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企業(yè)財務風險表現(xiàn)形式及原因探析
摘 要 財務風險是一種客觀存在的經濟現(xiàn)象，是各種風險在財務上的集中體現(xiàn)，貫串于財務活動的各個環(huán)節(jié)。中國加進WTO后，市場竟爭的日趨激烈使得企業(yè)財務風險不斷加劇，表現(xiàn)形式也日趨復雜，主要有獲利能力低、資金不足、債務結構不公道、不良資產比例大、成長能力弱等。對企業(yè)而言，規(guī)模擴張、多元化、內部控制是誘發(fā)財務風險的第一層面，是企業(yè)財務危機深層次的原因，其他原因如資本結構不公道、預算治理不當?shù)仁沁@三方面原因的具體表現(xiàn)。 關鍵詞 財務風險；表現(xiàn)形式；原因；探析財務風險是一種客觀存在的經濟現(xiàn)象，是各種風險在財務上的集中體現(xiàn)，財務風險的積累和加劇會嚴重影響到企業(yè)的生存和健康發(fā)展。在盈利機制與風險機制并存的市場經濟下，如何使企業(yè)財務活動在風險中獲得較高的報酬，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務目標，已成為現(xiàn)代財務治理的首要題目。為此，深進了解財務風險的內涵，研究財務風險的表現(xiàn)形式，分析財務風險形成的深層次原因,進而采取有效的方法識別、監(jiān)控和防范財務風險成為企業(yè)發(fā)展的迫切要求。
一、企業(yè)財務風險的界定
財務風險有廣義和狹義之分。
1．狹義財務風險是由企業(yè)負債引起的，指企業(yè)因借進資金而增加的喪失償債能力或減少企業(yè)利潤的可能性，通常稱為籌資風險。此觀點以為，財務風險只與負債經營有關，在極端情況下，假如企業(yè)的資產全部來源于所有者投進，沒有債務資金，企業(yè)則不存在財務風險。
2．廣義財務風險是企業(yè)一切風險的財務表現(xiàn)，是企業(yè)在各項經營活動中，因內外部環(huán)境及各種難以預計或無法控制的因素影響，導致財務和經營狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性，主要包括償債風險、投資風險和利潤分配風險。該觀點以為，企業(yè)財務風險是企業(yè)所面臨的全部風險的貨幣化表現(xiàn)形態(tài)，是企業(yè)經營風險的集中體現(xiàn)，是企業(yè)風險的核心，它涉及到企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)、企業(yè)內部的各個方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個因素。
本文以為，狹義的財務風險所涵蓋的只是財務活動本質中的一部分內容，廣義的財務風險所運用的財務概念內涵更科學，更符合市場經濟條件下對財務概念的熟悉，便于風險治理站在更全面、更寬廣的角度來研究財務風險。而且在市場經濟條件下，企業(yè)面臨的競爭日趨激烈，企業(yè)治理者只有全面、系統(tǒng)地對企業(yè)所有的財務活動進行監(jiān)控和治理，在更廣闊的視野上研究財務運作中的風險題目，從多方面地考察財務風險，才能真正做到運籌帷握。
鑒于以上分析，本文對企業(yè)財務風險的論述基于廣義的財務風險的概念。同時以為，財務風險是財務危機的誘因，財務危機是財務風險的顯性化；但并不是所有的財務風險都能引發(fā)財務危機，只有當財務風險開釋所造成的危害達到一定程度、對組織的基本目標構成威脅時，財務風險就會演化成為財務危機。
二、企業(yè)財務風險表現(xiàn)形式分析
財務風險的表現(xiàn)形式多種多樣，我國企業(yè)中較典型的表現(xiàn)主要有:
1．獲利能力低，經濟效益差
具體表現(xiàn)為產品本錢用度高，毛利率低；資產收益水平差，投資回報率低。從長期而言，獲利能力是企業(yè)在未來經營中產生現(xiàn)金的能力，是衡量一個企業(yè)經營狀況最重要也是最可靠的指標之一。實際上，企業(yè)償還債務的資金來源于投資以后所獲得的現(xiàn)金流進量，假如投資以后不能獲得大于或即是現(xiàn)金流出量的現(xiàn)金流進，就無力清償?shù)狡趥鶆眨簿鸵馕吨^高的財務風險。
2．資金不足，缺乏償債能力
具體表現(xiàn)為資金匾乏，負債過度；信用等級低，融資能力差。企業(yè)適度負債，可以獲取財務杠桿利益，但過度負債一方面會導致企業(yè)信用等級降低，再籌資本錢進步，另一方面會弱化企業(yè)的支付能力，一旦信用鏈條上某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)題目，或者實際現(xiàn)金凈流量比預期減少，就會影響到期債務償付，甚至發(fā)生財務危機。
3．債務結構不公道
一般來講，企業(yè)的短期債務資金應當用于活動資產，更確切地說，應當與速動資產保持一致。當企業(yè)償還到期債務沒有足夠的現(xiàn)款時，可將變現(xiàn)能力強的活動資產變現(xiàn)后償還債務。假如企業(yè)短期債務比例過高，或者把短期借款資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產或其他長期資產，就會降低企業(yè)資產的活動性，影響短期償債能力。
4．經營能力不佳，不良資產比例大
具體表現(xiàn)為資產質量差，沉淀下來大量不良債權和“殘次冷背”存貨，資產周轉率低。資產是企業(yè)擁有或控制的能夠預期產生經濟利益的資源，其周轉率體現(xiàn)了企業(yè)對資產的運用效率。企業(yè)對資產的經營治理能力差，不僅關系到能否達成預期目標，而且會影響企業(yè)未來的發(fā)展，預示著日后發(fā)生財務危機的可能性。
5．成長能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前
具體表現(xiàn)為企業(yè)的資本積累率和銷售增長率下降，業(yè)務不斷萎縮，市場占有率下降。成長能力反映了企業(yè)的發(fā)展趨勢，暫時的成長性下降，也許并不意味企業(yè)的財務危機的來臨，但長期的成長性下降，或是企業(yè)進進了衰退期，或是企業(yè)經營出現(xiàn)了題目，都是企業(yè)財務風險加劇的體現(xiàn)。 三、企業(yè)財務風險形成原因分析
風險產生于不確定性，造成這種不確定性的因素很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)內部治理的原因，且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同。
事實上，引發(fā)企業(yè)財務風險的原因是多方面的，既有宏觀的因素，也有微觀的因素；既有體制方面的題目，也有企業(yè)治理方面的題目。本文以為，研究財務風險誘因的目的是為了實施預控措施，而對于企業(yè)而言，從可操縱性角度出發(fā)，誘因的確定條件是企業(yè)通過對其進行分析和剖析，能夠采取有效措施使企業(yè)財務狀況有所改善。因此，本文對宏觀影響因素、體制方面因素等不予以考慮。對企業(yè)而言，規(guī)模擴張、多元化、內部控制是誘發(fā)財務風險的第一層面，是企業(yè)財務危機深層次的原因，其他原因如資本結構不公道、預算治理不當?shù)仁沁@三方面原因的具體表現(xiàn)。
1．規(guī)模擴張引致的風險
從理論上講，企業(yè)規(guī)模變化所引起的報酬變化分為三種：一是報酬增加的幅度超過規(guī)模擴大的幅度，它是規(guī)模經濟的結果。比如規(guī)模擴大后生產能力進一步進步、生產產量增加、購銷用度減少、專業(yè)化的協(xié)作發(fā)展、降低了廠商的生產本錢；二是規(guī)模增加的幅度與報酬增加的幅度相等。 即當整個生產經營規(guī)模增加時，每一要素的邊際產量和均勻產量都維持不變；三是報酬增加的百分數(shù)小于生產要素投進增加的百分數(shù)，它是規(guī)模不經濟的結果。 比如由于規(guī)模過大引起治理效率下降、各項用度增加等。一般以為，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，往往先是規(guī)模報酬遞增，然后是規(guī)模報酬不變的階段 ，假如再繼續(xù)擴大生產規(guī)模的話 ，廠商將進進規(guī)模報酬遞減階段。因此，無論是企業(yè)、行業(yè)或地區(qū)都有一個資源公道配置的題目，在做出擴張企業(yè)規(guī)模的決策時 ，要充分考慮生產規(guī)模是否適度，是否構建了與企業(yè)規(guī)模擴張相配套的有效的內部治理制度等。否則，無窮度擴大企業(yè)規(guī)模、盲目走企業(yè)擴張的道路，終將導致企業(yè)的失敗。
2．多元化經營引致的風險
由于企業(yè)規(guī)模的擴大往往是與多元化經營共生的，跨地區(qū)、跨行業(yè)經營幾乎是我國大型企業(yè)普遍采用的經營模式。從企業(yè)經營實踐分析可知，多元化經營是有條件限制的，假如不考慮這些限制條件，盲目進行多元化經營，企業(yè)終極將以經營失敗而告終。
巨人團體的教訓告誡我們 ，只有走“相關多元化”的道路才是分散投資風險的關鍵。企業(yè)將精力和資金投進到自己不熟悉的領域 ，新進進的領域沒有形成核心競爭力，使得有限的資金被牢牢套死。企業(yè)經營的多元化反映了企業(yè)經營業(yè)務領域的分散化，它可以進步企業(yè)的市場適應能力和市場彈性，使企業(yè)形成協(xié)同效應，降低治理與組織用度等。但是，過度的多元化易造成企業(yè)因信息溝通不暢、業(yè)務過多而難以協(xié)調和控制，特別是通過吞并增加的新業(yè)務，在文化上與現(xiàn)有企業(yè)存在較大沖突，易導致企業(yè)效率降低；此外，過度多元化會分散企業(yè)的資源和精力，削弱主營業(yè)務能力和競爭上風，也會使企業(yè)因進進其不熟悉的行業(yè)而加大經營風險。因此，企業(yè)多元化經營必須充分關注相關多元化。對企業(yè)而言，其核心競爭力往往是與專業(yè)化經營同時出現(xiàn)的，產品之間或業(yè)務活動之間具有的關聯(lián)性，使得公司可以享有并充分利用各產品間和各業(yè)務間的相關性，實現(xiàn)本錢上風。
3．內控不力引致的風險
引發(fā)企業(yè)財務風險的原因有內因與外因之分，外由于表，內由于本。隨著社會法制化的推進及企業(yè)競爭的加劇,內部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)治理最重要、最關鍵、最基本的內部治理因素之一。只有建立、健全并執(zhí)行行之有效的內部控制體系，才能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，做到基業(yè)長青,而假如缺乏健全而有效的內部控制機制，就會進一步暴露企業(yè)治理體制的欠缺和導致治理者的失誤，成為釀成企業(yè)財務風險的警源。
事實上，諸多上市公司違規(guī)操縱案例都與公司治理不健全有關。首先，公司內部治理結構的完善有利于內部控制制度的建立和實施。假如一個公司的內部治理結構完善，股東大會、董事會、經理層和監(jiān)事會各司其職，協(xié)調運轉，相互制衡，這就在最高層次上保證了內部控制制度的建立和實施。其次，公司內部治理結構是內部控制的組織保障。它具有權力配置、激勵約束和協(xié)調功能，可以解決委托人與代理人之間的道德風險和逆向選擇題目，可以規(guī)范和約束代理人的行為，克服代理人的機會主義傾向，可以激勵和約束董事會和高級治理層的行為，從而影響內部控制的效率。
研究表明，從委托代理關系角度看，企業(yè)內部控制弱化主要表現(xiàn)在：
�。�1）法人治理弱化。良好的法人治理結構在財務上的表現(xiàn)很大程度上是健康的，而弱化的法人治理結構其財務表現(xiàn)是趨于惡化的。目前，我國法人治理結構弱化具體表現(xiàn)為：股東大會成為“橡皮圖章”，并沒有發(fā)揮應有的功能，多半流于形式；董事會內部治理不健全，沒有形成科學的決策機制，董事不“懂事”的現(xiàn)象時有發(fā)生；治理層缺乏有效的激勵與約束機制；監(jiān)事會形同虛設。
�。�2）沒有建立多層次的內部控制與監(jiān)視體系,包括股東對經營者的約束和控制、經營者對治理者的約束和控制、治理者對員工的約束和控制。
（3）沒有建立企業(yè)內部激勵約束機制�，F(xiàn)代企業(yè)治理需要設計一套完整的激勵機制，建立將企業(yè)經營者及員工的努力程度與他們個人相連系的機制，充分調動員工的積極性，實現(xiàn)企業(yè)財富的最大化目標。實踐證實，單純依靠企業(yè)的規(guī)章制度進行控制是不夠的，必須還要和激勵方式結合起來，產生凝聚力，才能形成高效率的內部控制系統(tǒng)。
參考文獻
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