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投資公司對(duì)外財(cái)務(wù)治理淺析
摘 要 投資公司財(cái)務(wù)治理涉及的環(huán)節(jié)較多，需要處理的利益關(guān)系復(fù)雜，再加上當(dāng)前我國(guó)相關(guān)的法規(guī)并不健全，這些都增加了投資公司進(jìn)行有效財(cái)務(wù)治理的難度。投資公司在財(cái)務(wù)治理特別是在對(duì)被投進(jìn)行財(cái)務(wù)治理的過(guò)程中應(yīng)妥善處理包括人和法人在內(nèi)的各利益相關(guān)者的關(guān)系，爭(zhēng)取多方共贏。關(guān)鍵詞 投資公司 財(cái)務(wù)治理
投資公司是通過(guò)占有其他企業(yè)一定份額的股權(quán)，以股東身份對(duì)其參、控股企業(yè)依法進(jìn)行產(chǎn)權(quán)治理，開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)，謀求股東財(cái)富最大化的企業(yè)。投資公司不直接經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，或者從某種意義上說(shuō)，投資公司作為經(jīng)營(yíng)資本、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的企業(yè)，其產(chǎn)品就是企業(yè)本身。財(cái)務(wù)治理是企業(yè)治理的核心，投資公司作為專(zhuān)業(yè)從事資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，更應(yīng)該將財(cái)務(wù)治理作為其企業(yè)治理的重中之重。特別是在投資公司進(jìn)行對(duì)外財(cái)務(wù)治理也就是對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)治理的時(shí)候，依據(jù)的是《公司法》等法律制度，主要依靠股東身份對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行控制和，它不能對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接的財(cái)務(wù)指揮，這就要求投資公司在對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)治理時(shí)更要講究方式。
對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)治理是投資公司財(cái)務(wù)治理的一個(gè)重要方面，也是投資公司財(cái)務(wù)治理的特色所在。總體而言，投資公司對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)治理職能主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：①確定被投企業(yè)特別是被控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)責(zé)任。在實(shí)際工作中必須制定一系列指標(biāo)來(lái)考核被控股企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和指標(biāo)完成情況，如凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等，由投資公司法定代表人和被控股企業(yè)法定代表人簽訂資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任書(shū)，將經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)目標(biāo)用契約形式予以確定；②隨時(shí)從動(dòng)態(tài)上把握參、控股企業(yè)財(cái)務(wù)情況及其趨勢(shì)。為此，必須推動(dòng)投資公司參與、控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)一體化，使企業(yè)經(jīng)常性財(cái)務(wù)信息、重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)信息能及時(shí)、正確、完整地傳達(dá)到投資公司，為其進(jìn)行調(diào)控提供必要保證；③開(kāi)展財(cái)務(wù)監(jiān)控、保護(hù)投資公司的正當(dāng)權(quán)益。投資公司必須依法對(duì)被投企業(yè)的籌資、投資、資產(chǎn)治理、本錢(qián)用度、利潤(rùn)及財(cái)務(wù)報(bào)告等企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全面的監(jiān)視和治理。以下就具體從對(duì)被投企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)職員治理、預(yù)算治理、內(nèi)控治理、目標(biāo)責(zé)任治理等幾個(gè)方面進(jìn)行論述，并重點(diǎn)關(guān)注各個(gè)方面與企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)治理的不同之處。
1 財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)職員治理
與內(nèi)部財(cái)務(wù)治理不同的是，投資公司對(duì)被投企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)職員并不具有自然的治理權(quán)限，而對(duì)財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)職員的治理對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)治理而言又至關(guān)重要，這就要求投資公司應(yīng)該盡可能通過(guò)尋求對(duì)被投企業(yè)的控股地位實(shí)現(xiàn)對(duì)其財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)職員的控制，即使不能控制也應(yīng)該有相當(dāng)?shù)挠绊懥�，否則投資公司在進(jìn)行投資決策時(shí)就應(yīng)該慎重。
對(duì)于自己擁有控制能力的被投企業(yè)或者叫被控企業(yè)，為了加強(qiáng)對(duì)其財(cái)務(wù)治理，規(guī)范企業(yè)的會(huì)計(jì)核算工作，進(jìn)步會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，維護(hù)投資者的利益，投資公司可根據(jù)會(huì)計(jì)法、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)會(huì)計(jì)制度等法律法規(guī)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，直接參與甚至牽頭制定適合該企業(yè)的財(cái)務(wù)治理規(guī)定、內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度和內(nèi)部會(huì)計(jì)治理制度，規(guī)范被控企業(yè)重要財(cái)務(wù)決策的審批程序和賬務(wù)處理程序，完善對(duì)資金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等各項(xiàng)資產(chǎn)的治理制度，建立健全合同治理制度，使企業(yè)內(nèi)部的決策、執(zhí)行、監(jiān)視三者之間層次分明，權(quán)責(zé)對(duì)稱(chēng)，責(zé)任明確。投資公司可以定期或不定期地對(duì)被控企業(yè)的制度建設(shè)和執(zhí)行情況進(jìn)行抽查，對(duì)于存在的限期整改，并納進(jìn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)代表的考核項(xiàng)目。在此基礎(chǔ)上，有條件的投資公司還可以通過(guò)建立大型機(jī)系統(tǒng)，將所有被控企業(yè)的財(cái)務(wù)信息都集中在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)上，隨時(shí)調(diào)用、查詢各企業(yè)的憑證、賬簿、報(bào)表等信息，隨時(shí)把握各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的題目。
與控制財(cái)務(wù)制度同等重要的是控制財(cái)務(wù)職員，究竟財(cái)務(wù)制度終極主要是財(cái)務(wù)職員在執(zhí)行。根據(jù)對(duì)各被投企業(yè)的控制程度和各企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)治理水平，投資公司可向被控企業(yè)委派財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)主管或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)職員，從而更全面的把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本情況，真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，杜盡會(huì)計(jì)作假行為，為投資公司的重大決策提供財(cái)務(wù)保障。
財(cái)務(wù)職員委派制是通過(guò)向被投企業(yè)直接委派財(cái)務(wù)職員來(lái)控制或把握其財(cái)務(wù)活動(dòng)，便于投資公司整體利益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際工作中一般采用會(huì)計(jì)主管委派制。即投資公司通過(guò)投資協(xié)議或控制被投公司董事會(huì)對(duì)被投企業(yè)派出財(cái)務(wù)主管職員，委派的財(cái)務(wù)主管納進(jìn)投資公司財(cái)務(wù)部分職員編制并進(jìn)行同一治理與考核獎(jiǎng)罰，全面負(fù)責(zé)被投企業(yè)的財(cái)務(wù)事務(wù)，直接進(jìn)進(jìn)被投企業(yè)的治理層。為了避免會(huì)計(jì)主管在面臨兩級(jí)公司雙重領(lǐng)導(dǎo)時(shí)無(wú)法有效處理投資公司、被投企業(yè)和個(gè)人利益之間的矛盾沖突題目，一方面應(yīng)賦予財(cái)務(wù)主管較高的權(quán)力，假如只是作為被投企業(yè)的中層治理職員，其參與決策的作用難以發(fā)揮；另一方面應(yīng)細(xì)化對(duì)財(cái)務(wù)主管的業(yè)績(jī)考核與賞罰，避免其處于游離狀態(tài)，既無(wú)壓力，也無(wú)動(dòng)力。被委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)定期向投資公司述職，年度終了應(yīng)提交正式述職報(bào)告，并由所在單位領(lǐng)導(dǎo)和投資公司主管部分簽署意見(jiàn)，作為考核依據(jù)。
除委派專(zhuān)門(mén)財(cái)務(wù)職員外，投資公司往往還可以向被投企業(yè)派出董事、監(jiān)事，他們和專(zhuān)門(mén)財(cái)務(wù)職員一起構(gòu)成投資公司對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)治理的主力和前沿。
2 全面預(yù)算治理
作為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的重要工具，全面預(yù)算是企業(yè)治理支持流程之一，與其他治理支持流程相互作用，共同支持企業(yè)的業(yè)務(wù)流程。通過(guò)實(shí)施全面預(yù)算治理，可以明確并量化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、規(guī)范企業(yè)的治理控制、落實(shí)各責(zé)任中心的責(zé)任、明確各級(jí)責(zé)權(quán)、明確考核依據(jù)，為企業(yè)的成功提供保證。制度是一個(gè)企業(yè)的行動(dòng)指南，預(yù)算則是對(duì)制度的量化。投資公司對(duì)被投企業(yè)的控制很大程度上就取決于對(duì)被投企業(yè)的預(yù)算控制。
投資公司應(yīng)該盡可能獨(dú)立的直接組織對(duì)被投企業(yè)全面預(yù)算的制定，并盡量擺脫被投企業(yè)對(duì)預(yù)算制定的影響，但這并不是要求投資公司閉門(mén)造車(chē)，獨(dú)斷專(zhuān)行，預(yù)算制定還是應(yīng)該以被投企業(yè)的實(shí)際情況為條件，以最大限度的發(fā)揮各方潛力、最大程度的保證和平衡各方利益為原則，不過(guò)投資公司應(yīng)可能的把握對(duì)預(yù)算制定程序的控制，對(duì)預(yù)算制定的決策權(quán)的控制。
全過(guò)程的預(yù)算治理是投資公司參與被投企業(yè)財(cái)務(wù)治理的有效方法。投資公司不可能全面了解被投企業(yè)的每一個(gè)經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)，但只要保證被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)始終處在預(yù)算之內(nèi)，被投企業(yè)就基本處在投資公司的控制之中。
全面預(yù)算治理過(guò)程中主要應(yīng)該配套解決的題目有完善預(yù)算的控制、跟蹤、預(yù)警機(jī)制；建立預(yù)算的及時(shí)糾偏機(jī)制；落實(shí)與預(yù)算治理相對(duì)應(yīng)的考核、賞罰機(jī)制。
3 內(nèi)控治理
與制度治理和預(yù)算治理一樣，內(nèi)控治理也是投資公司對(duì)被投進(jìn)行財(cái)務(wù)治理的一個(gè)重要手段。由于投資公司所投企業(yè)一般是普通生產(chǎn)或服務(wù)型企業(yè)，其內(nèi)部治理環(huán)節(jié)較投資公司自身更為復(fù)雜，內(nèi)控治理的重要性更為突出。
內(nèi)控審計(jì)是投資公司對(duì)被投企業(yè)尤其是被控企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部財(cái)務(wù)控制的一個(gè)重要組成部分。投資公司可通過(guò)內(nèi)審委員會(huì)對(duì)各被投企業(yè)定期、不定期進(jìn)行全面審計(jì)或針對(duì)財(cái)務(wù)收支、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益、產(chǎn)權(quán)代表離任及其他專(zhuān)題進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決，對(duì)企業(yè)的內(nèi)控審計(jì)，必要時(shí)也可委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。
內(nèi)控審計(jì)屬于事中審計(jì)，對(duì)審計(jì)建議的可操縱性和治理見(jiàn)效性要求很高，很多內(nèi)控審計(jì)任務(wù)源于高層治理者的和預(yù)感，提出的內(nèi)部控制審計(jì)要求一般都是針對(duì)或近期公司治理經(jīng)營(yíng)效益等重要方面的題目和治理中的重點(diǎn)、難點(diǎn)或熱門(mén)。內(nèi)控審計(jì)應(yīng)以公司規(guī)范治理為關(guān)鍵點(diǎn)，以公司效益、最輕易帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)為重點(diǎn)。
除內(nèi)部審計(jì)外，投資公司每年還應(yīng)該委托指定的中介機(jī)構(gòu)對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行年度審計(jì)。為了真實(shí)反映題目，達(dá)到預(yù)期效果，在審計(jì)之前應(yīng)先召集中介機(jī)構(gòu)審計(jì)職員逐一對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)存在的題目和漏洞進(jìn)行分析，制定審計(jì)計(jì)劃和審計(jì)重點(diǎn)，然后再進(jìn)行目的明確的審計(jì)，充分利用外部審計(jì)氣力，防止走過(guò)場(chǎng)的例行審計(jì)。
對(duì)外貸款、投資、擔(dān)保是比較輕易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)，投資公司對(duì)被投企業(yè)的此類(lèi)活動(dòng)應(yīng)該通過(guò)參與被投企業(yè)董事會(huì)決策或簽訂專(zhuān)門(mén)協(xié)議等形式嚴(yán)格控制或把握。通過(guò)對(duì)貸款、投資項(xiàng)目的控制，可以有效控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，防止企業(yè)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。另外，對(duì)外擔(dān)保是企業(yè)一項(xiàng)重要的或有負(fù)債，企業(yè)假如隨意對(duì)外提供擔(dān)保，其造成的損失將可能是非常巨大的。為了減少風(fēng)險(xiǎn)和損失，投資公司應(yīng)嚴(yán)格控制所投企業(yè)的對(duì)外擔(dān)保行為。
4 目標(biāo)責(zé)任治理
為了使投資公司正確把握被控企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，正確評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),有效實(shí)現(xiàn)目標(biāo)責(zé)任治理，必須建立一套適用的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核體系，以便開(kāi)展財(cái)務(wù)分析與監(jiān)視。可以下述指標(biāo)為主，同時(shí)根據(jù)企業(yè)的不同情況和特點(diǎn)輔之以其他指標(biāo)：以守舊速動(dòng)比率指標(biāo)作為反映企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的指標(biāo)；以存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為衡量公司在資產(chǎn)治理方面的效率指標(biāo)；以資產(chǎn)負(fù)債率作為反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)；以凈值報(bào)酬率和凈資產(chǎn)增值率作為衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。
另外，投資公司在對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)目標(biāo)責(zé)任治理的同時(shí)，還應(yīng)該結(jié)合一些重要的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。目前，得到公認(rèn)的評(píng)價(jià)企業(yè)成效的非財(cái)務(wù)指標(biāo)有：①市場(chǎng)占有率，即企業(yè)在其產(chǎn)品市場(chǎng)中的份額；②產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)指標(biāo)，包括產(chǎn)品瑕疵率、返修率、退貨率和顧客滿足度等；③生產(chǎn)率指標(biāo)，它常用單位雇員增加額和每一直接人工小時(shí)生產(chǎn)量表示；④人力資源指標(biāo)。在信息技術(shù)及日新月異的今天，人力資源的重要性甚至超過(guò)了有形資產(chǎn)。因此，多數(shù)企業(yè)將雇員對(duì)本企業(yè)的滿足程度、雇員培訓(xùn)與計(jì)劃、勞動(dòng)力活動(dòng)狀況、雇員技能、職位提升等有關(guān)人力資源的指標(biāo)作為考核子公司經(jīng)理職員成效的重要依據(jù)；⑤企業(yè)創(chuàng)新能力指標(biāo)。
投資公司可根據(jù)實(shí)際情況，通過(guò)實(shí)施預(yù)算治理，把總體責(zé)任分解為各項(xiàng)指標(biāo)，下達(dá)給各所投企業(yè)，同各所投企業(yè)的產(chǎn)權(quán)代表簽訂經(jīng)濟(jì)責(zé)任狀，公道確定產(chǎn)權(quán)代表的收進(jìn)水平，明確賞罰考核指標(biāo)，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)代表的積極性和創(chuàng)造性，確保完成資產(chǎn)保值增值任務(wù)。
在進(jìn)行目標(biāo)責(zé)任治理時(shí)，激勵(lì)約束機(jī)制是否完善是該項(xiàng)工作能否有效開(kāi)展的關(guān)鍵。除了將目標(biāo)責(zé)任與被投企業(yè)高管的薪金、獎(jiǎng)金直接掛鉤外，投資公司還可以對(duì)被投企業(yè)的高管層實(shí)行實(shí)股制、虛擬持股制、經(jīng)營(yíng)層融資持股（MBO）、股票期權(quán)、股票增值權(quán)等長(zhǎng)期性激勵(lì)約束機(jī)制。
5 利益分配治理
投資公司通過(guò)上述種種財(cái)務(wù)治理措施終極是為了使在被投企業(yè)中的股權(quán)分額得到盡可能的增值，這也是投資公司的收益來(lái)源。不過(guò)股權(quán)增值只是投資公司的帳面收益，要將賬面收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金收益，就必須經(jīng)過(guò)被投企業(yè)的利益分配過(guò)程。以股東身份控制被投企業(yè)的利益分配是投資公司實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
投資公司參與被投企業(yè)的利益分配主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是以內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移或用度轉(zhuǎn)移的形式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移；二是直接參與利潤(rùn)分配。
內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移是指投資公司通過(guò)與被投企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易以高于市價(jià)向被投企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或以低于市價(jià)受讓被投企業(yè)資產(chǎn)，從而以價(jià)差實(shí)現(xiàn)對(duì)被投企業(yè)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移。用度轉(zhuǎn)移是指投資公司將自己公司發(fā)生的用度轉(zhuǎn)移到被投企業(yè)列支，這也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)被投企業(yè)利潤(rùn)的稅前分配。
價(jià)格轉(zhuǎn)移和用度轉(zhuǎn)移都要求投資公司對(duì)被投企業(yè)有相當(dāng)?shù)目刂屏�，而且這兩種辦法還要求妥善處理相關(guān)涉稅題目和利益沖突題目，所以其適用性不強(qiáng)，而直接參與利潤(rùn)分配則應(yīng)該是主要的利益分配手段。
企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)要公道處理股東股利與保存收益之間的關(guān)系，一方面要使企業(yè)有足夠的能力進(jìn)行發(fā)展，另一方面，又要使投資者得到滿足，使更多的投資者愿意投資，進(jìn)而壯大企業(yè)。另外，對(duì)被投企業(yè)的利益分配，投資公司還應(yīng)該留意處理好股東與企業(yè)之間的利益分配關(guān)系和大股東與小股東之間的利益分配關(guān)系。
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