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企業(yè)財務(wù)風險表現(xiàn)形式及原因探析
摘 要 財務(wù)風險是一種客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，是各種風險在財務(wù)上的集中體現(xiàn)，貫串于財務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)。中國加進WTO后，市場竟爭的日趨激烈使得企業(yè)財務(wù)風險不斷加劇，表現(xiàn)形式也日趨復(fù)雜，主要有獲利能力低、資金不足、債務(wù)結(jié)構(gòu)不公道、不良資產(chǎn)比例大、成長能力弱等。對企業(yè)而言，規(guī)模擴張、多元化、內(nèi)部控制是誘發(fā)財務(wù)風險的第一層面，是企業(yè)財務(wù)危機深層次的原因，其他原因如資本結(jié)構(gòu)不公道、預(yù)算治理不當?shù)仁沁@三方面原因的具體表現(xiàn)。 關(guān)鍵詞 財務(wù)風險；表現(xiàn)形式；原因；探析財務(wù)風險是一種客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，是各種風險在財務(wù)上的集中體現(xiàn)，財務(wù)風險的積累和加劇會嚴重影響到企業(yè)的生存和健康發(fā)展。在盈利機制與風險機制并存的市場經(jīng)濟下，如何使企業(yè)財務(wù)活動在風險中獲得較高的報酬，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標，已成為現(xiàn)代財務(wù)治理的首要題目。為此，深進了解財務(wù)風險的內(nèi)涵，研究財務(wù)風險的表現(xiàn)形式，分析財務(wù)風險形成的深層次原因,進而采取有效的方法識別、監(jiān)控和防范財務(wù)風險成為企業(yè)發(fā)展的迫切要求。
一、企業(yè)財務(wù)風險的界定
財務(wù)風險有廣義和狹義之分。
1．狹義財務(wù)風險是由企業(yè)負債引起的，指企業(yè)因借進資金而增加的喪失償債能力或減少企業(yè)利潤的可能性，通常稱為籌資風險。此觀點以為，財務(wù)風險只與負債經(jīng)營有關(guān)，在極端情況下，假如企業(yè)的資產(chǎn)全部來源于所有者投進，沒有債務(wù)資金，企業(yè)則不存在財務(wù)風險。
2．廣義財務(wù)風險是企業(yè)一切風險的財務(wù)表現(xiàn)，是企業(yè)在各項經(jīng)營活動中，因內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計或無法控制的因素影響，導(dǎo)致財務(wù)和經(jīng)營狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性，主要包括償債風險、投資風險和利潤分配風險。該觀點以為，企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)所面臨的全部風險的貨幣化表現(xiàn)形態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)，是企業(yè)風險的核心，它涉及到企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)、企業(yè)內(nèi)部的各個方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個因素。
本文以為，狹義的財務(wù)風險所涵蓋的只是財務(wù)活動本質(zhì)中的一部分內(nèi)容，廣義的財務(wù)風險所運用的財務(wù)概念內(nèi)涵更科學，更符合市場經(jīng)濟條件下對財務(wù)概念的熟悉，便于風險治理站在更全面、更寬廣的角度來研究財務(wù)風險。而且在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)面臨的競爭日趨激烈，企業(yè)治理者只有全面、系統(tǒng)地對企業(yè)所有的財務(wù)活動進行監(jiān)控和治理，在更廣闊的視野上研究財務(wù)運作中的風險題目，從多方面地考察財務(wù)風險，才能真正做到運籌帷握。
鑒于以上分析，本文對企業(yè)財務(wù)風險的論述基于廣義的財務(wù)風險的概念。同時以為，財務(wù)風險是財務(wù)危機的誘因，財務(wù)危機是財務(wù)風險的顯性化；但并不是所有的財務(wù)風險都能引發(fā)財務(wù)危機，只有當財務(wù)風險開釋所造成的危害達到一定程度、對組織的基本目標構(gòu)成威脅時，財務(wù)風險就會演化成為財務(wù)危機。
二、企業(yè)財務(wù)風險表現(xiàn)形式分析
財務(wù)風險的表現(xiàn)形式多種多樣，我國企業(yè)中較典型的表現(xiàn)主要有:
1．獲利能力低，經(jīng)濟效益差
具體表現(xiàn)為產(chǎn)品本錢用度高，毛利率低；資產(chǎn)收益水平差，投資回報率低。從長期而言，獲利能力是企業(yè)在未來經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，是衡量一個企業(yè)經(jīng)營狀況最重要也是最可靠的指標之一。實際上，企業(yè)償還債務(wù)的資金來源于投資以后所獲得的現(xiàn)金流進量，假如投資以后不能獲得大于或即是現(xiàn)金流出量的現(xiàn)金流進，就無力清償?shù)狡趥鶆?wù)，也就意味著較高的財務(wù)風險。
2．資金不足，缺乏償債能力
具體表現(xiàn)為資金匾乏，負債過度；信用等級低，融資能力差。企業(yè)適度負債，可以獲取財務(wù)杠桿利益，但過度負債一方面會導(dǎo)致企業(yè)信用等級降低，再籌資本錢進步，另一方面會弱化企業(yè)的支付能力，一旦信用鏈條上某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)題目，或者實際現(xiàn)金凈流量比預(yù)期減少，就會影響到期債務(wù)償付，甚至發(fā)生財務(wù)危機。
3．債務(wù)結(jié)構(gòu)不公道
一般來講，企業(yè)的短期債務(wù)資金應(yīng)當用于活動資產(chǎn)，更確切地說，應(yīng)當與速動資產(chǎn)保持一致。當企業(yè)償還到期債務(wù)沒有足夠的現(xiàn)款時，可將變現(xiàn)能力強的活動資產(chǎn)變現(xiàn)后償還債務(wù)。假如企業(yè)短期債務(wù)比例過高，或者把短期借款資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)，就會降低企業(yè)資產(chǎn)的活動性，影響短期償債能力。
4．經(jīng)營能力不佳，不良資產(chǎn)比例大
具體表現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量差，沉淀下來大量不良債權(quán)和“殘次冷背”存貨，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的能夠預(yù)期產(chǎn)生經(jīng)濟利益的資源，其周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的運用效率。企業(yè)對資產(chǎn)的經(jīng)營治理能力差，不僅關(guān)系到能否達成預(yù)期目標，而且會影響企業(yè)未來的發(fā)展，預(yù)示著日后發(fā)生財務(wù)危機的可能性。
5．成長能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前
具體表現(xiàn)為企業(yè)的資本積累率和銷售增長率下降，業(yè)務(wù)不斷萎縮，市場占有率下降。成長能力反映了企業(yè)的發(fā)展趨勢，暫時的成長性下降，也許并不意味企業(yè)的財務(wù)危機的來臨，但長期的成長性下降，或是企業(yè)進進了衰退期，或是企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了題目，都是企業(yè)財務(wù)風險加劇的體現(xiàn)。 三、企業(yè)財務(wù)風險形成原因分析
風險產(chǎn)生于不確定性，造成這種不確定性的因素很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)內(nèi)部治理的原因，且不同的財務(wù)風險形成的具體原因也不盡相同。
事實上，引發(fā)企業(yè)財務(wù)風險的原因是多方面的，既有宏觀的因素，也有微觀的因素；既有體制方面的題目，也有企業(yè)治理方面的題目。本文以為，研究財務(wù)風險誘因的目的是為了實施預(yù)控措施，而對于企業(yè)而言，從可操縱性角度出發(fā)，誘因的確定條件是企業(yè)通過對其進行分析和剖析，能夠采取有效措施使企業(yè)財務(wù)狀況有所改善。因此，本文對宏觀影響因素、體制方面因素等不予以考慮。對企業(yè)而言，規(guī)模擴張、多元化、內(nèi)部控制是誘發(fā)財務(wù)風險的第一層面，是企業(yè)財務(wù)危機深層次的原因，其他原因如資本結(jié)構(gòu)不公道、預(yù)算治理不當?shù)仁沁@三方面原因的具體表現(xiàn)。
1．規(guī)模擴張引致的風險
從理論上講，企業(yè)規(guī)模變化所引起的報酬變化分為三種：一是報酬增加的幅度超過規(guī)模擴大的幅度，它是規(guī)模經(jīng)濟的結(jié)果。比如規(guī)模擴大后生產(chǎn)能力進一步進步、生產(chǎn)產(chǎn)量增加、購銷用度減少、專業(yè)化的協(xié)作發(fā)展、降低了廠商的生產(chǎn)本錢；二是規(guī)模增加的幅度與報酬增加的幅度相等。 即當整個生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模增加時，每一要素的邊際產(chǎn)量和均勻產(chǎn)量都維持不變；三是報酬增加的百分數(shù)小于生產(chǎn)要素投進增加的百分數(shù)，它是規(guī)模不經(jīng)濟的結(jié)果。 比如由于規(guī)模過大引起治理效率下降、各項用度增加等。一般以為，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，往往先是規(guī)模報酬遞增，然后是規(guī)模報酬不變的階段 ，假如再繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模的話 ，廠商將進進規(guī)模報酬遞減階段。因此，無論是企業(yè)、行業(yè)或地區(qū)都有一個資源公道配置的題目，在做出擴張企業(yè)規(guī)模的決策時 ，要充分考慮生產(chǎn)規(guī)模是否適度，是否構(gòu)建了與企業(yè)規(guī)模擴張相配套的有效的內(nèi)部治理制度等。否則，無窮度擴大企業(yè)規(guī)模、盲目走企業(yè)擴張的道路，終將導(dǎo)致企業(yè)的失敗。
2．多元化經(jīng)營引致的風險
由于企業(yè)規(guī)模的擴大往往是與多元化經(jīng)營共生的，跨地區(qū)、跨行業(yè)經(jīng)營幾乎是我國大型企業(yè)普遍采用的經(jīng)營模式。從企業(yè)經(jīng)營實踐分析可知，多元化經(jīng)營是有條件限制的，假如不考慮這些限制條件，盲目進行多元化經(jīng)營，企業(yè)終極將以經(jīng)營失敗而告終。
巨人團體的教訓告誡我們 ，只有走“相關(guān)多元化”的道路才是分散投資風險的關(guān)鍵。企業(yè)將精力和資金投進到自己不熟悉的領(lǐng)域 ，新進進的領(lǐng)域沒有形成核心競爭力，使得有限的資金被牢牢套死。企業(yè)經(jīng)營的多元化反映了企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的分散化，它可以進步企業(yè)的市場適應(yīng)能力和市場彈性，使企業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，降低治理與組織用度等。但是，過度的多元化易造成企業(yè)因信息溝通不暢、業(yè)務(wù)過多而難以協(xié)調(diào)和控制，特別是通過吞并增加的新業(yè)務(wù)，在文化上與現(xiàn)有企業(yè)存在較大沖突，易導(dǎo)致企業(yè)效率降低；此外，過度多元化會分散企業(yè)的資源和精力，削弱主營業(yè)務(wù)能力和競爭上風，也會使企業(yè)因進進其不熟悉的行業(yè)而加大經(jīng)營風險。因此，企業(yè)多元化經(jīng)營必須充分關(guān)注相關(guān)多元化。對企業(yè)而言，其核心競爭力往往是與專業(yè)化經(jīng)營同時出現(xiàn)的，產(chǎn)品之間或業(yè)務(wù)活動之間具有的關(guān)聯(lián)性，使得公司可以享有并充分利用各產(chǎn)品間和各業(yè)務(wù)間的相關(guān)性，實現(xiàn)本錢上風。
3．內(nèi)控不力引致的風險
引發(fā)企業(yè)財務(wù)風險的原因有內(nèi)因與外因之分，外由于表，內(nèi)由于本。隨著社會法制化的推進及企業(yè)競爭的加劇,內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)治理最重要、最關(guān)鍵、最基本的內(nèi)部治理因素之一。只有建立、健全并執(zhí)行行之有效的內(nèi)部控制體系，才能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，做到基業(yè)長青,而假如缺乏健全而有效的內(nèi)部控制機制，就會進一步暴露企業(yè)治理體制的欠缺和導(dǎo)致治理者的失誤，成為釀成企業(yè)財務(wù)風險的警源。
事實上，諸多上市公司違規(guī)操縱案例都與公司治理不健全有關(guān)。首先，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善有利于內(nèi)部控制制度的建立和實施。假如一個公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)完善，股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會各司其職，協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)，相互制衡，這就在最高層次上保證了內(nèi)部控制制度的建立和實施。其次，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)部控制的組織保障。它具有權(quán)力配置、激勵約束和協(xié)調(diào)功能，可以解決委托人與代理人之間的道德風險和逆向選擇題目，可以規(guī)范和約束代理人的行為，克服代理人的機會主義傾向，可以激勵和約束董事會和高級治理層的行為，從而影響內(nèi)部控制的效率。
研究表明，從委托代理關(guān)系角度看，企業(yè)內(nèi)部控制弱化主要表現(xiàn)在：
�。�1）法人治理弱化。良好的法人治理結(jié)構(gòu)在財務(wù)上的表現(xiàn)很大程度上是健康的，而弱化的法人治理結(jié)構(gòu)其財務(wù)表現(xiàn)是趨于惡化的。目前，我國法人治理結(jié)構(gòu)弱化具體表現(xiàn)為：股東大會成為“橡皮圖章”，并沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，多半流于形式；董事會內(nèi)部治理不健全，沒有形成科學的決策機制，董事不“懂事”的現(xiàn)象時有發(fā)生；治理層缺乏有效的激勵與約束機制；監(jiān)事會形同虛設(shè)。
�。�2）沒有建立多層次的內(nèi)部控制與監(jiān)視體系,包括股東對經(jīng)營者的約束和控制、經(jīng)營者對治理者的約束和控制、治理者對員工的約束和控制。
�。�3）沒有建立企業(yè)內(nèi)部激勵約束機制�，F(xiàn)代企業(yè)治理需要設(shè)計一套完整的激勵機制，建立將企業(yè)經(jīng)營者及員工的努力程度與他們個人相連系的機制，充分調(diào)動員工的積極性，實現(xiàn)企業(yè)財富的最大化目標。實踐證實，單純依靠企業(yè)的規(guī)章制度進行控制是不夠的，必須還要和激勵方式結(jié)合起來，產(chǎn)生凝聚力，才能形成高效率的內(nèi)部控制系統(tǒng)。
參考文獻
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