基于財務(wù)指標(biāo)的主成分分析

摘 要 從2004年國內(nèi)主要空調(diào)品牌的銷量著手，運用主成分,通過建立一套涵蓋5個層次共11個指標(biāo)的財務(wù)指標(biāo)體系，對8家空調(diào)的綜合財務(wù)實力進行和比較。運用SPSS11.5統(tǒng)計軟件對上述指標(biāo)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，通過載荷系數(shù)分析得出三個主成分。將各主成分得分結(jié)合主成分權(quán)數(shù)進行綜合計算得出各企業(yè)的綜合得分。根據(jù)各企業(yè)的綜合得分水平，將其分為四個層次，并比較分析相對上風(fēng)、薄弱環(huán)節(jié)及其差異導(dǎo)致因素，指出正確對待財務(wù)指標(biāo)對分析企業(yè)成長的局限性。
　　 空調(diào)企業(yè) 主成分分析 財務(wù)指標(biāo)體系 競爭力
　　，的空調(diào)器產(chǎn)量已占世界總產(chǎn)量的3/5左右，中國已成為名副實在的空調(diào)制造大國，也正在逐漸成為全球空調(diào)生產(chǎn)基地�？照{(diào)行業(yè)產(chǎn)值的巨大增長主要源自行業(yè)整體規(guī)模的擴大。本文選擇海信、海爾、格力、春蘭、澳柯瑪、哈空調(diào)、美的、科龍等從事空調(diào)、冰箱等制冷業(yè)的不同團體的企業(yè)為分析對象。通過建立財務(wù)評價指標(biāo)體系，運用主成分分析法計算得出部分制冷企業(yè)的財務(wù)實力，并比較分析了被選擇的企業(yè)的競爭力。本文擬從財務(wù)分析的主要指標(biāo)體系，結(jié)合企業(yè)的實際情況，綜合利用各種數(shù)據(jù)指導(dǎo)企業(yè)的決策治理等方面加以論述。
1 主成分分析指標(biāo)體系確定
1.1 指標(biāo)體系的建立
可從動態(tài)和靜態(tài)兩個方面分析公司的財務(wù)狀況。靜態(tài)分析是將各種財務(wù)比率與其他相似或整個行業(yè)的財務(wù)比率作橫向比較；動態(tài)分析是把現(xiàn)時的財務(wù)比率與先前的財務(wù)比率作縱向比較�，F(xiàn)從收益性、成長性、安全性、活動性及生產(chǎn)性這五類指標(biāo)加以分析（見表1）。
分析收益性指標(biāo)，目的在于觀察公司一定時期的收益及獲利能力，獲取期看的利潤是公司最直接的經(jīng)營目標(biāo)，也是公司生存和的重要保證；安全性指標(biāo)，即資金調(diào)度的安全性，目的在于觀察公司在一定時期內(nèi)償債能力；活動性指標(biāo)，通過對公司資金的周轉(zhuǎn)能力的分析來評價公司各項資產(chǎn)的利用水平和盈利能力；成長性指標(biāo)，目的在于觀察公司在一定時期內(nèi)經(jīng)營能力的發(fā)展變化趨勢，一個公司收益性高，但成長不好，就表明其未來盈利能力下降；生產(chǎn)性指標(biāo)，目的在于了解在一定時期內(nèi)公司的生產(chǎn)經(jīng)營能力、水平和成果的分配。
選取的指標(biāo)所需的所有數(shù)據(jù)均來自各企業(yè)的2004年財務(wù)報表，其中，科龍電器的數(shù)據(jù)沒有進行修正。
1．2 主成分模型說明
主成分分析的主要思路是,將分散在一組變量上的信息集中到幾個綜合指標(biāo)(主成分)上，所得的綜合指標(biāo)是原來變量的線性組合，以便于利用主成分描述數(shù)據(jù)集內(nèi)部結(jié)構(gòu)。通過降維方法，把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標(biāo)(即主成分)的一種多元統(tǒng)計分析方法，即用m維的y空間代替p維的x空間(m 設(shè)p個進行綜合評價的原始指標(biāo)：x1,x2,x3，…，xp，并假定這些指標(biāo)在n個單位之間進行比較，則共有np個數(shù)據(jù)，主成分分析的初始目標(biāo)是要將這些原始指標(biāo)組合成新的相互獨立的綜合指標(biāo)y1，y2…yp，這些綜合指標(biāo)表現(xiàn)為原始指標(biāo)的線性函數(shù)，可簡記為：
yi=∑Lijxj(j=1，2，…，p) （1）
式中，指標(biāo)yi互不相關(guān)。由于每個新指標(biāo)yi都是原始指標(biāo)的線性組合，都是一個新指標(biāo)。主成分分析是將p個原始指標(biāo)的總方差分解為p個不相關(guān)的綜合指標(biāo)yi 的方差之和λ1 λ2 … λp而且使第一個綜合指標(biāo)yi的方差達到最大(貢獻率最大)；第二個綜合指標(biāo)yi的方差達到第二大，以此類推，一般前面幾個綜合指標(biāo)y1，y2…yr(r F=a1y1 a2y2 …… amym(2)
其中，ai=λi/■λi（i=1,2,……,m）；yi為第i個主成分的得分（i=1，2，……，m）
通過以上轉(zhuǎn)換，在研究多指標(biāo)時就輕易捉住主要矛盾，簡化工作量，并且可以利用主成分的得分分別算出各研究對象的得分，進行排名比較，這樣就比較客觀、公道而全面。
2 指標(biāo)的主成分分析過程及結(jié)果
運用SPSS11.5統(tǒng)計軟件對上述11個指標(biāo)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，選出3個主成分，且各特征值≥1。有關(guān)處理結(jié)果見表2、表3。
在主成分分析中,一般以為大于0.3的載荷就是明顯的,使其能很好地解釋原始變量。前3個主成分累積貢獻率為80.375%，可作為各企業(yè)財務(wù)狀況的新變量來分析。
第一主成分的權(quán)重最大，為56.51%，是最重要的影響因子。該主成分中活動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等載荷系數(shù)（代表各主成分解釋指標(biāo)變量方差的程度）均在0.7以上；同時在該主成分中本錢用度利潤率接近0.85。故它不僅明顯性地反映了企業(yè)財務(wù)的安全性，活動性等，代表了企業(yè)的償債能力、營運能力（即資產(chǎn)的治理效率），也反映了企業(yè)的獲利能力。第二主成分權(quán)重為26.97%,是次重要的影響因子，該主成分中銷售收進增長率的負(fù)載數(shù)值最大0.824，其次是稅前利潤增長是0.686，它主要反映企業(yè)的成長能力。第三主成分中人均凈利潤、人均固定資產(chǎn)數(shù)值比較接近，相對其他指標(biāo)，更適合反映企業(yè)生產(chǎn)能力。由此可見，改善制冷行業(yè)中的企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵在于增加企業(yè)自有資本量，爭取以較低的本錢籌集更多的資金，從而進步償債能力，減少庫存量，加大當(dāng)年的銷售額，進步資金的活動能力以避免占用更多的資金；同時，要保障企業(yè)具有一定的生產(chǎn)規(guī)模。
通過公式（1）、（2）得出各的財務(wù)的綜合排名依次是：春蘭，海信，澳柯瑪，哈空調(diào)，海爾，格力，科龍，美的。根據(jù)各企業(yè)的財務(wù)綜合得分水平可分為四個層次：第一層，春蘭、海信；第二層，澳柯瑪、哈空調(diào)；第三層，海爾、格力、科龍；第四層，美的。
3 各層企業(yè)狀況及原因分析
第一層,企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)遠高于第二層次的企業(yè)，說明該層次的企業(yè)從收益性、成長性、安全性、活動性及生產(chǎn)性等方面看，無疑是最好的。從春蘭與海信的比較來看，前者在y1，y3上強于后者。說明春蘭企業(yè)的經(jīng)營治理者創(chuàng)造出足夠多的營業(yè)收進，成功地控制了經(jīng)營本錢。其總的經(jīng)營治理水平較高。從財務(wù)報告上看，該層企業(yè)均關(guān)注企業(yè)的資源整合，致力于技術(shù)創(chuàng)新，加大產(chǎn)品升級和重點項目的投資力度。同時，春蘭加強營銷體系的建設(shè)，擴展銷售網(wǎng)點。
第二層，企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)比較均衡，企業(yè)銷售量及市場占有額固然不是很出眾，但財務(wù)指標(biāo)良好，企業(yè)的遠景比較樂觀。哈空調(diào)捉住發(fā)展機遇，取得市場營銷指標(biāo)的新高，同時，公司加快了技術(shù)改造步伐，使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和核心競爭力得到了明顯地進步。產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化。澳柯瑪在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)等方面大力投資。關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，注重企業(yè)市場營銷工作的進展，輔以考評機制和淘汰機制的加強，整個公司市場反應(yīng)速度、對客戶的支持服務(wù)速度明顯提升，營銷工作整體獲得了較大提升。
第三層，海爾，格力兩家企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)中y3明顯高于y1，y2，說明企業(yè)比較偏重于企業(yè)生產(chǎn)能力的投資，忽視了企業(yè)的成長性。目標(biāo)不均衡，導(dǎo)致企業(yè)的整體競爭力被削弱。而科龍，則成長指標(biāo)略高于其他指標(biāo)。
海爾通過業(yè)務(wù)流程再造，進一步加速信息化、化建設(shè)；控制產(chǎn)品本錢與各項用度，優(yōu)化公司的現(xiàn)金流。利用產(chǎn)品創(chuàng)造了新的市場需求。格力同樣關(guān)注新產(chǎn)品的開發(fā)（涵蓋高、中、低檔機型）。在營銷方面，不斷的完善和調(diào)整區(qū)域銷售公司銷售模式。2004年繼續(xù)加大了淡季銷售力度，提升了網(wǎng)絡(luò)靈活應(yīng)變的能力，格力空調(diào)專賣店發(fā)展迅速，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)更加公道，增強了競爭能力�？讫堃廊粦{著產(chǎn)品的核心技術(shù)、品牌上風(fēng)、更大的規(guī)模效應(yīng)及不斷優(yōu)化的產(chǎn)品質(zhì)量，保持在國內(nèi)冰箱及空調(diào)市場的領(lǐng)先地位。此外，由于科龍本錢效益出眾及技術(shù)領(lǐng)先，使其成為大部分世界領(lǐng)先國際企業(yè)之首選OEM生產(chǎn)商。報告期內(nèi)，科龍加強了渠道促銷及有效地營銷策略，取得不俗的銷售業(yè)績。
第四層，美的相對于其他企業(yè)而言，則各項指標(biāo)和綜合指標(biāo)均處于弱勢地位，企業(yè)的競爭力不強，需增強企業(yè)治理層的經(jīng)營治理能力。
4 分析的結(jié)論
4．1 指導(dǎo)企業(yè)
綜上分析，企業(yè)財務(wù)分析主要依據(jù)是一定時期的企業(yè)財務(wù)報表。而企業(yè)財務(wù)分析的目標(biāo)主要針對企業(yè)的財務(wù)狀況、資產(chǎn)治理水平、獲利能力及其發(fā)展趨勢�；�于以上分析，各企業(yè)可以明顯地從財務(wù)實力看到彼此之間的差距，企業(yè)的治理層能清楚地估算本企業(yè)在市場競爭中的地位，并可依此評估本企業(yè)的競爭力，以便減少未來的不確定性，更好的謀劃發(fā)展方向。
4．2 局限性
財務(wù)指標(biāo)分析只是反映了企業(yè)的生存能力。其局限性主要表現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)評價系統(tǒng)過分重視短期財務(wù)結(jié)果，其目的主要是為治理者決策提供依據(jù)、定位企業(yè)現(xiàn)狀和考核評價企業(yè)業(yè)績。企業(yè)間的比較及企業(yè)內(nèi)部治理層所見到的主要是過往的事情，企業(yè)間的對比還要評估，使企業(yè)未來增長得以實現(xiàn)的無形資產(chǎn)及市場占用率、技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量與服務(wù)等這類非財務(wù)指標(biāo)的評價。企業(yè)間作比較時，也應(yīng)關(guān)注其戰(zhàn)略目標(biāo)、資源配置、營銷規(guī)劃等；同時，調(diào)查各地政府的政策引導(dǎo)，居民現(xiàn)有的及潛伏的空調(diào)消費需求等。
參考
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