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公司經(jīng)理的價(jià)值取向:賬面盈利還是現(xiàn)金流量

時(shí)間:2023-03-21 08:25:19 財(cái)務(wù)管理畢業(yè)論文 我要投稿
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公司經(jīng)理的價(jià)值取向:賬面盈利還是現(xiàn)金流量

一、利潤(rùn)與現(xiàn)全:主觀評(píng)價(jià)與客觀事實(shí)  在現(xiàn)實(shí)活動(dòng)中,作為營(yíng)利主體,獲利無(wú)疑成為其核心目標(biāo)。但是,很多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤(rùn),卻因無(wú)力支付和清償?shù)狡趥鶆?wù)而陷進(jìn)財(cái)務(wù)困境,仍然擺脫不了破產(chǎn)清算的惡運(yùn)。相反,有些企業(yè)則可能賬面利潤(rùn)表現(xiàn)并不突出,但因其現(xiàn)金流量狀況良好,支付能力強(qiáng),而獲得投資者、債權(quán)人的“青睞”,得以不斷地。這難免給人們帶來(lái)困惑,也打擊了企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理者的信心。通過(guò)對(duì)其深層次因素的剖析,我們可以從中得出結(jié)論,那就是由于利潤(rùn)與現(xiàn)金差異的存在! ∽鳛樵u(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)狀況的一項(xiàng)指標(biāo),企業(yè)利潤(rùn)是遵循一定的會(huì)計(jì)原則,按照一定的會(huì)計(jì)程序與,將企業(yè)在一定期間所實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收進(jìn)及其他收進(jìn)減往為實(shí)現(xiàn)這些收進(jìn)所發(fā)生的本錢與用度而得來(lái)的。在企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)完全是以現(xiàn)全形式進(jìn)行交易,且不存在任何資產(chǎn)折舊以及用度攤銷的情況下,利潤(rùn)與現(xiàn)金是完全相同的,收進(jìn)的增加引起現(xiàn)金的流進(jìn),用度的增加造成現(xiàn)金的流出,這也就體現(xiàn)出利潤(rùn)與現(xiàn)全的一致性。然而,這只是一種理想的假設(shè),在企業(yè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中無(wú)法實(shí)現(xiàn),企業(yè)利潤(rùn)與現(xiàn)金的差異是客觀存在的。誠(chéng)然,利潤(rùn)與現(xiàn)金差異的形成源自多方面因素的,例如固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、資產(chǎn)減值預(yù)備、信用政策引起的應(yīng)收與應(yīng)付、付現(xiàn)性資本性支出與收益性支出的差異、權(quán)益法核算的投資收益以及預(yù)提與待攤用度等等。但究其根本原因,主要來(lái)自于利潤(rùn)與現(xiàn)金的確認(rèn)與計(jì)量基礎(chǔ)的差別,即利潤(rùn)的是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ),而現(xiàn)金的計(jì)算則是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)。由于這種差別的存在,在貿(mào)易信用廣泛采用以及固定資產(chǎn)普遍存在的情況下,企業(yè)收進(jìn)的增加并不是必然引起現(xiàn)金的流進(jìn)。同樣,用度的增加也并不一定即是現(xiàn)金的流出。具體說(shuō)來(lái),由于貿(mào)易信用的采用,導(dǎo)致了企業(yè)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的產(chǎn)生,如賒銷產(chǎn)生的應(yīng)收賬款以及應(yīng)付賬款,在權(quán)責(zé)發(fā)生制下,都計(jì)進(jìn)當(dāng)期,從而計(jì)算出收進(jìn)、用度和利潤(rùn)。然而,在收付實(shí)現(xiàn)制下,實(shí)際收付之前,這些應(yīng)計(jì)項(xiàng)目并未引起實(shí)際的現(xiàn)金流進(jìn)與流出,對(duì)企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流量并未產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)性的影響。同樣,企業(yè)以現(xiàn)金形式購(gòu)進(jìn)資產(chǎn)時(shí),引起了現(xiàn)金流出的增加,但是資產(chǎn)折舊與用度攤銷并不引起現(xiàn)金的流出,當(dāng)企業(yè)采用一定會(huì)計(jì)政策與方法計(jì)提折舊與攤銷用度時(shí),減少了企業(yè)的利潤(rùn),可見(jiàn),基于確認(rèn)與計(jì)量基礎(chǔ)的差別,諸如此類的因素就造成了利潤(rùn)與現(xiàn)金之間差異的產(chǎn)生! ∮梢陨峡芍鳛楹饬科髽I(yè)財(cái)富增長(zhǎng)狀況的一項(xiàng)指標(biāo),由于確認(rèn)與計(jì)量基礎(chǔ)的差別,利潤(rùn)與現(xiàn)金既存在著一致性,又存在著差異性。且在利潤(rùn)的計(jì)算過(guò)程中,會(huì)計(jì)方法選擇的差異以及會(huì)計(jì)估計(jì)的,都會(huì)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生不同的影響。例如,對(duì)于固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提,就折舊方法來(lái)說(shuō),涉及到是采用直線折舊法還是加速折舊法,而會(huì)計(jì)估計(jì)則涉及到折舊年限是非以及預(yù)計(jì)凈殘值大小的,這種會(huì)計(jì)方法選擇以及會(huì)計(jì)估計(jì)的差異,將會(huì)影響企業(yè)各期計(jì)進(jìn)折舊用度的金額大小,進(jìn)而影響企業(yè)各期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。由此可見(jiàn),會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅僅是一個(gè)賬面數(shù)據(jù),易受人為因素的干擾與操縱。而現(xiàn)金流量則表現(xiàn)為企業(yè)實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流進(jìn)與流出,是企業(yè)現(xiàn)金流量的真實(shí)反映,從而體現(xiàn)出客觀性。  二、“現(xiàn)金”是一個(gè)具有多層次的概念體系  現(xiàn)金作為一個(gè)最為通用的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)概念,從不同角度有著不同的理解。概括起來(lái),主要有幾種:1.企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金。即會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中“現(xiàn)金”所核算的。顯然,這是對(duì)現(xiàn)金概念的一種最狹義的理解。2.貨幣現(xiàn)金。即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金”所核算的內(nèi)容,包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行活期存款以及其他貨幣資金。3.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。在企業(yè)的現(xiàn)金流量表中所定義的現(xiàn)金包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,即企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、可以隨時(shí)支付的銀行存款以及企業(yè)持有期限短、活動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)移為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)很小的短期投資(通常為三個(gè)月以內(nèi)到期或可以變現(xiàn)的短期投資)。4.現(xiàn)金流量,F(xiàn)金流量是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流進(jìn)及流出,是企業(yè)現(xiàn)金的動(dòng)態(tài)反映。而現(xiàn)金流進(jìn)量與現(xiàn)金流出量的差額稱為現(xiàn)金凈流量。對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō),其活動(dòng)大致可以分為三類,即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng),因而由這三類活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別稱為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量以及投資活動(dòng)現(xiàn)金流量。5.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量是指反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(包括銷售商品和提供勞務(wù))所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,但不反映籌資性支出、資本性支出或凈營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)額。其計(jì)算公式為:經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收進(jìn)-營(yíng)業(yè)本錢(付現(xiàn)本錢)-所得稅=息稅前利潤(rùn)加折舊-所得稅。需要說(shuō)明的是,上述公式中,把“營(yíng)業(yè)收進(jìn)”、“息稅前利潤(rùn)”視為現(xiàn)金流量指標(biāo),條件是假設(shè)權(quán)責(zé)發(fā)生制下的數(shù)據(jù)等同于收付實(shí)現(xiàn)制下的數(shù)據(jù),否則,計(jì)算結(jié)果只具有賬面利潤(rùn)性質(zhì),而不具有現(xiàn)金流量性質(zhì)。6.自由現(xiàn)金流量。根據(jù)詹姆斯C.范霍恩在1998年對(duì)自由現(xiàn)金流量的定義:自由現(xiàn)金流量是指所有經(jīng)內(nèi)部收益率折現(xiàn)后有凈現(xiàn)值的項(xiàng)目支出后剩下的現(xiàn)金流。一般以為企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)加折舊-所得稅-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加額! 囊陨详P(guān)于現(xiàn)金內(nèi)涵的不同層次的表述可知,人們對(duì)于現(xiàn)金的理解既存在著共性,又存在著一定的差異,并不存在著盡對(duì)一致的表述標(biāo)準(zhǔn),對(duì)它的理解因人而異,主要取決經(jīng)理人的專業(yè)判定以及提供決策有用信息的需要。不過(guò)有一點(diǎn)是肯定的,從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度考慮,現(xiàn)金最重要的并不是“存量”,而是“流量”。  三、現(xiàn)金流量:決策與經(jīng)營(yíng)治理的首要變量  從經(jīng)營(yíng)角度看,企業(yè)任何日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均始于現(xiàn)金而終于現(xiàn)金,現(xiàn)金以及從現(xiàn)金到存貨、應(yīng)收賬款,然后再回復(fù)到現(xiàn)全的及時(shí)轉(zhuǎn)換,是企業(yè)生存與的“血脈”。企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢與否對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展有著重大的,任何環(huán)節(jié)的不暢或阻滯,都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的后果,輕則造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷進(jìn)困境,重則引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn),造成企業(yè)陷進(jìn)破產(chǎn)清算的境地,而直接威脅到企業(yè)的生存。一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)的“管道”實(shí)在只有現(xiàn)金性收進(jìn)、現(xiàn)金性融資等幾條,而現(xiàn)金流出的“管道”卻實(shí)在太多,可以說(shuō),有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的地方可能就是現(xiàn)金流出的“管道”。有人說(shuō),現(xiàn)金的流進(jìn)與流出就像是每個(gè)企業(yè)的“心臟”跳動(dòng),但是,因現(xiàn)金流進(jìn)而跳動(dòng)的次數(shù)與因現(xiàn)金流出而跳動(dòng)的次數(shù)在數(shù)目上極不平衡,因此,如何調(diào)節(jié)這種失衡并盡可能維持其均衡,可能就是公司理財(cái)?shù)碾y點(diǎn)之所在。現(xiàn)金流量作為一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),在企業(yè)價(jià)值治理與行為治理中展現(xiàn)出利潤(rùn)指標(biāo)所不具有的上風(fēng),無(wú)論是對(duì)于投資者、債權(quán)人,還是對(duì)于企業(yè)治理當(dāng)局以及其他利益相關(guān)者,其意義是十分明確的。  第一,經(jīng)理人在關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息中,把現(xiàn)金流量表信息放在首位。資產(chǎn)負(fù)債表最關(guān)鍵的是“結(jié)構(gòu)”和“風(fēng)險(xiǎn)”,而利潤(rùn)表最重要的是“規(guī)模”和“收益”題目。但是能夠總覽公司“結(jié)構(gòu)”和“風(fēng)險(xiǎn)”,“規(guī)!焙汀笆找妗鳖}目的卻只有現(xiàn)金流量表,只有現(xiàn)金流量表才能提供企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況,從整體上反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,并對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展遠(yuǎn)景做出公道猜測(cè)。經(jīng)營(yíng)者不把握現(xiàn)金流量表的內(nèi)在信息,就不可能通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出快速和正確的判定,從而做出相應(yīng)的決策。從這個(gè)角度,公司經(jīng)理人對(duì)凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的重視程度大大超過(guò)了對(duì)現(xiàn)金流量指標(biāo)的關(guān)注,這不能不說(shuō)是一大遺憾! 〉诙,惟有現(xiàn)金流量才能提升企業(yè)價(jià)值。通俗地說(shuō),企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)本身值多少錢,來(lái)源于企業(yè)資源的公道配置以及現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。利潤(rùn)及現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)狀況的指標(biāo),成為衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。由于利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)價(jià)值的一部分,因而,利潤(rùn)的增加在一定程度上意味著企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。但是,企業(yè)價(jià)值不僅僅包括新創(chuàng)價(jià)值的一部分,而且還包括其未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力,因而,以利潤(rùn)作為指標(biāo)衡量企業(yè)的價(jià)值,其局限性十分明顯。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下,企業(yè)價(jià)值主要由其每年自由現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率決定,現(xiàn)金流量的增加代表著企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。例如,企業(yè)任何投資項(xiàng)目,都應(yīng)考慮其未來(lái)現(xiàn)金的回收能力,而不是該項(xiàng)目的賬面盈利能力,考慮了資金時(shí)間價(jià)值影響的現(xiàn)金凈流量成為評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的主要依據(jù),一般來(lái)說(shuō),只有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目才是企業(yè)可接受的項(xiàng)目,而冷現(xiàn)值增加同時(shí)意味著企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)?梢(jiàn),企業(yè)價(jià)值的大小取決于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力,終極形式則表現(xiàn)為一系列現(xiàn)金流量。企業(yè)現(xiàn)金流量的數(shù)目和速度決定了企業(yè)價(jià)值,從某種意義上說(shuō),企業(yè)價(jià)值最大化即是現(xiàn)金流量最大化。  第三,在短期決策與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中,引進(jìn)“現(xiàn)金性利潤(rùn)”概念,以提升公司收益質(zhì)量,防范盈余操縱。我們夸大現(xiàn)金和現(xiàn)金流量表,只是提醒利潤(rùn)表的局限性,賬面利潤(rùn)可能異化公司決策和歪曲經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。比如,一個(gè)公司假如通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)。廣告戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)了銷售額和市場(chǎng)占用率的迅速進(jìn)步,在短期內(nèi)很輕易形成一種“欣欣向榮”的增長(zhǎng)景象,但是假如這些景象沒(méi)有現(xiàn)金流進(jìn)作支撐,很難說(shuō)這種景象不會(huì)因“貧血”而曇花一現(xiàn)。這類只在市場(chǎng)上“瀟灑走一回”的企業(yè)并非個(gè)案。由此可見(jiàn),沒(méi)有現(xiàn)金性收進(jìn)的增長(zhǎng)實(shí)在并不是財(cái)務(wù)理念上追求的增長(zhǎng)。因此,公司經(jīng)理有兩項(xiàng)職責(zé):一是獲得利潤(rùn);二是將利潤(rùn)盡快轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。在公司內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中,收益性指標(biāo)假如單純從利潤(rùn)表取數(shù),盡管用“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)”來(lái),也不能真實(shí)反映收益質(zhì)量,由于極有可能生營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也是以“應(yīng)收賬款”為基礎(chǔ)的。目前在考核評(píng)價(jià)中廣泛推崇的EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)指標(biāo)也明顯地具有權(quán)責(zé)發(fā)生制特征。在企業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中應(yīng)該提倡使用“現(xiàn)金性利潤(rùn)”來(lái)計(jì)算考核收益性指標(biāo),以達(dá)成財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的一致性! 〉谒模F(xiàn)金流量規(guī)劃是經(jīng)理人配置公司資源策略的主體和防范風(fēng)險(xiǎn)的基本手段。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天,企業(yè)追求收益的強(qiáng)烈愿看與客觀環(huán)境對(duì)活動(dòng)性的強(qiáng)烈要求,使兩者之間的矛盾更加突出。企業(yè)發(fā)展規(guī)劃一般都反映其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,以獲利為目標(biāo),通常包括更高的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)占用率和新的投資項(xiàng)目等內(nèi)容,實(shí)在施需以更多現(xiàn)金流出為條件,一旦現(xiàn)金短缺,其發(fā)展規(guī)劃無(wú)疑就成了“無(wú)源之水”。因而,企業(yè)規(guī)劃、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)都必須以現(xiàn)全流量預(yù)算為軸心,把握未來(lái)觀主流量的平衡,以現(xiàn)金流量規(guī)劃作為其他規(guī)劃調(diào)整的重要依據(jù),尤其是對(duì)資本性支出應(yīng)該“量進(jìn)為出,實(shí)事求是”的基本原則。公司發(fā)展與擴(kuò)張也應(yīng)該負(fù)債經(jīng)營(yíng),但是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模,也應(yīng)該以未來(lái)現(xiàn)金流量為底線。突破底線必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。所以,維持增長(zhǎng)也罷,控制風(fēng)險(xiǎn)也罷,現(xiàn)金流量規(guī)劃是關(guān)鍵制約因素。  綜上所述,現(xiàn)金流量在價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中,如同企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益的“平衡器”。公司經(jīng)理通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量規(guī)模與結(jié)構(gòu)等的密切關(guān)注,能夠正確分析企業(yè)在不同時(shí)期的支付能力,客觀評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力,優(yōu)化企業(yè)決策行為,從而達(dá)到未雨綢繆,防范和化解破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),提升企業(yè)價(jià)值。在理財(cái)環(huán)境下,關(guān)注現(xiàn)主流量應(yīng)該成為公司經(jīng)理進(jìn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的重點(diǎn)。

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