對公司財務治理結構題目的思考

摘要：完善公司治理結構是規(guī)范上市公司行為、促進改革和建立良性資本市場的迫切要求，而建立健全公司財務治理結構是進步公司財務決策效率、完善公司治理結構的一項重要。本文從對公司財務治理結構的熟悉開始，論述了財務治理結構在公司治理結構中的地位，并對建立以“財權配置”為核心的財務治理結構做了相關探討。

關鍵詞：財務治理結構 財權配置 資本結構 激勵約束


一．對公司財務治理結構的熟悉
公司財務治理結構是內(nèi)含于公司治理結構中的關于企業(yè)財權配置的一種制度安排，可以說財務治理結構是公司治理結構的核心和重要組成部分。財務治理結構可理解為：是以財權為基本紐帶，以融資結構為基礎，在股東為中心的共同治理理念的指導下，通過財權的公道配置，形成有效的財務激勵與約束機制，實現(xiàn)相關者利益最大化和企業(yè)決策化的一套制度安排。財務治理結構是財務治理發(fā)揮效力的依據(jù)，只有解決好財務治理結構的相關，才能切實地進步財務治理乃至公司治理的效率。
二．財務治理結構在公司治理結構中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權和剩余控制權安排機制，通過這種機制來解決代理題目及經(jīng)營者選擇題目，而代理題目的出現(xiàn)很大程度上可回因于公司相關成員之間存在著利益上的沖突。如何協(xié)調(diào)和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本題目之一。從公司治理所包含的具體內(nèi)容來看，可將公司治理分為：財務治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場治理等幾個方面，財務治理作為公司治理的一個重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務治理以企業(yè)財權為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權的安排機制，通過這種財權安排機制來實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財務激勵和約束。財權是關于企業(yè)財務方面的一組權能，包括收益權、投資權、籌資權、財務猜測權、財務決策權等。而這些權能如何配置正是財務治理所要解決的題目，且財務治理的財權配置終極從兩個方面公司治理：首先是形成一種財務激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務結構（或資本結構），從結構上影響。
三．建立以“財權配置”為核心的公司財務治理結構
（一）財權配置是財務治理結構的核心
一般說來，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的分層財務決策機制構成了公司財務治理結構的主要內(nèi)容，財務治理結構就是明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理職員各自的權責利界區(qū)，以形成相關利益主體之間的權利制衡關系，終極確保財務制度的有效運行。簡言之，公司財務治理結構的主要功能就是配置權、責、利。在這三個要素中，財權的配置是條件，公司財務治理結構建立的基礎是公司財權的配置。在公司的權利結構中，財權是一種最基本、最主要的權利，由于公司的各種經(jīng)營活動終極都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財權上有所體現(xiàn)。因此，以財權配置為核心建立公司財務治理結構，可以說是捉住了公司財務治理結構中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營活動中，財權的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權配置為中心構建公司財務治理結構，可以進步公司財務治理中的控制力和控制范圍，減少失控區(qū)域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現(xiàn)在財務利益上。而以財權配置為中心建立公司財務治理結構，可以通過財權的恰當配置和約束機制的設立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機會主義行為。（3）反映了公司財務治理結構的本質(zhì)。公司財務治理結構的實質(zhì)是有關公司財權安排和利益分配題目，這種財權安排和利益分配的公道與否是公司財務績效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務治理結構是一個有關財權的合約安排，財權配置是財務治理結構的核心。
（二）資本結構是財務治理結構的基礎
資本結構是指權益資本與債務資本的比例關系，只有選擇公道的資本結構，才能協(xié)調(diào)好利益相關者在財務體制中的地位和作用，建立有效的財務治理結構�？梢哉f資本結構的選擇在很大程度上決定著企業(yè)財務治理效率的高低，股東和債權人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是資本結構在企業(yè)財務治理中作用的關鍵。因此說，資本結構對財務治理結構的形成有著重要的影響，是財務治理結構的基礎。
（三）分層財務決策機制的建立是公司財務治理結構的重要
股東大會、董事會和經(jīng)理層之間的關系構成了公司治理結構的主要關系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財務治理結構的主要內(nèi)容就是依靠公司治理結構建立所有者、經(jīng)營者、財務經(jīng)理職員分工協(xié)作的分層財務決策機制。具體內(nèi)容如下表：
財務決策層次 財務治理主體 財務決策內(nèi)容
所有者財務 所有者，股東（大）會


經(jīng)營者財務 董事長，總經(jīng)理


財務經(jīng)理財務 財務經(jīng)理，財務職員 ①決定經(jīng)營方針與投資計劃②選舉董事③批準財務預決算④決議公司清算、分立、合并

①具體財務戰(zhàn)略②公道的組織③有效的控制批準預算④動態(tài)協(xié)調(diào)⑤聘任或解聘財務經(jīng)理

①擬定各種計劃②具體日常財務決策③財務與報告④實施財務猜測

此外，還需專設監(jiān)事會，對董事會、總經(jīng)理、財務經(jīng)理的活動進行監(jiān)視。監(jiān)視權不只是配給監(jiān)事會，另外還包括委托關系鏈中上層對下層的監(jiān)視權，這些監(jiān)視權的分布是：股東會對董事會的監(jiān)視權，董事會對財務經(jīng)理的監(jiān)視權等，即對某一財務決策層職員來說，既要接受上一層級的監(jiān)視，又要接受監(jiān)事會的專門監(jiān)視。 （四）激勵約束機制建設是財務治理結構實現(xiàn)的重要條件
企業(yè)以為：企業(yè)是一組契約的結合體。由于股東、董事、經(jīng)理各方各自擁有不同的信息，從而導致了他們各自之間存在著信息非對稱性和利益不一致性，于是就產(chǎn)生了經(jīng)理職員運用其信息上風進行“偷懶”和謀取私利的“機會主義”行為，出現(xiàn)“欺詐”和“偷竊”現(xiàn)象。因此，經(jīng)董事會與經(jīng)理職員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會企業(yè)各種資源配置的效率。為了進步資源配置效率，降低交易用度，企業(yè)內(nèi)部必須建立起激勵與約束相匹配的機制，這是公司治理結構的一個重要內(nèi)容。
首先，建立相應的財務激勵機制，促進經(jīng)理職員的經(jīng)營決策與公司長期利益相一致。按照現(xiàn)代委托—代理理論研究的結果，通過實行對“剩余索取權”的公道分配可以建立相應的財務激勵機制，具體實施措施如經(jīng)理職員持有大量公司股票，對經(jīng)理職員實施股票期權等長期激勵方式，從而激勵經(jīng)理職員不斷努力進步企業(yè)的市場價值，企業(yè)市場價值越大，其自身價值也就越大。當然，激勵機制離不開一個完善有效的財務資本市場，而其作用的發(fā)揮則有賴于財務治理結構乃至公司治理結構的完善。
其次，建立相應的財務約束機制可以減少經(jīng)理職員的“偷懶”和“機會主義”行為。財務經(jīng)理職員的制度約束主要包括：①建立一個有效的市場機制：包括透明公然的經(jīng)理人市場，信息表露透明真實的資本市場，有約束力懲罰措施的接管市場，公平競爭的產(chǎn)品市場等，用以加強對財務經(jīng)理職員的約束，控制“內(nèi)部人控制”和防止經(jīng)理層財務行為的短期化等。②通過監(jiān)事會加強內(nèi)部審計，切實加強企業(yè)的財務監(jiān)視。③培養(yǎng)財務經(jīng)理職員的責任觀，強化對財務經(jīng)理職員的職業(yè)道德。

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（馬鑫 會計系碩士研究生 通訊地址：鄭州市文化路80號 河南財經(jīng)學院 81# ）

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