財務戰(zhàn)略管理研究文獻綜述

［摘 要］ 將戰(zhàn)略管理理論引入財務管理領域具有重要意義，對管理的產(chǎn)生深遠影響。本文通過對國內(nèi)外學者財務戰(zhàn)略研究進行綜述，揭示財務戰(zhàn)略理論由單個企業(yè)的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的戰(zhàn)略研究走向集團財務戰(zhàn)略研究和國家財務戰(zhàn)略研究的動態(tài)路徑以及新的進展。
　　［關鍵詞］ 戰(zhàn)略管理；財務戰(zhàn)略；戰(zhàn)略實施；綜述

　　財務戰(zhàn)略管理是戰(zhàn)略管理思想在財務管理上的實踐，隨著戰(zhàn)略管理理論的蓬勃發(fā)展，戰(zhàn)略管理的方法和要素被引入財務管理領域，推動財務管理向著財務戰(zhàn)略管理的高度發(fā)展。本文研究國內(nèi)外關于財務戰(zhàn)略管理研究的現(xiàn)狀與動態(tài)，首先就戰(zhàn)略管理的研究進行綜述，然后闡述財務戰(zhàn)略研究的進展與動態(tài)。
　　
　�。� 戰(zhàn)略管理及財務戰(zhàn)略國外研究現(xiàn)狀
　　
　　美國Ａｎｓｏｆｆ教授（１９７６）首次提出了“企業(yè)戰(zhàn)略管理”，此后Ｔｏｍ Ｃｏｐｅｌａｎｄ（１９９０） 等學者指出，公司財務和戰(zhàn)略經(jīng)過２０ 多年時間發(fā)展，這兩者的思維和行為已經(jīng)逐漸融合到一起［１］，對公司財務戰(zhàn)略的研究，對公司管理和發(fā)展將產(chǎn)生深遠的影響。戰(zhàn)略管理理論與實踐在西方得到深入的發(fā)展。許多學者從不同的立場界定戰(zhàn)略管理的定義，雖然這些定義差異性很大，但西方學者對企業(yè)戰(zhàn)略管理過程有一致的觀點，即企業(yè)戰(zhàn)略包含公司戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略與職能戰(zhàn)略3個層次。西方學者們首先在職能層次提出戰(zhàn)略管理，并隨后在戰(zhàn)略管理的實施階段進行研究。
　�。牛�Ｆ．Ｈａｒｒｉｓｏｎ與Ｃ．Ｈ．Ｊｏｈｎ （１９８５）等在《組織戰(zhàn)略管理》一書中的“戰(zhàn)略實施”一章中提出了“財務戰(zhàn)略”［２］，定義財務戰(zhàn)略是“企業(yè)為配合其發(fā)展與競爭戰(zhàn)略的實施而須提供的資本結(jié)構(gòu)與資金的計劃”，該計劃包括一系列的財務決策，如“合適的負債杠桿、資金來源、資金計劃、資本與費用預算、各利益相關集團的財務利息以及股利政策等”。Ｆｒｅｄ．Ｒ．Ｄａｖｉｄ（１９８５）從企業(yè)戰(zhàn)略實施過程中對財務職能的要求進行了分析［３］，主要有4個方面：籌集所需的資金、進行資本預算、編制預計財務報表、評估業(yè)務價值。Ｊ．Ａ．Ｐｅａｒｃｅ和Ｒ．Ｂ．Ｒｏｂｉｎｓｏｎ（１９８８）在其《戰(zhàn)略管》一書中提出了“財務策略”的概念［４］，并指出企業(yè)財務策略包括資金籌集、資金分配（投資）與分紅、營運資金管理三大方面。Ｒｕｔｈ Ｂｅｎｄｅｒ 和Ｋｅｉｔｈ Ｗａｒｄ等人（１９９３）提出應根據(jù)產(chǎn)品生命周期將公司劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期；強調(diào)經(jīng)營風險和財務風險的反向搭配戰(zhàn)略［５］。
　�。茫幔颍� Ｍ． Ｓａｎｄｂｅｒｇ（１９８７）等認為財務戰(zhàn)略研究的核心是融資決策中的財務杠桿使用度［６］，即公司的債務與資本總額的目標比率。國外一些商學院將“財務戰(zhàn)略”作為一門專業(yè)課程向?qū)W生們講授。美國南加州大學馬歇爾商學院的Ａ． Ｍａｄｈａｖａｎ教授曾開設“公司財務戰(zhàn)略”課程的財務戰(zhàn)略模塊，重點講授企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營環(huán)境保持協(xié)調(diào)一致的前提下，如何綜合考慮籌集所需的資金。
　　綜上所述，西方對于財務戰(zhàn)略的重要性已經(jīng)形成了基本一致的意見，對財務戰(zhàn)略的研究，從主體來看，主要集中于單個企業(yè)的財務戰(zhàn)略；從研究的角度來看，是將財務戰(zhàn)略定位于戰(zhàn)略管理的職能層戰(zhàn)略，從戰(zhàn)略實施的過程來研究如何進行戰(zhàn)略決策；就研究的內(nèi)容而言，主要包括：籌資、投資、分配及營運資金管理等幾方面。
　　
　　2財務戰(zhàn)略國內(nèi)研究進展
　　
　　國內(nèi)學者對戰(zhàn)略管理的研究主要是以國外戰(zhàn)略管理研究為基礎，僅將財務戰(zhàn)略作為戰(zhàn)略實施過程中的一個職能層次。從企業(yè)財務戰(zhàn)略的研究主體來看，主要是關于單個企業(yè)財務戰(zhàn)略的研究、企業(yè)集團財務戰(zhàn)略研究以及國家財務戰(zhàn)略的研究。
　　在單個企業(yè)財務戰(zhàn)略的研究領域。吉全貴（１９９７）介紹了企業(yè)財務戰(zhàn)略的含義、分類、特點和程序，論述了利潤戰(zhàn)略、成本戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、周期財務戰(zhàn)略和競爭財務戰(zhàn)略［７］；分類研究了常規(guī)企業(yè)的財務戰(zhàn)略，并提出了3種企業(yè)可選擇的財務戰(zhàn)略類型：積極型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財務戰(zhàn)略、收縮型財務戰(zhàn)略。羅福凱（２０００）論述了成本減除、最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇、資金結(jié)構(gòu)理論等通用財務戰(zhàn)略，企業(yè)在生命周期的不同階段除應選擇相應的戰(zhàn)略外，還要考慮資金運動引起的財務活動和財務關系［８］。魏明海（２００１）研究了周期性因素對財務戰(zhàn)略的影響，他以公司治理結(jié)構(gòu)作為制度基礎，研究了財務戰(zhàn)略生成的理論框架［９］。郭復初（２００１）分析了財務政策與財務戰(zhàn)略的差異［１０］，認為財務戰(zhàn)略是企業(yè)一定時期內(nèi)財務活動的綱領，每一種財務政策都要受到企業(yè)財務發(fā)展戰(zhàn)略的約束。此外，藍海林、胡建績、趙德武等學者從財務戰(zhàn)略在戰(zhàn)略體系中的地位和作用出發(fā)，研究了財務戰(zhàn)略作為一種職能戰(zhàn)略，在其制定過程中的出發(fā)點、戰(zhàn)略目標以及要重點考慮的問題。
　　在企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的研究領域。劉志遠（１９９７）從理財環(huán)境下財務戰(zhàn)略管理過程的角度系統(tǒng)地研究了集團財務戰(zhàn)略的基本范疇與具體內(nèi)容［１１］，對企業(yè)資金投放戰(zhàn)略、企業(yè)資金籌措和分配戰(zhàn)略的目標與原則、生成方法和類型等進行了論述。陸正飛（１９９９）以企業(yè)目標與財務目標作為企業(yè)發(fā)展財務戰(zhàn)略分析的邏輯起點，分類研究了常規(guī)企業(yè)的財務戰(zhàn)略，并提出了3種企業(yè)可選擇的財務戰(zhàn)略類型［１２］：積極型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財務戰(zhàn)略、收縮型財務戰(zhàn)略。朱元午（１９９９）研究了我國企業(yè)集團財務管理的主要問題和基本對策、財務管理系統(tǒng)的構(gòu)建和理財環(huán)境分析、公司治理結(jié)構(gòu)和審計模式、資本結(jié)構(gòu)、內(nèi)源融資，現(xiàn)金流、管理利潤和國有資產(chǎn)保值增值考核指標體系等內(nèi)容［１３］。馮建（２０００）論述了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與財務管理體制、集團財務公司與融資渠道、集團投資策略和集團企業(yè)的利益分配。張志剛（２００１）著重從企業(yè)集團的母公司這一角度研究了集團公司的理財環(huán)境及理財目標［１４］。張延波（２００２）研究了企業(yè)集團的治理結(jié)構(gòu)、財務管理體制、財務戰(zhàn)略、預算控制體系、投資政策、固定資產(chǎn)投資和風險監(jiān)測預警體系等內(nèi)容［１５］。王斌（２００２）研究了財務管理體制、財務戰(zhàn)略、預算控制體系、財務委派制研究、業(yè)績評價研究、管理目標與政策研究、會計政策選擇研究、內(nèi)部信息披露研究等內(nèi)容［１６］。

　　在國家財務戰(zhàn)略的研究方面。國家財務戰(zhàn)略研究是以國有資本為研究對象，以郭復初（２００１）的國家財務論為基石，對國家中的國有資本優(yōu)化配置、深化國有資產(chǎn)管理體制改革、調(diào)整國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)等財務戰(zhàn)略問題的研究。王鋒（２００６）將經(jīng)濟發(fā)展理論與國家財務理論有機結(jié)合［１７］，從經(jīng)濟發(fā)展觀角度，由資本積累和結(jié)構(gòu)優(yōu)化這兩個推動經(jīng)濟發(fā)展的一般條件，推演出優(yōu)化價值結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略和構(gòu)建資本平臺戰(zhàn)略這兩個國家財務基本戰(zhàn)略，并將微觀的財務戰(zhàn)略向宏觀的國家財務戰(zhàn)略進行推演，形成了國家籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略和資本重組戰(zhàn)略4個國家財務基本戰(zhàn)略，并進一步構(gòu)建了包括8項具體戰(zhàn)略的國家財務戰(zhàn)略框架。
　　
　　3 結(jié)論
　　
　　綜上所述，國外學者對財務戰(zhàn)略的研究，主要集中于單個企業(yè)的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的財務戰(zhàn)略；國內(nèi)學者擴展了財務戰(zhàn)略研究的主體，不僅包括單個企業(yè)的財務戰(zhàn)略、還包括企業(yè)集團財務戰(zhàn)略和國家財務戰(zhàn)略，而研究角度和研究內(nèi)容與國外研究基本類似。國內(nèi)外財務戰(zhàn)略的研究，在面向企業(yè)聯(lián)盟體——供應鏈方面的財務戰(zhàn)略研究較少，這也是筆者今后需要致力研究的領域。
　　
　　主要文獻
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　　［１７］王鋒．發(fā)展財務戰(zhàn)略研究［Ｍ］．北京：中國經(jīng)濟出版社，２００６．

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