企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法先容

財(cái)務(wù)是企圖了解一個(gè)經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)面目，從晦澀的程序中將會計(jì)數(shù)據(jù)背后的涵義挖掘出來，為投資者和債權(quán)人提供決策基礎(chǔ)。由于會計(jì)系統(tǒng)只是有選擇地反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而且它對一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的確認(rèn)會有一段時(shí)間的滯后，再加上會計(jì)準(zhǔn)則自身的不完善性，以及治理者有選擇會計(jì)的自由，使得財(cái)務(wù)報(bào)告不可避免地會有很多不恰當(dāng)?shù)牡胤�。固然審�?jì)可以在一定程度上改善這一狀況，但審計(jì)師并不能盡對保證財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和恰當(dāng)性，他們的工作只是為報(bào)表的使用者作出正確的決策提供一個(gè)公道的基礎(chǔ)，所以即使是經(jīng)過審計(jì)，并獲得無保存意見審計(jì)報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能完全避免這種不恰當(dāng)性。這使得財(cái)務(wù)分析變得尤為重要。　　一、財(cái)務(wù)分析的主要方法　　一般來說，財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下四種：　　1.比較分析：是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)目關(guān)系與數(shù)目差異，為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比；　　2.趨勢分析：是為了揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì)，幫助猜測未來。用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是盡對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)；　　3.因素分析：是為了分析幾個(gè)相關(guān)因素對某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的程度，一般要借助于差異分析的方法；　　4.比率分析：是通過對財(cái)務(wù)比率的分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，往往要借助于比較分析和趨勢分析方法�！　∩鲜龈鞣椒ㄓ幸欢ǔ潭鹊闹睾�。在實(shí)際工作當(dāng)中，比率分析方法最廣。　　二、財(cái)務(wù)比率分析　　財(cái)務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助投資者和債權(quán)人作出理智的決策。它可以評價(jià)某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時(shí)點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。由于不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術(shù)也不同。　　1.財(cái)務(wù)比率的分類　　一般來說，用三個(gè)方面的比率來衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系：　　1） 償債能力：反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力；　　2） 營運(yùn)能力：反映企業(yè)利用資金的效率；　　3） 盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力�！　∩鲜鲞@三個(gè)方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如，盈利能力會影響短期和長期的活動(dòng)性，而資產(chǎn)運(yùn)營的效率又會影響盈利能力。因此，財(cái)務(wù)分析需要綜合應(yīng)用上述比率�！　�2. 主要財(cái)務(wù)比率的與理解：　　下面，我們?nèi)砸訟BC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表（年末數(shù)據(jù)）為例，分別說明上述三個(gè)方面財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和使用�！　�1） 反映償債能力的財(cái)務(wù)比率：　　短期償債能力：　　短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的本錢與難度，還可能使企業(yè)陷進(jìn)財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以活動(dòng)資產(chǎn)償還活動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)靠變賣長期資產(chǎn)，所以用活動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負(fù)債的數(shù)目關(guān)系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：　　活動(dòng)比率 = 活動(dòng)資產(chǎn) / 活動(dòng)負(fù)債 = 1.53　　速動(dòng)比率 = （活動(dòng)資產(chǎn)－存貨－待攤用度）/ 活動(dòng)負(fù)債 =1.53　　現(xiàn)金比率 = （現(xiàn)金＋有價(jià)證券）/ 活動(dòng)負(fù)債 =0.242　　活動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還活動(dòng)負(fù)債，也可以用于支付日常經(jīng)營所需要的資金。所以，活動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但假如過高，則會影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，由于不同行業(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點(diǎn)，這使得其活動(dòng)性也各不相同；另外，這還與活動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān)，由于它們的變現(xiàn)能力不同。為此，可以用速動(dòng)比率（剔除了存貨和待攤用度）和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)支帳款和待攤用度）輔助進(jìn)行分析。一般以為活動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有治理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營特點(diǎn)的不同，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況具體分析�！　￠L期償債能力：　　長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)借長期負(fù)債主要是用于長期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負(fù)債比率和利息收進(jìn)倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)衡量企業(yè)的長期償債能力。以ABC公司為例：　　負(fù)債比率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 = 0.33　　利息收進(jìn)倍數(shù)=經(jīng)營凈利潤/利息用度=（凈利潤＋所得稅＋利息用度）/利息用度=32.2　　負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越好，由于一定的負(fù)債表明企業(yè)的治理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財(cái)務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的財(cái)務(wù)杠桿水平比較合適�！　±�息收進(jìn)倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息用度，它從企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個(gè)比率越大，長期償債能力越強(qiáng)。從這個(gè)比率來看，ABC公司的長期償債能力較強(qiáng)�！。�2） 反映營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率　　營運(yùn)能力是以各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收進(jìn)和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率就越高。一般來說，包括以下五個(gè)指標(biāo)：　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收進(jìn)凈額 / 應(yīng)收帳款均勻余額 =17.78　　存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售本錢 / 存貨均勻余額 = 4996.94　　活動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收進(jìn)凈額 / 活動(dòng)資產(chǎn)均勻余額 = 1.47　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收進(jìn)凈額 / 固定資產(chǎn)均勻凈值 = 0.85　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收進(jìn)凈額 / 總資產(chǎn)均勻值 = 0.52　　由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的均勻額。通常來講，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)目只是一個(gè)方面的，在進(jìn)行時(shí)，還應(yīng)留意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等�！　�3） 反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率：　　盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力，再以ABC公司為例：　　毛利率=（銷售收進(jìn)－本錢）/ 銷售收進(jìn) = 71.73%　　營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 / 銷售收進(jìn)=（凈利潤＋所得稅＋利息用度）/ 銷售收進(jìn) = 36.64%　　凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收進(jìn) = 35.5%　　總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤 / 總資產(chǎn)均勻值 = 18.48%　　權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤 / 權(quán)益均勻值 = 23.77%　　每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設(shè)該企業(yè)共有流通股10，000，000股）　　上述指標(biāo)中， 毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程、經(jīng)營活動(dòng)和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投進(jìn)資金的盈利能力；權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投進(jìn)資金的盈利狀況。權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的，它與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，假如資產(chǎn)的報(bào)酬率相同，則財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高，由于股東用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標(biāo)是高還是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標(biāo)是比較高的。　　對于上市公司來說，由于其發(fā)行的股票有價(jià)格數(shù)據(jù)，一般還一個(gè)重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價(jià)/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價(jià)格。它一方面可以用來證實(shí)股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。假設(shè)ABC公司為上市公司，股票價(jià)格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項(xiàng)比率越高，表明投資者以為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價(jià)格購買該企業(yè)的股票，但同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也高。市盈率也有一定的局限性，由于股票市價(jià)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，而每股收益則是一個(gè)時(shí)段數(shù)據(jù)，這種數(shù)據(jù)口徑上的差異和收益猜測的正確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時(shí)，政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以同一，給正確分析帶來困難�！　≡趯�(shí)際當(dāng)中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的遠(yuǎn)景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過往幾年中銷售收進(jìn)、銷售利潤、凈利潤等指標(biāo)的增長幅度來猜測其未來的增長遠(yuǎn)景�！　′N售收進(jìn)增長率=（本期銷售收進(jìn)－上期銷售收進(jìn)）/上期銷售收進(jìn)×100% = 95%　　營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%　　凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%　　從這幾項(xiàng)指標(biāo)來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當(dāng)然，在評價(jià)企業(yè)成長性時(shí)，最好把握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對其獲利能力、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長性趨勢的綜合判定更加精確�！�　三、現(xiàn)金流分析　　在財(cái)務(wù)比率分析當(dāng)中，沒有考慮現(xiàn)金流的題目，而我們在前面已經(jīng)講過現(xiàn)金流對于一個(gè)企業(yè)的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現(xiàn)金流進(jìn)行分析�！　》治霈F(xiàn)金流要從兩個(gè)方面考慮。一個(gè)方面是現(xiàn)金流的數(shù)目，假如企業(yè)總的現(xiàn)金流為正，則表明企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是，企業(yè)是如何保證其現(xiàn)金流出的需要的呢？這就要看其現(xiàn)金流各組成部分的關(guān)系了。這方面的分析我們在前面已經(jīng)具體論述過，這里不再重復(fù)。另一個(gè)方面是現(xiàn)金流的質(zhì)量。這包括現(xiàn)金流的波動(dòng)情況、企業(yè)的治理情況，如銷售收進(jìn)的增長是否過快，存貨是否已經(jīng)過期或活動(dòng)緩慢，應(yīng)收帳款的可收回性如何，各項(xiàng)本錢控制是否有效等等。最后是企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境，如行業(yè)遠(yuǎn)景，行業(yè)內(nèi)的競爭格式，產(chǎn)品的生命周期等。所有這些因素都會企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。　　在部分一的分析中我們已經(jīng)指出，ABC公司的現(xiàn)金流狀況令人擔(dān)憂，但從上面的比率分析中卻很難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，這使我們從另一個(gè)方面深刻熟悉到現(xiàn)金流分析不可替換的作用。　　四、小結(jié)　　對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析主要通過比率分析實(shí)現(xiàn)。常用的財(cái)務(wù)比率衡量企業(yè)三個(gè)方面的情況，即償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機(jī)地結(jié)合起來，深進(jìn)了解企業(yè)的整體狀況。對現(xiàn)金流的分析一般不能通過比率分析實(shí)現(xiàn)，而是要求從現(xiàn)金流的數(shù)目和質(zhì)量兩個(gè)方面評價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金活動(dòng)情況，并據(jù)此判定其產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。比率分析與現(xiàn)金流分析作用各不相同，不可替換。

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