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企業(yè)長(zhǎng)期投資決策中現(xiàn)金流量的識(shí)別
識(shí)別費(fèi)用和效益的原則
企業(yè)在識(shí)別自己投資項(xiàng)目的費(fèi)用和效益時(shí),應(yīng)遵循兩個(gè)基本原則,即實(shí)際現(xiàn)金流量原則和增量原則。
實(shí)際現(xiàn)金流量原則有兩層含義,一是指投資項(xiàng)目的費(fèi)用和效益——現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入分別為費(fèi)用和效益,應(yīng)依據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制,按企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金流入和流出量記入其實(shí)際發(fā)生的年份,也就是說(shuō),項(xiàng)目費(fèi)用和效益的計(jì)量不受權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響;二是指如果在預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命期中,與項(xiàng)目有關(guān)的價(jià)格和成本將發(fā)生持續(xù)上漲的情況,估算未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)就應(yīng)考慮通貨膨脹對(duì)費(fèi)用和效益的影響。
增量原則又稱相關(guān)原則、邊際原則或有無(wú)原則。根據(jù)這一原則,與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量(決策中應(yīng)考慮的費(fèi)用和效益)應(yīng)是增量或邊際現(xiàn)金流量,即僅僅因投資項(xiàng)目而發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出,或者說(shuō),是沒(méi)有該投資項(xiàng)目就不會(huì)發(fā)生的費(fèi)用和效益。因此:
項(xiàng)目的CFt=企業(yè)的增量CFt=企業(yè)有項(xiàng)目的CFt-企業(yè)無(wú)項(xiàng)目的CFt
式中CFt表示項(xiàng)目t年的現(xiàn)金流量。這里需要注意的是,由于項(xiàng)目的實(shí)施,企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的費(fèi)用和效益既可能增加,也可能減少,需仔細(xì)加以分析鑒別。下面,我們根據(jù)這些原則,通過(guò)案例說(shuō)明在實(shí)際工作中需考慮的問(wèn)題。
東風(fēng)電子公司過(guò)去幾年的效益一直很好,為了進(jìn)一步開拓市場(chǎng),增加銷售和利潤(rùn),公司的計(jì)劃和銷售兩部門共同提出了利用目前擬出租的一間閑置倉(cāng)庫(kù),批量生產(chǎn)已投資150000元研制的一種換代產(chǎn)品的設(shè)想。為此,公司花費(fèi)50000元聘請(qǐng)了一家咨詢公司幫助調(diào)查新產(chǎn)品的市場(chǎng)前景,結(jié)果表明市場(chǎng)前景良好。目前,公司領(lǐng)導(dǎo)層正在考慮是否值得投資,正式推出該種新產(chǎn)品。
與銷售和生產(chǎn)技術(shù)部門研究協(xié)商后,公司的財(cái)務(wù)部門估計(jì),生產(chǎn)設(shè)備(包括設(shè)備購(gòu)置、運(yùn)費(fèi)和安裝工程)投資需2635000元,使用壽命5年,其間每年的維修費(fèi)用為300090元,壽命結(jié)束時(shí)殘值為165000元。新產(chǎn)品的單位外購(gòu)原材料投入為80元,外購(gòu)燃料動(dòng)力成本為25元,銷售單價(jià)為150元,第1年至第5年的銷售量分別為41000單位、43000單位、43000單位、43000單位和40000單位。此外,新設(shè)備的運(yùn)轉(zhuǎn)需操作工15人,其中5人需新聘,職工的工資及福利為每人1200元/月。
據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè),新產(chǎn)品投產(chǎn)上市后,現(xiàn)有的一種同類產(chǎn)品的銷量將受到影響,估計(jì)銷售額(減去經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中變動(dòng)成本節(jié)約額后的銷售額)將下降800000元。因此,財(cái)務(wù)部建議公司部分停止該種產(chǎn)品的生產(chǎn),變賣這部分生產(chǎn)設(shè)備可獲得現(xiàn)金收入650000元,但這些設(shè)備的賬面價(jià)值為900000元。
另外,公司財(cái)務(wù)部門還提出:①提取項(xiàng)目銷售收入的1%來(lái)負(fù)擔(dān)整個(gè)公司的管理費(fèi)用;②項(xiàng)目融資成本為10%;③固定資產(chǎn)按直線法折舊;④廠房出租每年可獲租金收入(市場(chǎng)價(jià)格)預(yù)計(jì)200000元;⑤項(xiàng)目流動(dòng)資金投資為年銷售額的8%。假設(shè)該公司所得稅稅率為33%。
案例中列出了涉及東風(fēng)公司項(xiàng)目的各項(xiàng)收支,其中有些不屬于增量費(fèi)用和效益,在判斷和識(shí)別時(shí),應(yīng)對(duì)以下問(wèn)題進(jìn)行詳盡分析。
沉沒(méi)成本
沉沒(méi)成本是指在正式投資決策作出之前,已經(jīng)發(fā)生而又沒(méi)有其它用途的成本。我們知道,企業(yè)在實(shí)施具體的項(xiàng)目前,總是要發(fā)生一些涉及擬投資項(xiàng)目的費(fèi)用,如本例中的50000元咨詢費(fèi)(包括為可行研究和其它項(xiàng)目前期工作支付的費(fèi)用)和150000元研究與開發(fā)費(fèi)用。這些費(fèi)用的特點(diǎn)是,它們?cè)谕顿Y決策完成之前已經(jīng)發(fā)生,而在項(xiàng)目遭到否決的情況下一般又沒(méi)有其它用途。按照增量原則,沉沒(méi)成本不是相關(guān)成本,不應(yīng)記入項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金支出,因?yàn)闊o(wú)論有無(wú)項(xiàng)目,它們都已發(fā)生。
機(jī)會(huì)成本
如果某些資源在不搞項(xiàng)目的情況下能為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金收入,當(dāng)項(xiàng)目使用這些資源時(shí),必然要放棄這些收入,這些放棄或損失的收入就是項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。有時(shí),企業(yè)的投資項(xiàng)目要利用現(xiàn)有的資源,如廠房、倉(cāng)庫(kù)、土地等。在此種情況下,應(yīng)考慮這些資源是否有明確的其它用途,如有它用,就應(yīng)計(jì)算因此而放棄的現(xiàn)金收入。機(jī)會(huì)成本是相關(guān)成本,但并不涉及企業(yè)目前的現(xiàn)金收支,盡管如此,我們不應(yīng)因其不作為交易事項(xiàng)在企業(yè)入賬而將其忽略。本例中,對(duì)于項(xiàng)目計(jì)劃利用的擬出租閑置倉(cāng)庫(kù),應(yīng)把預(yù)計(jì)放棄或損失的200000元租金收入視為機(jī)會(huì)成本,記入項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金流出,例如記入項(xiàng)目的增量經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。
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