加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理

摘要 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面綜合反映的經(jīng)營(yíng)狀況,要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行經(jīng)常性財(cái)務(wù),防范財(cái)務(wù)危機(jī), 建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策。
　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)警分析
　　 Enhance the Management of the Corporation Financial Risk
　　Abstract::
　　 Financial risk is a signal that can reflect the operating situation of the corporation comprehensively.. it demands the executives of the corporations should usually conduct financial analysis , avoid the financial crisis , establish the financial early-warning system and indexes , make suitable financial risk decision ..
　　Key words: Financial crisis. Financial risk. Early-warning system
　　1 從微觀企業(yè)收益狀況考察財(cái)務(wù)危機(jī)
　　近年來(lái)，亞洲動(dòng)蕩不安，無(wú)論從宏觀或微觀方面，都應(yīng)防范風(fēng)險(xiǎn)，建立預(yù)警系統(tǒng)。
　　首先，從微觀的企業(yè)收益來(lái)講，有三個(gè)層次：其一是經(jīng)營(yíng)收進(jìn)扣除經(jīng)營(yíng)本錢(qián)﹑治理用度﹑銷(xiāo)售用度﹑銷(xiāo)售稅金及附加等經(jīng)營(yíng)用度后的經(jīng)營(yíng)收益．其二是在其一基礎(chǔ)上扣除財(cái)務(wù)用度后為經(jīng)常收益．其三是在經(jīng)常收益基礎(chǔ)上與營(yíng)業(yè)外收支凈額的合計(jì)，也就是期間收益．假如從經(jīng)營(yíng)收益開(kāi)始就已經(jīng)虧損，說(shuō)明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營(yíng)業(yè)務(wù)或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價(jià)證券及土地。但假如經(jīng)營(yíng)收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)危機(jī)信號(hào)，這是由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不公道，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重。若經(jīng)營(yíng)收益，經(jīng)常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現(xiàn)了災(zāi)難及出售資產(chǎn)損失等，不太嚴(yán)重的話，是可以正常經(jīng)營(yíng)。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營(yíng)狀況。
　　2 資本結(jié)構(gòu)不公道是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要原因
　　根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類型：一類是活動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置大部分由活動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長(zhǎng)期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集，也就是活動(dòng)負(fù)債全部用來(lái)籌集活動(dòng)資產(chǎn)，自有資本全部用來(lái)張羅固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型。二類是資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說(shuō)明出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。三類是虧損腐蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
　　3 防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系
　　然而，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
　　3．1 建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算
　　由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其活動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下往，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的條件是企業(yè)有利潤(rùn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收，應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)治理工作中特別重要一環(huán)，正確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能正確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益﹑現(xiàn)金流量﹑財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)目化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，猜測(cè)未來(lái)現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立轉(zhuǎn)動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算．
　　3．2 確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)
　　對(duì)企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)．其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、潛力指標(biāo)最具有代表性．獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)終極目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的條件。從資產(chǎn)獲利能力看：
　　總資產(chǎn)報(bào)酬率＝息稅前利潤(rùn)／資產(chǎn)均勻總額
　　表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。
　　本錢(qián)用度利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／本錢(qián)用度總額
　　反映每耗費(fèi)一元所得利潤(rùn)水平越高，的獲利能力越強(qiáng)。
　　對(duì)償債能力，有活動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率．假如活動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)使活動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為２左右，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40~60%,在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。
　　上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的二大部分，而效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理水平。其中：反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷(xiāo)平衡率，
　　產(chǎn)銷(xiāo)平衡率＝產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)值／總產(chǎn)值
　　對(duì)企業(yè)潛力方面選擇銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和資本保值增殖率．這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，對(duì)選定的每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)規(guī)定幾個(gè)數(shù)值，一個(gè)是滿足值，一個(gè)是不答應(yīng)值，設(shè)計(jì)并各類指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)均勻或者加權(quán)幾何均勻得到均勻數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。．
　　然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會(huì)，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時(shí)間的能力，這就是財(cái)務(wù)彈性。主要與企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)。反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測(cè)定企業(yè)全部資產(chǎn)的活動(dòng)性水平的營(yíng)運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償付率,實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長(zhǎng)期資產(chǎn)比率,應(yīng)收帳款及存貨周轉(zhuǎn)率，其中:
　　到期債務(wù)本金償付率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／（本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出）
　　實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長(zhǎng)期資產(chǎn)比率計(jì)算如下
　�。ㄙY產(chǎn)－負(fù)債－待處理資產(chǎn)損失－未禰補(bǔ)虧損－潛虧）／（固定資產(chǎn)凈值＋在建工程＋長(zhǎng)期投資）。
　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個(gè)企業(yè)能夠闊別財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對(duì)外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。指標(biāo)有：
　　總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量＋分得股利或利潤(rùn)所收到現(xiàn)金＋現(xiàn)金利息支出＋所得稅付現(xiàn)）／均勻總資產(chǎn)
　　銷(xiāo)售凈現(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量／銷(xiāo)售收進(jìn)凈額
　　股東權(quán)益收益率＝凈利潤(rùn)／均勻股東權(quán)益。
　　固然，上述指標(biāo)可以猜測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本本錢(qián)率進(jìn)行對(duì)比，只有前者大于后者，才能保證本息到期回還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置公道程度。考核指標(biāo)有；長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比，資產(chǎn)保存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。其中:
　　債務(wù)股權(quán)比率＝均勻總負(fù)債／（均勻股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值－無(wú)形資產(chǎn)－待處理資產(chǎn)損失）
　　3．3 結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略
　　在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積存，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，本錢(qián)上升，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)治理策略，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤，盲目投資，沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)和市場(chǎng)調(diào)研是造成失誤的原因，固然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過(guò)大，必然惡性循環(huán)。同時(shí)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必公道，如企業(yè)借款利率小于利潤(rùn)率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)公道程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0..5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。
　　4 加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)治理
　　在市場(chǎng)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，治理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤(rùn)分配的再投資。二是借進(jìn)資金。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息，可長(zhǎng)期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于借進(jìn)資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借進(jìn)資金，從而給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能和收益的不確定性�；I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)籌資本錢(qián)加大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦籌集了高于均勻利息水平的資金，可爭(zhēng)取提前還債等補(bǔ)救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　　企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場(chǎng)，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能定期投產(chǎn)，無(wú)法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒(méi)有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率；或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)的資金利潤(rùn)率水平。由于存在風(fēng)險(xiǎn)反感，投資者所要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值，用于回報(bào)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的那部分額外報(bào)酬，稱為收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取逾額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng)險(xiǎn)性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。
　　企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面，有必要降低它的本錢(qián)，它的本錢(qián)有：1)機(jī)會(huì)本錢(qián)，常用有價(jià)證券利息收進(jìn)表示。2)應(yīng)收帳款治理本錢(qián)，3)壞帳損失本錢(qián)。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的活動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開(kāi)支，加速現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收帳款治理在以下幾方面強(qiáng)化：1 建立穩(wěn)定的信用政策。2確定客戶的資信等級(jí)，評(píng)估企業(yè)的償債能力。３ 確定公道的應(yīng)收帳款比例。4 建立銷(xiāo)售責(zé)任制。
　　收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括保存收益和分配股息兩方面,保存收益是擴(kuò)大規(guī)模來(lái)源，分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)假如擴(kuò)展速度快，銷(xiāo)售與生產(chǎn)規(guī)模的高速，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)大部分留用。但假如利潤(rùn)率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能企業(yè)股票價(jià)值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。
　　綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)治理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)治理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
　　
　�。�
　　[1]吳少平，李小燕 談財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn) 2000：1 16~17
　　[2]顧曉安 企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建 財(cái)經(jīng)論叢 2000：7 65~71
　　[3]財(cái)務(wù)本錢(qián)治理 注冊(cè)師教材 2000 年版

【加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理】相關(guān)文章：

基于戰(zhàn)略治理的企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)研究08-28

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)治理探析06-08

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制策略論文07-24

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式及原因探析08-26

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題與管控措施的論文11-03

21世紀(jì)的企業(yè)財(cái)務(wù)治理變革透析06-03

現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征種別及其防控機(jī)制08-26

談套期保值交易與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避06-07

我國(guó)裝修企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建及應(yīng)對(duì)建議08-10

新形勢(shì)下加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息管理的幾點(diǎn)思考06-10