對(duì)公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)題目的思考

摘要：完善公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范上市公司行為、促進(jìn)改革和建立良性資本市場(chǎng)的迫切要求，而建立健全公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是進(jìn)步公司財(cái)務(wù)決策效率、完善公司治理結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要。本文從對(duì)公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的熟悉開始，論述了財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位，并對(duì)建立以“財(cái)權(quán)配置”為核心的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)做了相關(guān)探討。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu) 財(cái)權(quán)配置 資本結(jié)構(gòu) 激勵(lì)約束


一．對(duì)公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的熟悉
公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)含于公司治理結(jié)構(gòu)中的關(guān)于企業(yè)財(cái)權(quán)配置的一種制度安排，可以說財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的核心和重要組成部分。財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)可理解為：是以財(cái)權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在股東為中心的共同治理理念的指導(dǎo)下，通過財(cái)權(quán)的公道配置，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策化的一套制度安排。財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)治理發(fā)揮效力的依據(jù)，只有解決好財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)，才能切實(shí)地進(jìn)步財(cái)務(wù)治理乃至公司治理的效率。
二．財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排機(jī)制，通過這種機(jī)制來解決代理題目及經(jīng)營(yíng)者選擇題目，而代理題目的出現(xiàn)很大程度上可回因于公司相關(guān)成員之間存在著利益上的沖突。如何協(xié)調(diào)和解決好這種經(jīng)濟(jì)利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本題目之一。從公司治理所包含的具體內(nèi)容來看，可將公司治理分為：財(cái)務(wù)治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場(chǎng)治理等幾個(gè)方面，財(cái)務(wù)治理作為公司治理的一個(gè)重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟(jì)利益方面的沖突。財(cái)務(wù)治理以企業(yè)財(cái)權(quán)為核心和紐帶，是一種企業(yè)財(cái)權(quán)的安排機(jī)制，通過這種財(cái)權(quán)安排機(jī)制來實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)激勵(lì)和約束。財(cái)權(quán)是關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)方面的一組權(quán)能，包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財(cái)務(wù)猜測(cè)權(quán)、財(cái)務(wù)決策權(quán)等。而這些權(quán)能如何配置正是財(cái)務(wù)治理所要解決的題目，且財(cái)務(wù)治理的財(cái)權(quán)配置終極從兩個(gè)方面公司治理：首先是形成一種財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，從制度上影響；其次是形成特定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（或資本結(jié)構(gòu)），從結(jié)構(gòu)上影響。
三．建立以“財(cái)權(quán)配置”為核心的公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)
（一）財(cái)權(quán)配置是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心
一般說來，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間的分層財(cái)務(wù)決策機(jī)制構(gòu)成了公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)就是明確劃分股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理職員各自的權(quán)責(zé)利界區(qū)，以形成相關(guān)利益主體之間的權(quán)利制衡關(guān)系，終極確保財(cái)務(wù)制度的有效運(yùn)行。簡(jiǎn)言之，公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要功能就是配置權(quán)、責(zé)、利。在這三個(gè)要素中，財(cái)權(quán)的配置是條件，公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司財(cái)權(quán)的配置。在公司的權(quán)利結(jié)構(gòu)中，財(cái)權(quán)是一種最基本、最主要的權(quán)利，由于公司的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)終極都會(huì)通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財(cái)權(quán)上有所體現(xiàn)。因此，以財(cái)權(quán)配置為核心建立公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以說是捉住了公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點(diǎn)有：（1）可以加強(qiáng)控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，財(cái)權(quán)的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財(cái)權(quán)配置為中心構(gòu)建公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以進(jìn)步公司財(cái)務(wù)治理中的控制力和控制范圍，減少失控區(qū)域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現(xiàn)在財(cái)務(wù)利益上。而以財(cái)權(quán)配置為中心建立公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以通過財(cái)權(quán)的恰當(dāng)配置和約束機(jī)制的設(shè)立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機(jī)會(huì)主義行為。（3）反映了公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)是有關(guān)公司財(cái)權(quán)安排和利益分配題目，這種財(cái)權(quán)安排和利益分配的公道與否是公司財(cái)務(wù)績(jī)效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)有關(guān)財(cái)權(quán)的合約安排，財(cái)權(quán)配置是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心。
（二）資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
資本結(jié)構(gòu)是指權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，只有選擇公道的資本結(jié)構(gòu)，才能協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)體制中的地位和作用，建立有效的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)。可以說資本結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著企業(yè)財(cái)務(wù)治理效率的高低，股東和債權(quán)人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財(cái)務(wù)治理中作用的關(guān)鍵。因此說，資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的形成有著重要的影響，是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。
（三）分層財(cái)務(wù)決策機(jī)制的建立是公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的重要
股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層之間的關(guān)系構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的主要關(guān)系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容就是依靠公司治理結(jié)構(gòu)建立所有者、經(jīng)營(yíng)者、財(cái)務(wù)經(jīng)理職員分工協(xié)作的分層財(cái)務(wù)決策機(jī)制。具體內(nèi)容如下表：
財(cái)務(wù)決策層次 財(cái)務(wù)治理主體 財(cái)務(wù)決策內(nèi)容
所有者財(cái)務(wù) 所有者，股東（大）會(huì)


經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù) 董事長(zhǎng)，總經(jīng)理


財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù) 財(cái)務(wù)經(jīng)理，財(cái)務(wù)職員 ①?zèng)Q定經(jīng)營(yíng)方針與投資計(jì)劃②選舉董事③批準(zhǔn)財(cái)務(wù)預(yù)決算④決議公司清算、分立、合并

①具體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略②公道的組織③有效的控制批準(zhǔn)預(yù)算④動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)⑤聘任或解聘財(cái)務(wù)經(jīng)理

①擬定各種計(jì)劃②具體日常財(cái)務(wù)決策③財(cái)務(wù)與報(bào)告④實(shí)施財(cái)務(wù)猜測(cè)

此外，還需專設(shè)監(jiān)事會(huì)，對(duì)董事會(huì)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理的活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)視。監(jiān)視權(quán)不只是配給監(jiān)事會(huì)，另外還包括委托關(guān)系鏈中上層對(duì)下層的監(jiān)視權(quán)，這些監(jiān)視權(quán)的分布是：股東會(huì)對(duì)董事會(huì)的監(jiān)視權(quán)，董事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理的監(jiān)視權(quán)等，即對(duì)某一財(cái)務(wù)決策層職員來說，既要接受上一層級(jí)的監(jiān)視，又要接受監(jiān)事會(huì)的專門監(jiān)視。 （四）激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)是財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的重要條件
企業(yè)以為：企業(yè)是一組契約的結(jié)合體。由于股東、董事、經(jīng)理各方各自擁有不同的信息，從而導(dǎo)致了他們各自之間存在著信息非對(duì)稱性和利益不一致性，于是就產(chǎn)生了經(jīng)理職員運(yùn)用其信息上風(fēng)進(jìn)行“偷懶”和謀取私利的“機(jī)會(huì)主義”行為，出現(xiàn)“欺詐”和“偷竊”現(xiàn)象。因此，經(jīng)董事會(huì)與經(jīng)理職員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會(huì)企業(yè)各種資源配置的效率。為了進(jìn)步資源配置效率，降低交易用度，企業(yè)內(nèi)部必須建立起激勵(lì)與約束相匹配的機(jī)制，這是公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要內(nèi)容。
首先，建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)理職員的經(jīng)營(yíng)決策與公司長(zhǎng)期利益相一致。按照現(xiàn)代委托—代理理論研究的結(jié)果，通過實(shí)行對(duì)“剩余索取權(quán)”的公道分配可以建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制，具體實(shí)施措施如經(jīng)理職員持有大量公司股票，對(duì)經(jīng)理職員實(shí)施股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)方式，從而激勵(lì)經(jīng)理職員不斷努力進(jìn)步企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值越大，其自身價(jià)值也就越大。當(dāng)然，激勵(lì)機(jī)制離不開一個(gè)完善有效的財(cái)務(wù)資本市場(chǎng)，而其作用的發(fā)揮則有賴于財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)乃至公司治理結(jié)構(gòu)的完善。
其次，建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)約束機(jī)制可以減少經(jīng)理職員的“偷懶”和“機(jī)會(huì)主義”行為。財(cái)務(wù)經(jīng)理職員的制度約束主要包括：①建立一個(gè)有效的市場(chǎng)機(jī)制：包括透明公然的經(jīng)理人市場(chǎng)，信息表露透明真實(shí)的資本市場(chǎng)，有約束力懲罰措施的接管市場(chǎng)，公平競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)等，用以加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理職員的約束，控制“內(nèi)部人控制”和防止經(jīng)理層財(cái)務(wù)行為的短期化等。②通過監(jiān)事會(huì)加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)，切實(shí)加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)視。③培養(yǎng)財(cái)務(wù)經(jīng)理職員的責(zé)任觀，強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理職員的職業(yè)道德。

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（馬鑫 會(huì)計(jì)系碩士研究生 通訊地址：鄭州市文化路80號(hào) 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院 81# ）

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