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對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
畢業(yè)論文
摘 要 在對對外資源型投資項目風險管理內(nèi)涵界定及其風險管理基本程序的介紹基礎(chǔ)上，了對外資源型投資項目不同階段所面臨的主要風險因素，運用模糊綜合評價建立了對外資源型投資項目的風險評價模型框架，并給出了評判測度依據(jù)，從而為對外投資決策提供定量的依據(jù)。
關(guān)鍵詞 對外投資項目 資源型項目 投資風險 模糊綜合評價
1 風險管理及對外資源型投資項目風險管理
所謂項目風險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某1項目實施過程中將要遇到的風險事件進行識別、衡量、分析，在此基礎(chǔ)上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風險，以最大限度地實現(xiàn)項目實施的既定目標的科學管理過程。
投資項目風險指的是項目投資建設運營過程中項目可能給項目投資者、項目債權(quán)人等相關(guān)利益群體所造成的損失及對國民經(jīng)濟和經(jīng)濟環(huán)境、環(huán)境等所造成的破壞程度。投資項目面臨著大量的不確定性風險因素，對這方面的也頗多，1般來說主要分為市場風險、管理風險、技術(shù)風險、自然環(huán)境風險、經(jīng)濟風險、社會文化風險等。每1大類風險因素又可劃分為若干小類，這些風險因素對不同的項目，甚至是同1項目不同階段的程度也都是不同的，但任何1種風險都有可能造成項目建設的失敗。
對外資源型投資項目風險管理是指對外資源型投資對勘探、開發(fā)、投資項目實施過程中存在的各種各樣的風險事件進行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進行處理，以保障該項目安全正常實施，達到預期收益，并保證本企業(yè)及國家的經(jīng)濟利益免受損失的科學管理過程。
2 對外資源型投資項目風險管理的基本程序和步驟
對外資源型投資項目風險管理的基本程序與1般風險管理程序1樣，包括風險的識別、風險的評價、風險的決策和風險的控制與防范這4個主要步驟。
風險的識別是整個風險管理活動的前提和基礎(chǔ)。它包括調(diào)查投資項目面臨的所有潛在風險是否存在、分析產(chǎn)生風險的各種原因。識別風險應盡可能全面按照系統(tǒng)分析的方法，項目風險可分為籌融資風險、建設期風險、生產(chǎn)期風險和項目決策風險。
風險的評價是指對投資項目所面臨的各種特定風險發(fā)生的可能性或風險發(fā)生造成的損失的范圍與程度進行的測算和估計。它包括風險大小的定量估計與風險危害基準的設定等。
風險的決策是指針對投資項目所面臨的各種特定風險及其大小，運用適當?shù)姆椒右苑治�，從而做出是否投資，何時投資以及如何投資等的決策過程。
風險的控制與防范是指人們力求規(guī)避或改變那些可能引起或加重損失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風險。風險的控制與防范要根據(jù)風險管理主體對風險的態(tài)度、風險承受能力、管理者的素質(zhì)、風險的性質(zhì)和影響程度等許多因素，運用各種相應的方法來進行處理。其中風險的防范主要偏重于對風險的事前、損前處理，風險的控制則是在投資項目運作過程中，隨時監(jiān)視項目的進展，注視風險的動態(tài)，1旦有新情況，馬上對新出現(xiàn)的風險進行識別、評價和決策，并采取必要的行動。
風險管理的這4個步驟之間不是孤立存在的，在實際運用過程中通常下1步驟的進行是以前1步驟的結(jié)果為依據(jù)而緊密聯(lián)系在1起的。由于風險尤其是經(jīng)濟風險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風險因素會不斷改變，新的風險因素又會不斷產(chǎn)生，因此必須定期、不定期地進行風險識別、風險評價，不斷修改和完善風險決策方案及風險控制方法。換句話說，風險管理活動的4個基本步驟是1個連續(xù)不斷、循環(huán)往復的管理過程。
3 對外資源型投資項目面臨的主要風險
3.1 項目籌融資風險
這是指項目管理者在籌融資活動中改變籌資結(jié)構(gòu)，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項目籌融資風險主要來源于生產(chǎn)經(jīng)營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產(chǎn)經(jīng)營中項目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現(xiàn)臨時性的經(jīng)營困難；對外資源型投資項目還主要面臨著匯率升降所帶來的風險。
3.2 建設期風險
在對外投資項目的整個建設周期中，由于資金的不斷投入，而項目還未獲得任何收益，這就使得項目1旦因為某些因素造成建設成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經(jīng)驗和1定的技術(shù)能力，否則導致項目的投資成本、完工質(zhì)量及生產(chǎn)效率方面出現(xiàn)不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調(diào)配環(huán)節(jié)出現(xiàn)，都會造成建設成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運輸?shù)目色@得性出現(xiàn)困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風險自然災害、戰(zhàn)爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項目未來產(chǎn)品市場產(chǎn)生影響。
3.3 生產(chǎn)期風險
項目建設完成，進入正常經(jīng)營狀態(tài)，通過產(chǎn)品的銷售來償還債務和回收投資，實現(xiàn)預期的經(jīng)濟效益和社會效益。這1時期的風險主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場、政策、匯率變動、政治波動等方面。
生產(chǎn)方面，管理人員的自身素質(zhì)和能力局限，對生產(chǎn)計劃安排和人、財、物的有機組合不能實現(xiàn)預期的生產(chǎn)控制和成本控制，生產(chǎn)人員工藝技術(shù)不熟練，次品率高于標準，都會影響項目效益的實現(xiàn)；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術(shù)的出現(xiàn)都會影響項目產(chǎn)品利潤的實現(xiàn)；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，1旦政局變動，尤其是國際關(guān)系出現(xiàn)分裂，將使投資項目嚴重受挫。
4 對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
為了更準確地評價對外資源型投資項目的投資風險，在詳細評價過程中將要通過定量分析方法，對投資項目的風險進行量化�？紤]到風險因素是動態(tài)的、變化的，大多難以定量描述，而且表現(xiàn)出極大的模糊性，通過采用嚴謹?shù)脑u估程序，將會減少信息的不對稱，降低投資風險。因此，本文將運用模糊綜合評判方法對其中的各個因素進行量化，對對外資源型投資項目進行詳細評價。
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4.1 對外資源型投資項目風險評價模糊集的建立
（1）設對外資源型投資項目風險評價的因素集為，U={U1，U2，……，Un}，相應的權(quán)重集為，A={A1，A2，……，An}。
其中Ai表示因素Ui在U中的比重
0≤Ai≤1，■Ai=1。
Ui={Ui1，Ui2，……，Uin}，i=1，2，……，n。ni根據(jù)構(gòu)成第i個因素Ui的具體風險因素數(shù)量而定。相應的權(quán)重集為Ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是風險因素uij在因素Ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。
在本文中，筆者認為對外資源型投資項目的主要風險因素有風險、風險、資源風險、管理風險、經(jīng)營風險等。因此，確定對外資源型投資項目的風險因素集為：
U={U1，U2，……，Un}={政治與國際關(guān)系，經(jīng)濟波動，資源因素，管理能力，經(jīng)營水平}
U1={U11，U12，U13，U14，U15}＝{國家的政治波動，兩國關(guān)系的變化，兩國對外投資政策的變化，兩國相關(guān)、法規(guī)的調(diào)整，兩國產(chǎn)業(yè)政策的變化}
U2={U21，U22，U23，U24，U25}={匯率的變動，銀行利率的調(diào)整，兩國經(jīng)濟增長的波動，國際經(jīng)濟增長的波動，國際貿(mào)易的波動}
U3={U31，U32，U33，U34，U35}={資源儲量，資源質(zhì)量與品味，資源開采與獲取難度，資源生產(chǎn)、加工變數(shù)，資源市場容量}
U4={U41，U42，U43，U44，U45}={管理層受過良好的專業(yè)訓練，管理層遠見和個人魅力，管理層奉獻和敬業(yè)精神，管理層專業(yè)技術(shù)相互匹配，管理層不斷提高自己}
U5={U51，U52，U53，U54，U55}={經(jīng)營目標及難度，經(jīng)營隊伍，產(chǎn)品市場去向，市場銷量，經(jīng)營理念與裝備}
權(quán)重集的確定可采取專家打分的方式進行，可聘請資深人士根據(jù)目標國投資環(huán)境和本國投資政策及產(chǎn)業(yè)性質(zhì)給相關(guān)因素打分，從而可以確定因素權(quán)重及各具體風險因素在相應因素中的權(quán)重。
(2)模糊評語集為V，V={V1，V2，……，Vm}，Vk表示評估的第k個等級，k=1，2，……，m。本文取m=5，根據(jù)評估準則的性質(zhì)，可以代表{很好，較好，1般，較差，很差}等意義。
4.2 對外資源型投資項目的單因素風險評價
首先對每個因素做單因素評判，確定各因素對各個評價等級的隸屬度，即給出從集合到的1個模糊映射:
?灼：U→V。
對每個Ui，關(guān)系Ri，可由模糊矩陣表示:
Ri=（r■）■=r11， ……，r1m……，……，……r■， ……， r■
i=1，2，……，n
其中：rjk表示因素uij對于第k級評語Vk的隸屬度。rjk的值也可采用專家打分的方式確定，對于因素uij有s1個第v1級評語，……，sm個第vm級評語，則對于j=1，2，……，ni，有
rjk=Sk■S■
對于評語集v的隸屬向量Bi，Bi=Ai×Ri=（bi1，bi2，……，bim）為對因素Ui做單因素模糊評判的結(jié)果，i=1，2，……，n。
4.3 對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
對各因素Ui，（i=1，2，……，n）做綜合評判，由單因素評判的Bi構(gòu)成模糊矩陣R。
R=B1……Bn=b11 …… b1m…… …… ……bn1 …… ……
對R做模糊矩陣運算，既可得到因素集U對于評語級V的隸屬向量B：
B=A×R=（b1，b2，……，bm）
當■bj≠1時，可經(jīng)歸1化處理，令
■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。
4.4 對外資源型投資項目投資風險的評價結(jié)果
由模糊綜合評判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集對于評語集V的隸屬度。根據(jù)最大隸屬原則，B中最大的隸屬度bk所對應的風險評語Vk即為對外資源型投資項目的風險等級。決策者可通過比較該項目風險是否高于其愿意承受的風險臨界值來判斷是否對該項目進行投資。
值得說明的是，對于不同的資源及不同國家、地域的資源型投資項目，評估模型中的權(quán)重需要進行調(diào)整。如有的國家，政治穩(wěn)定，經(jīng)濟增長勢頭迅猛，而資源儲量不穩(wěn)定，則就應該相應加大資源風險因素的權(quán)重。
4.5 對外資源型投資項目投資風險的跟蹤評價
投資方按照上述的評價對對外資源型投資項目的風險進行評價后，如果選擇了該項目，在項目實施過程中，就要對項目的風險進行跟蹤評價。項目的風險跟蹤評價所涉及的風險因素與以上評價體系中的風險因素相同。在進行項目的風險跟蹤評價時，涉及的實際較多，有1些風險因素有可能是以上評價體系不包含的，所以就要根據(jù)實際情況對以上評價體系進行相應的調(diào)整。在增加新指標和因素時，1方面要考慮所增加的指標和因素與其它指標和因素的相關(guān)程度;另1方面要考慮新指標和因素加入后，其他指標和因素將做何調(diào)整。
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