn)在1975-1992年間。此次并購的最大特點是并購后所形成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到空前的程度，并購形式也呈現(xiàn)出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來，并購出現(xiàn)了一些新特點和新動向。
1、首次出現(xiàn)真正意義上的全球性并購。西方經(jīng)濟界普遍以為，1998年以前的企業(yè)并購浪潮，嚴格他說只能稱為美國企業(yè)并購浪潮，由于美國之外的區(qū)域基本上都未卷進。自往年以來，企業(yè)并購浪潮幾乎席卷全球。往年，亞洲地區(qū)的日本、韓國、馬來西亞等國的并購額大幅度上升，如日本1998年前9個月的并購額就高達63億美元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購總額8500億美元，比1997年上升了60％還多。今年初以來歐洲再掀并購之風。分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國企業(yè)在80年代所經(jīng)歷過的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟學家以為，歐洲出現(xiàn)企業(yè)并購狂潮的真正原因包括如下三個方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來巨大壓力；二是歐洲資本市場的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的治理者們已經(jīng)在價值創(chuàng)造方面學會了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結(jié)合起來。
2、發(fā)展中國家加進企業(yè)并購浪潮。發(fā)展中國家的企業(yè)受本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響和為了迎接來自外國企業(yè)競爭的挑戰(zhàn)，也加快了企業(yè)并購和資產(chǎn)重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個國家表現(xiàn)尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構(gòu)的并購之風日盛。
3、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來，國際上很多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷進了跨國并購，美國的很多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進行同業(yè)收購，如美國得克薩斯公用事業(yè)收購英國能源團體；美國環(huán)球影視公司收購荷蘭的波利格來姆公司等。而海外公司收購美國公司也同樣出現(xiàn)了前所未有的大手筆和快節(jié)奏，如德國的戴姆勒收購了美國的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發(fā)生在歐洲和亞洲內(nèi)部的跨國并購之風也出現(xiàn)了空前未有的增長勢頭，如英國制藥企業(yè)收購瑞典的制藥企業(yè)；法國的石油公司收購比利時的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進進1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現(xiàn)了福特收購沃爾沃、英美煙草公司收購荷蘭樂福門和法國雷諾汽車收購日本的日產(chǎn)汽車等跨國并購案例。
4、強強聯(lián)合***迭起，巨額并購案例增多。往年末，艾克森以近790億美元的價值收購了美國的美孚公司，創(chuàng)下西方企業(yè)并購史上的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通訊企業(yè)聯(lián)手合作，成立了全球最大的通訊團體。經(jīng)濟學家們以為，這種強強合并對全球經(jīng)濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場結(jié)構(gòu)，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場中的競爭地位不得不卷進更加狂熱的并購浪潮之中。
5、同行業(yè)橫向并購多，跨行業(yè)并購少；合作型并購增多，惡意吞并減少。1998年以來的全球同行業(yè)橫向并購幾乎涉及所有行業(yè)：石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)。在同行業(yè)并購中，有兩個重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購最頻繁的行業(yè)。以往年的美國為例，該國信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長了386％；第二，服務行業(yè)并購案例居多。這充分說明了各國企業(yè)正加緊調(diào)整本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并試圖在服務行業(yè)爭奪更多的世界市場份額。
企業(yè)再掀橫向并購之風的動向表明，規(guī)模效應隨著跨國競爭的日益激烈，越來越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來，企業(yè)在出現(xiàn)并購行為的同時特雖夸大合作。據(jù)調(diào)查，往年以來，幾乎所有重要的并購協(xié)議，都是在當事雙方經(jīng)過謹慎選擇、長時間接觸、耐心協(xié)商和洽商之后達成的，沒有再次出現(xiàn)80年代的惡意并購行為。
6、跨行業(yè)并購在高新技術(shù)領(lǐng)域興起，并出現(xiàn)了一股引人注目的產(chǎn)業(yè)融合潮。
自1998年底至今，高新技術(shù)領(lǐng)域的并購出現(xiàn)了十分明顯的產(chǎn)業(yè)融合現(xiàn)象。通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合是當今世界經(jīng)濟中一個值得關(guān)注的新動向。隨著數(shù)字化技術(shù)的迅速發(fā)展，計算機網(wǎng)絡業(yè)同傳統(tǒng)媒體相互融合，并使數(shù)字化技術(shù)向通訊業(yè)、娛樂業(yè)等很多行業(yè)迅速滲透，給產(chǎn)業(yè)性質(zhì)帶來了革命性的變化，甚至創(chuàng)造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與�？怂构韭�(lián)手以及美國在線與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等，就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡業(yè)相互融合的實例。并購使產(chǎn)業(yè)融合迅速進行，必將對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷和經(jīng)濟發(fā)展帶來極其深刻的影響。西方經(jīng)濟學家對此已給予了極其充分的關(guān)注和研究�！〈舜稳虿①徖顺钡牧硪幻黠@特點表現(xiàn)為，并購是一種戰(zhàn)略驅(qū)動型的經(jīng)濟活動，是企業(yè)著眼于未來競爭的戰(zhàn)略性行動，不是出于目前的經(jīng)營或財務壓力，而進行股票市場炒作的短期戰(zhàn)術(shù)行為。因此，經(jīng)濟專家們指出，只要跨國重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有完成，全球性的并購活動就會繼續(xù)下往。國際經(jīng)濟專家還指出，此次并購浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現(xiàn)金投放和股市交易，因此不會出現(xiàn)像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的股市動蕩。這一特點也為此次并購浪潮的持續(xù)健康發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
全球企業(yè)并購的原因及背景 1998年以來全球企業(yè)并購出現(xiàn)新動向并非偶然，它是國際政治、經(jīng)濟局勢變化的反映，也是全球一體化程度加深、國際競爭力加劇、技術(shù)進步加決的結(jié)果，又反過來促進全球一體化、國際競爭和技術(shù)進步。據(jù)分析，全球企業(yè)并購的原因有以下幾點： ·90年代初，區(qū)域經(jīng)濟團體化打破了舊的世界經(jīng)濟格式，傳統(tǒng)的國際貿(mào)易壁壘呈現(xiàn)被區(qū)域壁壘取代之勢。區(qū)域經(jīng)濟團體化的貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應，導致原來以出口方式進進市場的區(qū)外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區(qū)域內(nèi)部并購企業(yè)進行直接生產(chǎn)。
·世界市場的供給能力增長快于需求能力的擴大，是導致企業(yè)并購的必然結(jié)果。90年代中期以來全球科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，在科技革命的推動下，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也煥發(fā)生機。產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展與市場擴張緩慢之間的矛盾日益突出。擴展自身實力，增強競爭力成為企業(yè)的必然選擇。另外，高技術(shù)的迅速更新、計算機互聯(lián)網(wǎng)絡的迅猛發(fā)展和世界金融市場的迅速擴張也為本次企業(yè)并購提供了條件。
·作為全球一體化的一部分，歐洲一體化進程的加快也為本次跨國并購帶來了壓力和動力。據(jù)分析，1998年歐洲很多并購案都是著眼于歐洲一體化所帶來的更加激烈的競爭態(tài)勢而著手的。一體化完成后，歐洲的經(jīng)濟國界將逐漸消失。同一貨幣歐元的面世，使歐洲的洲際型金融和股票交易市場的建立也勢在必行�？梢韵胍�，歐洲金融市場的建立，將為歐洲內(nèi)部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時也為歐洲跨國并購帶來新的便利和動力。
·信息技術(shù)突破性發(fā)展已經(jīng)并正在成為企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)變革的方向。由信息技術(shù)突破而引發(fā)的組織治理制度創(chuàng)新洪流，正將企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟進步到一個嶄新的水平。這種推動在金融業(yè)、銀行業(yè)的效果最為明顯。在1998年全球并購中，銀行、保險公司和證券公司占整個并購總額的40％以上。 ·西方國家政府近來對企業(yè)并購放松限制，對本次并購也起到了推波助瀾的作用。企業(yè)并購尤其是橫向并購輕易形成壟斷，西方國家對此一向比較慎重。但隨著國際經(jīng)濟的迅速發(fā)展，國界的約束力不斷減弱，在一國國內(nèi)某種商品獨霸市場的可能性大大減少。基于此，近年來，從美國到歐洲、從西方的商界到政界都開始對企業(yè)并購變得容忍，甚至支持。 全球企業(yè)并購可能造成的影響
本次全球并購浪潮可能會對國際經(jīng)濟和其他有關(guān)方面產(chǎn)生正負兩方面的影響。 首先，它將在一定程度上打破區(qū)域團體化的分隔局面，加速經(jīng)濟全球化進程。90年代以來，區(qū)域經(jīng)濟團體化趨勢的增強在對地區(qū)經(jīng)濟的合作和整體發(fā)展起到積極促進作用的同時，也對全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展造成了不利的影響，妨礙了不同團體的國家間商品和資本的自由活動。大規(guī)�？鐕髽I(yè)并購不僅是對不利于世界經(jīng)濟發(fā)展的貿(mào)易保護主義的突破，也是對當今世界范圍內(nèi)興起的地區(qū)經(jīng)濟團體化運動所產(chǎn)生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。
其次，它將對當今處于低迷的世界經(jīng)濟產(chǎn)生一定的刺激作用。隨著企業(yè)并購之后自身實力的增強，企業(yè)的科技開發(fā)和市場開拓能力通常也將得到進步。這些合并后的企業(yè)群對所在國經(jīng)濟發(fā)展將會產(chǎn)生一定的推動作用，終極帶動整個世界經(jīng)濟的增長。 第三，它將進一步加速生產(chǎn)國際化進程。二戰(zhàn)以來，跨國公司的發(fā)展已經(jīng)促成了以“世界為工廠”，以“各國為車間”的國際生產(chǎn)協(xié)作體系，此次企業(yè)跨國并購無疑將成為跨國公司對外直接投資的一個重要內(nèi)容，通過跨國公司的發(fā)展進而加速經(jīng)濟全球化的進程。 第四，它還對國際間的反托拉斯法和企業(yè)治理制度發(fā)出了挑戰(zhàn)。目前世界上有60多個國家有反托拉斯法及治理機構(gòu)。但治理重點、標準和程序各不相同，給跨國并購帶來障礙，甚至相互沖突，而且使并購案耗費時日和行政用度，增加并購本錢。目前，美國***正著手研究同其他國家的跨國并購協(xié)調(diào)題目。一旦具體方案出臺，必將對很多國家企業(yè)和外貿(mào)的立法和司法造成重要影響。
第五，國際競爭將更加激烈，可能會出現(xiàn)規(guī)模擴張和市場份額爭奪輪番升級的大競賽。巨型企業(yè)合并不但不會帶來競爭的減少，反而會在規(guī)模迅速膨脹的基礎(chǔ)上進一步加劇競爭。超大規(guī)模企業(yè)之間的競爭將更加慘烈、更加無情，尤其是在目前很多行業(yè)生產(chǎn)過剩的情況下，競爭失敗者將被無情地淘汰。另外，不斷升級的大競賽還將越來越多的發(fā)展中國家也卷進了這個漩渦之中，甚至亞洲一些開放程度較低的國家，也被西方發(fā)達國家趁金融風暴之危大批進境攻城略地。
第六，將有利于發(fā)達國家競爭地位的進一步確立和進步。在這場大競賽中，發(fā)達國家憑借其資本實力占居上風競爭地位，發(fā)展中國家將面臨更大的壓力。因此，總的看來，此次并購浪潮有利于加強發(fā)達國家在世界經(jīng)濟中的中心地位和主動權(quán)；發(fā)展中國家假如不能采取適當措施，可能會在這場競爭中更加被動和失利。 第七，并購中出現(xiàn)的誤區(qū)將給合并后的企業(yè)發(fā)展帶來不利影響。在目前的并購熱中存在如下誤區(qū)：企業(yè)把留意力更多地放在達成協(xié)議上，而不是實際的融合上，錯把并購本身當成企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。 第八，跨國并購可能導致對治理權(quán)的爭奪和更為激烈的文化沖突。這些爭奪和沖突將隨著無形資產(chǎn)地位的進步和跨國并購活動的增加而日益凸現(xiàn)。
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