論現(xiàn)金流量治理假設(shè)

[摘要]隨著市場(chǎng)的，現(xiàn)金流量治理在治理中的地位越來越重要。本文分五部分對(duì)現(xiàn)金流量治理體系的重要組成部分——現(xiàn)金流量治理假設(shè)進(jìn)行了探討，并以為現(xiàn)金流量治理假設(shè)體系由治理主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)、治理分期假設(shè)、時(shí)間價(jià)值假設(shè)、理性治理假設(shè)、信息不對(duì)稱假設(shè)、治理有效性假設(shè)、現(xiàn)金資源稀缺假設(shè)和不確定性假設(shè)九個(gè)假設(shè)組成。　　[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流廿治理　假設(shè)　性質(zhì)　　運(yùn)用　　現(xiàn)金流量治理是企業(yè)為達(dá)到價(jià)值最大化這一目標(biāo)，通過猜測(cè)、決策、計(jì)劃、控制、報(bào)告和等手段對(duì)企業(yè)不同時(shí)期的現(xiàn)金流進(jìn)流出時(shí)間和數(shù)目進(jìn)行的一種全面的、系統(tǒng)的治理活動(dòng)。作者以為，系統(tǒng)的現(xiàn)金流量治理理論體系應(yīng)該包括現(xiàn)金流量治理基本理論、現(xiàn)金流量治理理論、特殊行業(yè)或特殊業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量治理理論三大部分內(nèi)容，其中現(xiàn)金流量治理基本理論是現(xiàn)金流量治理理論體系的子系統(tǒng)之一，是整個(gè)現(xiàn)金流量治理理論體系的基礎(chǔ)。這一子系統(tǒng)應(yīng)現(xiàn)金流量治理目標(biāo)、現(xiàn)金流量治理原則、現(xiàn)金流量治理假設(shè)、現(xiàn)金流量治理環(huán)境等內(nèi)容，本文擬對(duì)現(xiàn)金流量治理假設(shè)進(jìn)行探討。　　一、現(xiàn)金流量治理假設(shè)及其應(yīng)具有的性質(zhì)　　根據(jù)《韋氏國(guó)際詞典》的解釋，假設(shè)有兩方面解釋：（1）提出一個(gè)以為是理所當(dāng)然或不言自明的命題；（2）基本的條件或假定。上述第一種解釋是指假設(shè)是一種經(jīng)過人類長(zhǎng)期反復(fù)實(shí)驗(yàn)，不需再加以證實(shí)的命題。上述第二種解釋是指假設(shè)是人們進(jìn)行實(shí)踐活動(dòng)或者進(jìn)行理論研究時(shí)，根據(jù)特定環(huán)境和已有知識(shí)經(jīng)過思考后提出的，具有一定事實(shí)根據(jù)的假定或設(shè)想。這兩種解釋是有差別的，第一種解釋適合于的研究，第二種解釋適合于科學(xué)的研究。因此，我們主張按照第二種解釋來理解和界定現(xiàn)金流量治理假設(shè)。根據(jù)第二種解釋，并結(jié)合現(xiàn)金流量治理的特點(diǎn)，我們可以把現(xiàn)金流量治理假設(shè)界定為：現(xiàn)金流量治理假設(shè)是人們?cè)谶M(jìn)行現(xiàn)金流量治理理論研究和現(xiàn)金流量治理活動(dòng)時(shí)，面對(duì)末經(jīng)確切熟悉或無法正面論證的經(jīng)濟(jì)事物或現(xiàn)象，根據(jù)已有知識(shí)，經(jīng)過思考后提出的，具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究現(xiàn)金流量治理理論和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理活動(dòng)的基礎(chǔ)之一�！　】茖W(xué)的研究必須有科學(xué)的假設(shè)，因而我們有必要先審閱一下現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)具備的性質(zhì)。根據(jù)邏輯學(xué)家和家著作中論述的假設(shè)性質(zhì)并結(jié)合現(xiàn)金流量治理的特點(diǎn)，我們以為現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)具有以下幾類性質(zhì)：　　1.現(xiàn)金流量治理假設(shè)是進(jìn)行現(xiàn)金流量治理理論研究和現(xiàn)金流量治理實(shí)踐不可或缺的。事實(shí)上，假設(shè)對(duì)任何學(xué)科的建立和發(fā)展都是必不可少的，它是建立和發(fā)展任何學(xué)科理論結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，由于任何一間學(xué)科的研究多半要從一些未經(jīng)論證的假設(shè)開始，否則，論證就會(huì)永無止境，進(jìn)進(jìn)一個(gè)死循環(huán)�；仡�，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，任何一個(gè)嚴(yán)厲認(rèn)真的經(jīng)典作家在創(chuàng)立和發(fā)展自己的學(xué)說時(shí)，都要從建立假設(shè)開始，然后才有可能按照邏輯關(guān)系展開自己的理論。例如，馬克思在《資本論》這部巨著中闡述社會(huì)再生產(chǎn)理論時(shí)就使用了社會(huì)產(chǎn)品按價(jià)值出售和社會(huì)總產(chǎn)品都可以順利實(shí)現(xiàn)這兩項(xiàng)假設(shè)。再比如，科學(xué)家在進(jìn)行科學(xué)研究時(shí)，總是首先假定宇宙秩序，假定不變法則的存在，‘假定萬(wàn)物周而復(fù)始的運(yùn)動(dòng)。不如此，科學(xué)家的一切知識(shí)都會(huì)變得毫無意義，任何科學(xué)研究也都將難以順利進(jìn)行。進(jìn)言之，假如我們能以公道的假設(shè)作為推理論證的重要基礎(chǔ)之一 （假設(shè)并不是推理的唯一基礎(chǔ)，如目標(biāo)也是一個(gè)重要的推理基礎(chǔ)），運(yùn)用符合邏輯的推導(dǎo)過程和推導(dǎo)法則進(jìn)行推理，就有可能得到滿足的理論框架 （是可能，而不是必然，由于很可能有某些結(jié)論是無法通過邏輯推理得出的）。就這一點(diǎn)而言，假設(shè)的存在有其客觀必然性。由于沒有出發(fā)點(diǎn)，我們就無法進(jìn)行科學(xué)的推理或思維，無法做出相應(yīng)的結(jié)論，這一道理對(duì)現(xiàn)金流量治理也同樣適用�！　�2.現(xiàn)金流量治理假設(shè)是不能直接自我檢驗(yàn)的。不管我們是否滿足，是否接受這一事實(shí)，現(xiàn)金流量治理假設(shè)都是不能直接自我檢驗(yàn)的。首先，由于現(xiàn)金流量治理假設(shè)是作為基礎(chǔ)而存在的，在其下層應(yīng)該沒有任何東西可以依托，并用來檢驗(yàn)假設(shè)。其次，假如現(xiàn)金流量治理假設(shè)可以被直接驗(yàn)證，那么證實(shí)其公道性的證據(jù)一定要比這些假設(shè)更加基礎(chǔ) （假如用以假設(shè)為依據(jù)證實(shí)的東西來證實(shí)假設(shè)的公道性，則進(jìn)進(jìn)了循環(huán)論證的境地），如此莫不如將這些證據(jù)直接作為假設(shè)，而將被證實(shí)的所謂假設(shè)稱為推論或其他什么東西。所以，我們說現(xiàn)金流量治理假設(shè)是不能直接自我檢驗(yàn)的。那么，我們又如何說明一項(xiàng)現(xiàn)金流量治理假設(shè)是否正確或是否公道呢？作者以為，可以由這一假設(shè)所支持的推論的公道性來判定其公道性，假如某項(xiàng)假設(shè)所支持的推論不公道，則這項(xiàng)假設(shè)肯定不正確。當(dāng)然，我們不能由假設(shè)所支持的推論的公道性作為檢驗(yàn)一項(xiàng)假設(shè)是否正確的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但卻可以在某種程度上以此為依據(jù)進(jìn)行判定就象在試算平衡時(shí)由借貸方發(fā)生額是否相等判定賬務(wù)處理是否有錯(cuò)誤一樣�！　⌒枰�說明的是，現(xiàn)金流量治理假設(shè)不能直接自我檢驗(yàn)并不意味著這些假設(shè)可以不以事實(shí)為依據(jù)。相反，這些假設(shè)必須以事實(shí)為依據(jù)。只有如此；以這些假設(shè)為基礎(chǔ)建立起來的現(xiàn)金流量治理理論大廈才不會(huì)傾斜或倒塌。同樣，也只有如此，實(shí)踐中的現(xiàn)金流量治理政策才有可能是公道的�！　�3.現(xiàn)金流量治理假設(shè)的確立并非是一成不變的，它也會(huì)面臨更新的挑戰(zhàn)。前已述及，現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)以事實(shí)為依據(jù)，但這并不意味著已經(jīng)建立起來的假設(shè)就可以不受時(shí)空的限制而成為盡對(duì)真理�！　∈聦�(shí)上，所有學(xué)科的假設(shè)都是這樣，此時(shí)此地看來正確的假設(shè)在彼時(shí)彼地并非一定正確，甚至有可能是十分荒謬的。這一現(xiàn)象并不希奇：由于事物本身就是運(yùn)動(dòng)的和發(fā)展的，人們對(duì)事物的熟悉也是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。隨著熟悉水平的進(jìn)步，人們應(yīng)該不斷修正原有的假設(shè)，有時(shí)甚至是推翻原來的假設(shè)，建立一個(gè)完全相反的假設(shè)，而這正是一間學(xué)科理論知識(shí)發(fā)展的動(dòng)力。因此，從某種意義上講，一個(gè)學(xué)科的發(fā)展史就是該學(xué)科的假設(shè)更新史。隨著往事物的消亡和新事物的誕生，客觀世界處于不斷的發(fā)展變化之中，每個(gè)學(xué)科必須實(shí)事求是地摒棄那些己經(jīng)不再公道、不再正確的假設(shè)，重塑本學(xué)科的基礎(chǔ)，促進(jìn)理論和實(shí)務(wù)的發(fā)展�，F(xiàn)金流量治理這門學(xué)科的假設(shè)同樣不能違反這一規(guī)律。　　可見，現(xiàn)金流量治理假設(shè)是研究現(xiàn)金流量治理理論和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理活動(dòng)的基礎(chǔ)，它不可缺少，但不能自身直接加以證實(shí)，同時(shí)應(yīng)隨著事物的發(fā)展而發(fā)展。　　二、建立現(xiàn)金流廿治理假設(shè)時(shí)應(yīng)留意的　　根據(jù)蘇珊納克·蘭杰 （Susannek.Langer）對(duì)假設(shè)的實(shí)質(zhì)所做的簡(jiǎn)潔易懂的闡釋，我們以為建立現(xiàn)金流量治理假設(shè)時(shí)應(yīng)留意以下幾個(gè)題目：　　1.現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)從屬于現(xiàn)金流量治理理論體系，也就是說，現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)為整個(gè)現(xiàn)金流量治理理論體系服務(wù)，它不應(yīng)該與這一理論體系的其他部分有任何沖突�！　�2.現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)該是有意義的。假如一項(xiàng)或幾項(xiàng)現(xiàn)金流量治理假設(shè)除其表現(xiàn)的事實(shí)之外沒有任何意義，同時(shí)也不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流量治理理論體系的建立和現(xiàn)金流量治理活動(dòng)有任何，則不應(yīng)將這一項(xiàng)或幾項(xiàng)假設(shè)作為現(xiàn)金流量治理假設(shè)�，F(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)該是進(jìn)一步研究現(xiàn)金流量治理理論和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理實(shí)踐的條件，因此，某一項(xiàng)或幾項(xiàng)假設(shè)對(duì)現(xiàn)金流量治理理論體系的建立和現(xiàn)金流量治理實(shí)踐是否有意義就應(yīng)成為判定這些假設(shè)是否適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)之一。假如我們同時(shí)有兩個(gè)假設(shè)可供選擇，且只能選擇其中的一個(gè)，則哪一個(gè)假設(shè)更有意義就應(yīng)成為選擇的決定因素�！　�3.現(xiàn)金流量治理假設(shè)之間應(yīng)該互相一致，而不應(yīng)該相互矛盾。這是一個(gè)相當(dāng)重要的題目。從邏輯上講，同一事物在相同條件下亦此亦彼是不可能的。因而兩個(gè)相互矛盾的假設(shè)不可能同時(shí)具有公道性，永遠(yuǎn)不能納人同一體系�！　�4.現(xiàn)金流量治理假設(shè)之間應(yīng)該相互獨(dú)立。假如某一項(xiàng)或幾項(xiàng)假設(shè)可以從其他假設(shè)中推理出來，那它就是一項(xiàng)推論，是一個(gè)必然的事實(shí) （假如我們承認(rèn)我們所做的假設(shè)正確的話），而不應(yīng)成為一項(xiàng)新的假設(shè)�！　】梢�，現(xiàn)金流量治理假設(shè)體系只應(yīng)具有一個(gè)層次，而不應(yīng)具有多個(gè)層次，如基本假設(shè)、衍生假設(shè)等。　　三、現(xiàn)金流廿治理假設(shè)的內(nèi)容　　根據(jù)以上分析，現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)包括以下幾個(gè)：　　1.現(xiàn)金流量治理主體假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理活動(dòng)應(yīng)該限制在經(jīng)濟(jì)利益相對(duì)獨(dú)立、并且具有一定現(xiàn)金流量治理自主權(quán)的主體之內(nèi)，這一假設(shè)也可以簡(jiǎn)稱為主體假設(shè)。主體假設(shè)明確了現(xiàn)金流量治理活動(dòng)的空間范圍，將一個(gè)主體的治理行為區(qū)別于另一主體的治理行為。　　現(xiàn)金流量治理主體應(yīng)具備兩個(gè)基本特點(diǎn)：（1）必須具有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益；（2）必須有獨(dú)立的現(xiàn)金流量治理自主權(quán)，可以自主治理主體內(nèi)的現(xiàn)金流量。同時(shí)，主體假設(shè)有三層具體的涵義：（1）主體假設(shè)決定了治理主體可以治理的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即凡是治理主體有權(quán)治理，并且與其有利害關(guān)系、終極會(huì)影響治理主體經(jīng)濟(jì)利益的、與現(xiàn)金流進(jìn)和流出有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要由治理主體來治理；（2）主體假設(shè)決定了治理主體進(jìn)行現(xiàn)金流量治理時(shí)的態(tài)度，即為追求自身利益的最大化服務(wù)。例如一筆應(yīng)收賬款的償還業(yè)務(wù)，對(duì)于付款方而言是現(xiàn)金流出，對(duì)于收款方而言是現(xiàn)金流進(jìn)。在對(duì)付款方的其他方面 （如資金本錢、信譽(yù)）沒有負(fù)面影響 （或經(jīng)權(quán)衡以為負(fù)面影響小于可能帶來的效益）的情況下，付款方一定會(huì)爭(zhēng)取少付款或晚付款，以便最大限度地利用這筆資金。同樣，假如對(duì)收款方而言沒有負(fù)面影響 （或經(jīng)權(quán)衡以為負(fù)面影響小于可能帶來的效益），收款方也一定會(huì)爭(zhēng)取早收款或多收款。這就要求現(xiàn)金流量治理主體在治理現(xiàn)金流量時(shí)，要有明確的態(tài)度，一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)都要從自身利益出發(fā)來進(jìn)行處理；（3）主體假設(shè)決定了治理主體在進(jìn)行現(xiàn)金流量治理時(shí)要嚴(yán)格區(qū)分不同利益主體之間的利益界限。　　另外需要說明的是，我們對(duì)現(xiàn)金流量治理主體的理解有廣義與狹義之分。狹義的治理主體是指有相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，并且具有不定現(xiàn)金流量治理自主權(quán)的企業(yè)團(tuán)體控股公司或不受其他主體控制的一般企業(yè)。廣義的治理主體除包括狹義的治理主體之外，還包括受狹義的治理主體控制，但具有相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，并且具有一定的現(xiàn)金流量治理自主權(quán)的經(jīng)濟(jì)主體，這種經(jīng)濟(jì)主體可以大到團(tuán)體公司內(nèi)部的子公司或公司內(nèi)部的某一職能部分，也可以小到某一個(gè)人�！　∵@樣就會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)：（1）在和治理活動(dòng)中，我們究竟取哪一種理解？是廣義的理解，還是狹義的理解？（2）假如受狹義的治理主體控制的廣義治理主體之間或者廣義治理主體與狹義治理主體之間出現(xiàn)利益矛盾時(shí)，我們?cè)撊绾翁幚砹藢?duì)于第一個(gè)題目，作者以為應(yīng)視理論研究和治理的對(duì)象而定，假如我們進(jìn)行研究或治理的對(duì)象是整個(gè)團(tuán)體或整個(gè)，則應(yīng)取狹義的理解；反之，假如我們進(jìn)行研究或治理活動(dòng)的對(duì)象是狹義治理主體之下的廣義治理主體，則應(yīng)取廣義的理解。對(duì)于第二個(gè)題目，我們以為，假如受狹義的治理主體控制的廣義治理主體之間，或廣義治理主體與狹義治理主體之間的利益出現(xiàn)矛盾時(shí)，應(yīng)由狹義的治理主體進(jìn)行協(xié)調(diào)，其原則是廣義的治理主體的利益要服從狹義治理主體的利益。當(dāng)然，為了避免廣義的治理主體有“情緒”或 “意見”，進(jìn)而損害狹義的治理主體的利益，狹義的治理主體最好能給予受其控制的廣義治理主體以某種形式的補(bǔ)償�！　≡谝韵碌恼撌鲋�，除非特別提及廣義治理主體或狹義治理主體，一般僅指狹義治理主體�！　�2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)。指在可以預(yù)見的將來，除非有相反的證據(jù)，現(xiàn)金流量治理主體可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)下往。相反的證據(jù)是指可以證實(shí)治理主體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)即將終止的證據(jù)，如按合同規(guī)定企業(yè)即將解散，或已經(jīng)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，即將破產(chǎn)等�！　∵@一假設(shè)有兩層含義：（1）治理主體在可以預(yù)見的將來不會(huì)破產(chǎn)或清算；（2）治理主體可以執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括各項(xiàng)合同、各種既定的活動(dòng)等，同時(shí)又無法確定其終止時(shí)間�！　∵@一假設(shè)是為了解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于不同治理主體之間存在競(jìng)爭(zhēng)，使其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)面臨風(fēng)險(xiǎn)或者不確定性而提出的。從現(xiàn)實(shí)情況來看，沒有一個(gè)現(xiàn)金流量治理主體能夠 “永生不死”，永遠(yuǎn)存在下往，但除少數(shù)現(xiàn)金流量治理主體愿意在完成既定目標(biāo)或既定經(jīng)營(yíng)任務(wù)時(shí)終止外，大多數(shù)治理主體都希看自己生存下往，并在此基礎(chǔ)上不斷，因而我們有必要假定現(xiàn)金流量治理主體在可以預(yù)見的將來，不會(huì)清算，不會(huì)破產(chǎn)，而是持續(xù)經(jīng)營(yíng)下往�！　∵@一假設(shè)對(duì)現(xiàn)金流量治理主體的治理活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生重要的，由于持續(xù)經(jīng)營(yíng)和非持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況下，治理主體應(yīng)選擇不同的治理政策，例如面臨被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)是否選擇反收購(gòu)策略�！　�3.治理分期假設(shè)。按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，一個(gè)現(xiàn)金流量治理主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)該是無窮期進(jìn)行下往，永遠(yuǎn)不會(huì)終止的，但這會(huì)給現(xiàn)金流量治理帶來另外一些題目：在治理主體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)偏離最初設(shè)定的目標(biāo)時(shí)，我們?nèi)绾位蚝螘r(shí)才能發(fā)現(xiàn)？一旦發(fā)現(xiàn)，我們應(yīng)該如何處理？在和考核治理主體的治理業(yè)績(jī)時(shí)，是否應(yīng)該等到治理主體終極停止經(jīng)營(yíng)？假如不能，我們又該何時(shí)分析和考核？……顯然，我們不可能等到治理主體終極停止經(jīng)營(yíng)才進(jìn)行這些工作，這既是持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的一個(gè)邏輯結(jié)果 （由于按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，企業(yè)永遠(yuǎn)不會(huì)停止經(jīng)營(yíng)，那么我們就永遠(yuǎn)不能進(jìn)行這些工作），又是現(xiàn)實(shí)治理的需要。　　我們無可選擇，只能將治理主體持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)人為地分為一個(gè)個(gè)或者相等，或者不等的時(shí)間間隔，以滿足治理的需要�！　∵@一假設(shè)對(duì)于現(xiàn)金流量治理主體的影響是不難理解的，例如它可以使治理主體對(duì)現(xiàn)金流量的控制成為可能，也可以為治理主體分期對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行分析和考核，據(jù)以及時(shí)了解實(shí)際治理情況和可能存在的題目提供理論基礎(chǔ)�！　≡趯�(shí)際劃分治理期間時(shí)，要同時(shí)考慮外部的有形法規(guī) （如《企業(yè)準(zhǔn)則》）以及無形規(guī)范 （如約定俗成的慣例），并結(jié)合企業(yè)治理需要而定，其長(zhǎng)度可以短至幾天、幾小時(shí)、幾分鐘甚至更短，也可以長(zhǎng)至幾年甚至幾十年�！　�4.時(shí)間價(jià)值假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理主體在治理現(xiàn)金流量時(shí)，假定資金應(yīng)該按照時(shí)間的推移不斷增加價(jià)值，也就是說假定不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量有著不同的價(jià)值。　　資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)應(yīng)該是資金在周轉(zhuǎn)使用過程中形成的增值。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何現(xiàn)金流量治理主體在正常經(jīng)營(yíng)過程中都不能缺少資金，當(dāng)資金的所有者將資金的使用權(quán)讓渡給資金使用者時(shí)，必然要按讓渡時(shí)間的是非取得一定的報(bào)酬，即利息收進(jìn)。而資金使用者也必然要將資金周轉(zhuǎn)使用過程中新創(chuàng)造的價(jià)值的一部分按時(shí)間的是非支付給資金所有者，從而形成資金的使用本錢，即支付利息或股利。這部分利息或股利就是資金時(shí)間價(jià)值的最直接表現(xiàn)形式�！　≠Y金時(shí)間價(jià)值假設(shè)對(duì)現(xiàn)金流量治理主體的治理活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生十分巨大的影響。例如，時(shí)間價(jià)值的存在，決定了治理主體在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)，采取凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行評(píng)價(jià)要比回收期法。再比如，現(xiàn)金流量治理主體在進(jìn)行應(yīng)收賬款治理時(shí)，采用集中銀行、鎖箱系統(tǒng)等手段加速現(xiàn)金收進(jìn)的一個(gè)原因也是考慮到資金具有時(shí)間價(jià)值�！　�5.理性治理假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理主體在進(jìn)行現(xiàn)金流量治理時(shí)的治理行為是理性的，是為了實(shí)現(xiàn)治理主體的治理目標(biāo)進(jìn)行治理的�！　∵@一假設(shè)有四層含義：（1）治理主體的治理行為是有目的的，是為了實(shí)現(xiàn)治理主體的治理目標(biāo)而進(jìn)行治理的；（2）治理主體在面臨多種選擇時(shí) （如從多個(gè)投資方案中選擇出一個(gè)方案），一定會(huì)選擇對(duì)治理主體最有利的方案；（3）當(dāng)治理主體發(fā)現(xiàn)不利于實(shí)在現(xiàn)目標(biāo)的行為時(shí)，它會(huì)積極采取措施進(jìn)行糾正，最大限度地消除這種行為造成的不利影響；（4）治理主體能夠以往治理工作中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，不斷新的理論，更新其知識(shí)結(jié)構(gòu)，采用更公道的，逐步完善其治理活動(dòng)�！　�6.信息不對(duì)稱假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理主體與外界擁有不同的信息，這種不同可分為兩種情況：（1）現(xiàn)金流量治理主體比外界擁有更多的信息 （如企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況和未來經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)景）；（2）現(xiàn)金流量治理主體比外界擁有較少的信息 （如某一客戶的信用狀況）。第一種情況意味著現(xiàn)金流量治理主體可以通過自己的治理行為向外界傳播信息，以達(dá)到某種目的。第二種情況則要求現(xiàn)金流量治理主體通過信息交流或其他方式取得自己需要但還沒有的信息，最大可能地達(dá)到信息對(duì)稱，避免在經(jīng)營(yíng)治理中遭受損失�！　≡诂F(xiàn)實(shí)生活中，有很多信息不對(duì)稱的例子，例如市場(chǎng)中的買方和賣方、教師和學(xué)生、醫(yī)生和病人等，在研究現(xiàn)金流量治理理論和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理活動(dòng)時(shí)，我們也有必要假定治理主體同外界擁有不同的信息。否則，治理主體的某些治理政策或治理行為 （如采用穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策還是固定股利支付率政策）就沒有了理論依據(jù)�！　⌒枰�說明的是，信息不對(duì)稱假設(shè)并非假設(shè)所有的信息都是不對(duì)稱的（事實(shí)上，這也不現(xiàn)實(shí)），只是假定外界很可能不具有治理主體擁有的一項(xiàng)或幾項(xiàng)信息和/或治理主體不擁有外界擁有的一項(xiàng)或幾項(xiàng)信息�！　�7.治理有效性假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理主體的治理行為會(huì)對(duì)治理主體的現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響 （固然并不一定完全可以控制），進(jìn)而給治理主體帶來一定的利益�！　∵@一假設(shè)的意義十分明顯，由于假如現(xiàn)金流量治理主體的治理行為對(duì)治理主體的現(xiàn)金流量沒有影響或者僅有很小的影響，則治理主體的一切治理行為都將是徒勞無功的。同時(shí)，治理主體的治理行為也不能稱為理性的，由于治理主體要治理現(xiàn)金流量，必然要耗費(fèi)一定的時(shí)間、精力和金錢。而只有非理性的人才會(huì)做只有本錢沒有收益的事。這時(shí)，現(xiàn)金流量治理主體的一切治理行為都將失往理論基礎(chǔ)。　　8.現(xiàn)金資源稀缺假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理主體所治理的現(xiàn)金資源是稀缺的，并非取之不盡，用之不竭。現(xiàn)金資源稀缺假設(shè)并不是說現(xiàn)金這種資源不可再生 （事實(shí)上，現(xiàn)金流進(jìn)治理主體的過程就是現(xiàn)金資源再生的一種表現(xiàn)），也不是指現(xiàn)金這種資源可以耗盡。同時(shí)，它也與現(xiàn)金盡對(duì)數(shù)額的大小無關(guān)。這一假設(shè)僅是為了指出這樣一個(gè)事實(shí)：在給定的時(shí)期內(nèi)，與現(xiàn)金的需要量相比，其供給量可能是相對(duì)不足的�，F(xiàn)金資源稀缺性是我們研究現(xiàn)金流量治理理論和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理活動(dòng)的原因之一，由于假如現(xiàn)金這種資源取之不盡，用之不竭，我們就沒有必要對(duì)其進(jìn)行治理，也就不存在規(guī)劃其流進(jìn)流出時(shí)間和數(shù)目等題目了。　　9.不確定性假設(shè)。指現(xiàn)金流量治理主體面臨的內(nèi)部和外部環(huán)境并非完全肯定，總有一些治理主體無法預(yù)知或無法肯定的事情�！　〔淮_定性可分為兩種情況：主觀不確定性和客觀不確定性。主觀不確定性指治理主體由于缺乏有關(guān)信息而不能對(duì)事物的狀態(tài)做出確定的判定，而這種信息卻是他人可以擁有的。例如，與某一特定企業(yè)有過信用往來的企業(yè)要比與其沒有過信用往來的企業(yè)更了解該特定企業(yè)的信用狀況 （假定其他信息一致）�？陀^不確定性是指事物狀態(tài)的客觀屬性本身具有不確定性。例如，在新產(chǎn)品研制成功并投放市場(chǎng)之前，市場(chǎng)是否接受企業(yè)的新產(chǎn)品是具有不確定性的。對(duì)此，我們只能根據(jù)已有的知識(shí)結(jié)合我們對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)偏好的了解做出判定，進(jìn)而進(jìn)行估計(jì)。但無論如何，我們都不可能確切的說新產(chǎn)品的銷售量將是多少，這一切只有事后才可能知道�！　∨c主觀不確定性相關(guān)的信息經(jīng)常具有不對(duì)稱性，也就是我們前面所提到的信息不對(duì)稱。為了避免假設(shè)之間互相重疊，我們將這里所指的不確定性限定為客觀上的不確定性，而不包括主觀上的不確定性�！　〔淮_定性假設(shè)是我們進(jìn)行現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)治理的基礎(chǔ)之一。　　四、現(xiàn)金流量治理假設(shè)的運(yùn)用　　綜上，我們根據(jù)現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)具有的性質(zhì)結(jié)合現(xiàn)金流量治理的特點(diǎn)提出了九項(xiàng)現(xiàn)金流量治理假設(shè)，它們之間有的相互關(guān)聯(lián)，有的相互無關(guān)，構(gòu)成了較為完整的現(xiàn)金流量治理假設(shè)體系，應(yīng)該成為我們研究現(xiàn)金流量治理理論和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理活動(dòng)的基礎(chǔ)之一。在具體這些假設(shè)時(shí)，應(yīng)留意兩點(diǎn)：　　1.上述假設(shè)只是我們根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況做出的一般的合乎理性的判定。我們不否認(rèn)在某種情況下可能會(huì)出現(xiàn)違反其中某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)假設(shè)的情況，我們也不可能給出這些假設(shè)的完整、確切的證實(shí)，否則我們所給出的假設(shè)就不能稱為假設(shè)，而應(yīng)稱為推論或者其他什么了�！　�2.我們?cè)谇懊嫣岬�，現(xiàn)金流量治理假設(shè)應(yīng)該是研究現(xiàn)金流量治理理論體系和進(jìn)行現(xiàn)金流量治理活動(dòng)的基礎(chǔ)之一，但我們并不要求時(shí)刻遵守這些假設(shè)。有時(shí)，為了避免將題目復(fù)雜化，我們可以暫時(shí)放棄其中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)假設(shè)，也就是假定我們所面對(duì)的環(huán)境與所做的假設(shè)相反，等到搞清楚簡(jiǎn)單題目之后，再逐漸考慮那些暫時(shí)放棄的假設(shè)，使研究出的現(xiàn)金流量治理理論和實(shí)際制定的現(xiàn)金流量治理政策更加公道，這也符合本錢效益原則�！　∈聦�(shí)上，很多學(xué)者在進(jìn)行研究時(shí)都是這樣做的。例如Miller和Modigliani在研究股利政策時(shí)就作了如下幾個(gè)假設(shè)：（1）沒有稅收；（2）信息對(duì)稱；（3）有可能簽訂完全合約；（4）沒有交易本錢；（5）完全市場(chǎng)。在這幾個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)上，Miller和Modigliani得出了股利政策不相關(guān)理論。很明顯，這些假設(shè)都是不現(xiàn)實(shí)的，Miller和Modigliani也不可能以為現(xiàn)賣世界就是他們所假設(shè)的樣子。然而，以Miller和Modigliani得出的不現(xiàn)實(shí)的結(jié)論為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行研究，學(xué)術(shù)界逐漸加深了對(duì)股利政策的熟悉，并逐漸獲得了令人較為滿足的股利政策理論。我們?cè)谶M(jìn)行現(xiàn)金流量治理時(shí)也完全沒有必要時(shí)刻教條式地把住這些假設(shè)不放。但我們必須記住的是：在考慮這些假設(shè)之前所研究出的現(xiàn)金流量治理理論體系和制定的現(xiàn)金流量治理政策很可能是不可靠的。

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